一周焦点:欧洲央行不急于承诺进一步降息--丹斯克银行

欧洲央行宣布了市场普遍预期的首次降息25个基点，但其前瞻性指引含糊其辞。拉加德指出，欧洲央行很有可能在未来缩减其货币政策的限制性，但不准备提前承诺，甚至不准备讨论下一次降息的可能时间。最新的经济预测突显了谨慎的基调，因为2024-2025年的总体和核心通胀预测都被上调。周五，在周四的会议之后，包括内格尔、穆勒和哈萨克在内的几位GC成员都表示，有必要根据收到的数据逐步推进。市场最终几乎没有受到会议的影响，而且下一次降息在很大程度上仍被反映在10月份之前。我们仍然认为欧洲央行下次降息只有在12月》。

欧洲制造业周期复苏的迹象，帮助平息了外界认为与限制性货币政策立场相关的下行风险。本周的采购经理人指数(PMI)数据显示，瑞典制造商的订单-库存平衡有了特别显著的改善。与过去几年的总体趋势相反，ISM的美国制造业数据相对不那么乐观，JOLTs的职位空缺表明劳动力需求进一步降温。

除了强劲的出口需求外，实际购买力的提高有望在夏季前提振消费(并在此过程中保持通胀粘性)。拉加德认为，未来的增长风险将更加平衡，这与我们在6月4日最新的《北欧展望》(Nordic Outlook)中更新的经济预测非常吻合。我们略微上调了对欧元区、美国和中国2024年的增长预测。对北欧经济体的预测基本保持不变，瑞典和丹麦今年的增长势头仍较为强劲，而芬兰则落后。

下周的主要事件将是周三的联邦公开市场委员会会议，我们、广泛共识和市场预计不会有货币政策变化。最新“点阵图”上的利率预测中值可能会调高，暗示今年只会降息两次(而不是三次)。也就是说，鲍威尔可能仍会发出倾向于降息的信号，并对有关进一步加息可能性的任何问题予以回击。在会议前午，美国5月CPI也将公布。我们预测整体CPI环比年率为+0.19%(预期值为+0.2%，4月为+0.31%)，核心CPI环比年率为+0.25%(预期值为+0.3%，4月为+0.29%)。

我们预计市场对本周末的欧洲议会选举几乎没有反应，尽管它是一个重大的政治事件。历史数据表明，这些选举通常对市场的影响很小，我们预计这次也会出现类似的情况。

日本央行也将在下周五结束货币政策会议。我们预计不会有利率变化，但我们确实预计日本央行将发出减少债券购买的信号，这将是日本央行在3月份退出收益率曲线控制政策后的自然下一步。