摘要:货币政策的正常化
■ 随着加息预期升温,股价调整暂时尚需时间
■ 实际政策利率维持负值,对日本股市有利
日本银行于19日宣布了货币政策的正常化。他们决定取消长短期利率控制(YCC),允许利率根据市场实际情况波动,但同时表示将继续购买大致相同数量的长期国债,并且在长期利率急剧上升时将采取灵活措施,表明对于利率急升持谨慎态度。声明中写道:“基于目前的经济和通胀前景,暂时将维持宽松的货币环境”,这对于日本股市来说是一个安心的消息。日本银行行长植田在记者会上表示,将根据经济和通胀形势的变化确定合适的利率水平,并未明确否定未来将进行进一步加息。然而,在28日公布的货币政策决定会议上,主要意见(针对18日和19日的会议)表示,本次货币政策框架的调整不意味着货币政策将趋紧,也不认为目前需要急速加息。由于工资通胀预期升温,预计股价调整的线索还需要一段时间才能显现出来。
另外,延续宽松的货币环境意味着实际政策利率(政策利率减去消费者物价上涨率)将维持负值。尽管日本银行的政策正常化决定导致政策利率(隔夜无担保银行间拆借利率)上升至0.07%左右,但短期货币市场预计未来一年约为0.16%,两年约为0.27%,增幅极为缓慢且微小。预计实际政策利率将维持负值,这对日本股市是一个积极的因素。
此外,决定结束上市交易基金(ETF)和不动产投资信托基金(J-REIT)的新增购买。然而,近年来这些购买仅偶尔发生,2023年只发生了3次ETF购买(2103亿日元),2024年则没有购买,最近几乎没有实施。虽然市场上存在日本银行减持ETF的预期,可能成为股价调整的线索,但日本银行行长植田表示将尽力避免对市场造成干扰,因此该政策修正对股价的影响将非常有限。
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近期全球股市动荡中,日本股市遭遇剧烈抛售,东证指数和日经225指数在月初以来急剧下跌,周一单日暴跌12%。背景是货币政策收紧和美国经济前景不明。科技股和银行股表现不佳是下跌的主要推手。日本央行近期加息和日元急升对市场产生了显著影响,导致投资者大规模抛售,市场波动率创历史新高。金融股如三菱日联金融集团股价亦创历史新低,市场对未来充满不确定性。
近期,日本股市表现强劲,多项因素共同推动市场持续走高。高盛和摩根士丹利等国际金融机构的分析显示,大量外资流入、散户投资者的活跃参与以及机构投资者的季度末资产再平衡是主要的推动力。外资持股比例达到31.8%的历史新高,散户投资者人数增至创纪录的7445万。展望未来,尽管全球经济面临不确定性,但分析师普遍看好日本市场的表现,预计日本宽松的货币政策和改善的公司治理将继续吸引外资流入。
金融和非银行金融部门的表现支撑了TOPIX指数
预计市场盈利预期的下调将成为当前股价的负面因素。