摘要:在外汇市场上,一般利率高的国家的货币容易被买进,但目前日本利率上升和日元贬值的情况同时出现。这是因为日本央行显示出不容忍利率急剧上升的姿态,市场认为短期内不会全面撤销宽松政策。
在日本金融市场上,利率上升和日元兑美元贬值的情况同时出现。这是因为日本银行(央行)虽然下定决心修改政策,但显示出不容忍利率急剧上升的姿态,市场认为日银短期内不会全面撤销宽松政策。这与希望通过修改政策抑制日元贬值的日银的想法背道而驰。
在日本,作为长期利率指标的新发10年期国债收益率8月2日一度升至0.625%(债券价格下跌),创出2014年4月起的高点。
自日银7月28日决定调整长短期利率操作(收益率曲线控制、YCC)以来,利率稳步上升。
此外,日银8月2日还实施了例行的国债购买操作(公开市场操作)。作为操作核心的国债的购买额与上次相同。市场方面认为日银允许一定程度的利率上升,这也产生了影响。
另一方面,外汇市场上日元兑美元汇率为1美元兑143.0~143.5日元区间,日元兑美元贬值的趋势仍在持续。自日银7月28日决定修改YCC以来,日元兑美元汇率在约1周内贬值了5日元左右。
本来,在外汇市场上,利率高的国家的货币容易被买进。此前,与长期利率被控制在0.5%以下的日元相比,资金更容易流向利率为4%左右的美元。如果日银调整政策使得利率上升,日美的利率差将缩小,形成日元兑美元升值也不足为奇的局面。
利率上升与日元兑美元贬值同时出现的原因之一是,日银显示出的态度是虽然容忍利率温和上升,但不会容忍剧烈波动。
日银7月31日实施了临时性的国债购买操作。以属于YCC对象的剩余期限“5年以上10年以下”的国债为对象,购买了3000亿日元。当天10年期国债收益率出现了急剧拉升的情况,一度比前一天上涨0.065%。
日银总裁植田和男7月28日表示,“为了避免没有根据的投机性债券抛售过度扩大,我们将加以控制”,对市场进行了牵制。
另一个原因是日银维持货币宽松政策的立场并未改变。植田在7月28日表示,“YCC的灵活化并不是迈向(货币)政策正常化的动向”,强调称修正YCC归根到底仍是为了维持货币宽松。
日银在最新的经济和物价形势展望中,将2024年度消费者物价指数(不含生鲜食品的核心CPI)的同比涨幅下调至1.9%,将2025年度维持在1.6%不变。未能达到2%的目标,市场上越来越多观点认为“负利率的取消还很遥远”。
如果利率上升速度放缓,将出现日元贬值趋势持续下去、进口物价走高再次加速的风险。日本第一生命经济研究所的首席经济学家熊野英生认为,“如果日银不允许利率急剧上升,那么一段时间内日元或将继续贬值”。
不过,今后日元是否持续贬值尚不明朗。瑞穗证券的首席外汇策略师山本雅文认为,“今后,随着日银的通胀预期上行,长期利率很可能向1%攀升,日元将面临升值压力”。
如何在关注物价上涨的同时,避免利率的急剧上升?日银面临着巨大挑战。
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