备战全面注册制丨开源证券：六大维度备战，提供全生命周期的综合金融服务将成券商核心竞争力

财联社2月15日讯（记者高艳云）全面注册制启动以来，各家券商积极行动，作为长期坚守新三板领域的特色券商，开源证券对相关文件的征求意见会有哪些反馈，又是如何备战全面注册制之下的新三板、北交所业务？该券商的动作引起了意欲进军或提升相关业务规模的券商高度关注。

开源证券投行业务相关负责人提出两个建议，一是适当降低基础层挂牌准入标准，拉开基础层和创新层的差异，充分发挥基础层的蓄水池和培育引领功能；二是对于成长性好、创新属性强的成长期企业，建议适当放开对经营活动现金流的要求。

全面注册制新形势下，开源证券上述业务负责人认为，券商将享受到全面注册制带来的发展机遇，同时业务竞争态势越发激烈，对企业全生命周期的综合金融服务将成为券商的核心竞争力，券商需从四方面提高自身竞争力，一是执业质量和风险把控能力，二是行业研究能力，三是定价和发行承销能力，四是综合金融服务能力。

记者了解到，开源证券将在6个维度备战全面注册制：

一是积极转变服务思维，完善全产业链金融服务体系；

二是建设适合注册制背景下的合规风控体系；

三是实施人才领先战略；

四是做强做深研究业务；

五是提升估值定价能力；

六是数字化赋能注入新活力。

该负责人同时提到，注册制对作为资本市场“把关人”、“看门人”的券商提出更高的要求，券商需要形成专业为本、信誉为重、责任至上、质量制胜的执业生态，勤勉尽责地把好资本市场的入口。

建议适当降低基础层挂牌准入标准

开源证券投行业务相关负责人指出，公司关注到全国股转公司发布的《全国中小企业股份转让系统股票挂牌规则（征求意见稿）》，对挂牌标准做出了非常量化的修订，根据公司长期服务中小企业的实践经验，建议适当降低基础层挂牌准入标准，拉开基础层和创新层的差异，充分发挥基础层的蓄水池和培育引领功能，进一步完善新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构，为全面注册制的实行夯实基础。

“另外，对于成长性好、创新属性强的成长期企业，建议适当放开对经营活动现金流的要求，帮助这些处于创业成长期的创新型企业也能借助资本市场实现高质量发展。”该负责人称。

据记者了解，开源证券长期坚持服务中小企业，深耕新三板市场，北交所设立之后，开源证券积极参与北交所市场建设，加大战略投入，支持实体经济发展，与北交所打造服务创新型中小企业主阵地的发展战略不谋而合。

截至2022年末，开源证券成功保荐11家公司通过北交所上市委员会审议，排名市场第三，尤其是在2022年里，开源证券全年保荐8家企业IPO过会，其中6家北交所，1家创业板，1家科创板，均为已实行注册制的板块和市场，开源证券保荐业务进入行业前20，积累了丰富的注册制下投行业务经验。

提高自身竞争力应从提升四点能力入手

开源证券投行业务主要负责人认为，全面注册制下，券商作为企业发行上市的重要参与主体，将通过传统投行业务的增加和延伸投行上下游全产业链的综合金融服务业务的创新发展，享受到全面注册制带来的发展机遇，将迎来更多机会和市场空间。

“全面注册制下，企业上市融资需求加速释放，IPO、再融资、并购重组等相关股权融资数量和规模将显著增加，市场增量空间快速打开。”上述业务负责人称。

一是传统投行业务，全面注册制实施后，IPO市场将实现进一步扩容，其传统保荐承销业务数量、规模和收入将显著增加。

二是大投行综合业务，全面注册制下，‘研究+投行+投资’的大投行业务模式，是券商由传统投行业务转型升级，实现业务模式重塑的必然趋势。全面注册制引导券商从传统投行牌照业务转向综合金融服务业务模式，充分发挥券商全业务链协同优势，以IPO为起点的全生命周期的综合服务链条将更畅通。

同时，该负责人认为，全面注册制下，券商投行通道业务角色逐渐弱化，市场对券商的执业质量、风险管控能力、价值发现能力、估值定价能力、综合金融服务能力等方面提出了更高要求，投行业务竞争态势越发激烈，券商投行将形成新的竞争格局。

“能否为企业提供全生命周期的综合金融服务，将成为券商的核心竞争力。”上述业务负责人称。

该负责人表示，全面注册制实施后，一方面投行业务追本溯源，亦是开源证券一直坚持的“初心”—服务实体，更加注重挖掘拟上市公司的核心竞争力、创新模式、科研实力，综合评估公司的价值与风险因素，建立与企业的共赢模式；另一方面，全面注册制进一步压实券商“看门人”责任，“对己对外对事”多方面对券商内部管理、服务质量及执业质量方面提出更高要求。券商将更加注重立身之本，持续完善风险管控体系，指导发行人提高信息披露的针对性和有效性，不断精进执业质量，真正发挥好资本市场“看门人”作用。

上述业务负责人认为，券商提高自身竞争力应当主要从提高以下四点能力入手。

一是执业质量和风险把控能力。

全面注册制实施后，绝不意味着放松质量要求，相反，在发行人是否符合发行上市条件，以及信息披露质量方面的要求将更加严格，从而对券商执业质量、服务质量和内部管理方面提出更高要求。

二是行业研究能力。

全面注册制下企业上市条件和标准包容性更强，但对于关乎投资者投资决策的重要事项的要求披露更加充分，券商需对新兴产业、新兴业务模式深入了解，挖掘企业价值，发掘新兴产业中的优势企业。

三是定价和发行承销能力。

全面实行股票发行注册制，以信息披露为核心，对于新股发行的价格和节奏不设行政性限制，新股的定价权更多的交给市场，对券商承销能力提出了考验，而发行时间窗口的选择、能否给出审慎合理的估值定价、投资机构的选取、包销风险的预估都需要对市场有着极强的敏锐度，更是资本市场部的专业性的重要体现。

四是综合金融服务能力。

注册制的全面实行将加速推进券商从传统投行牌照业务转向综合金融服务业务模式。

“开源证券自开展新三板业务以来，一直在着力打造覆盖企业全生命周期的‘投-融-研’综合金融服务体系，通过传统投行业务的增加和延伸投行上下游全产业链的综合金融服务业务，为处于不同时期的企业，尤其是成长期的企业提供投融资对接、并购重组、股权激励、战略规划、内部治理等全方位的金融服务，打通北交所和新三板市场综合金融服务的产业链，举全力、聚合力服务实体经济。”该人士称。

开源证券六方面迎接全面注册制新时代到来

迈入全面注册制时代，开源证券作出了哪些准备工作？全面注册制时代的来临，开源证券投行业务负责人认为机遇与挑战并存，将在打造综合金融体系、强化合规风控、加大人才引进、强化投研能力、提升投研水平、数字化赋能等方面持续发力，迎接全面注册制的到来。

一是积极转变服务思维，完善全产业链金融服务体系。

业务负责人称，注册制的全面实行将加速推进券商从传统投行牌照业务转向综合金融服务业务模式。

“开源证券自开展新三板业务以来，一直在着力打造覆盖企业全生命周期的‘投-融-研’综合金融服务体系，以新三板挂牌及北交所保荐上市为两个支点，为处于不同时期的企业，尤其是成长期的企业提供投融资对接、并购重组、股权激励、战略规划、内部治理等全方位的金融服务，打通北交所和新三板市场综合金融服务的产业链，聚全力服务好企业。”上述业务负责人称。

二是建设适合注册制背景下的合规风控体系。

开源证券投行业务负责人称，随着监管部门正在从“审核型监管”向“管理型监管”转型，对券商合规执业的关注度不断加强。

“一方面，把业务高质量发展与合规风控建设紧密结合，构建权责明确、有效监督的内部控制体系，保障独立性，持续推进合规风控体系建设，健全与公司发展战略相适应的全面风险管理体系；另一方面，伴随着注册制的到来，将质控、内核、合规、风控管理提前扩容，增加承载量，为新三板、北交所业务未来发展提前做好准备。”上述业务负责人称。

三是实施人才领先战略。

开源证券投行业务负责人透露，在人才队伍建设方面，开源证券以专业化为核心，加大投行业务团队与内控人员的引进力度，促进公司整体业务队伍的迭代进化、能力提升；同时，持续扩大应届毕业生招聘规模，形成稳定的人才梯队。通过持续引入、定向培养相结合的方式，开源证券建设了一支深谙中小企业创新发展规律，专业能力强、服务品质好、市场认可度高的高素质人才队伍。

四是做强做深研究业务。

“注册制背景下，开源证券着力搭建北交所和新三板研究队伍，引进行业内顶尖研究人才，以‘专精特新’和‘隐形冠军’为抓手，加大北交所及新三板挂牌公司的研究覆盖力度。目前，公司研究业务已构架起包括北交所研究中心在内的‘六大四中’研究体系，覆盖近30个方向、500余家境内外上市企业。”上述业务负责人说。

五是提升估值定价能力。

开源证券投行业务负责人称，开源证券持续大力建设资本市场部，相比于沪深市场，北交所上市公司盈利能力总体偏低，在估值、定价等方面也更加保守，这对券商承销能力提出了考验，而发行时间窗口的选择、能否给出审慎合理的估值定价、投资机构的选取、包销风险的预估都需要对市场有着极强的敏锐度，更是资本市场部的专业性的重要体现。

“开源证券资本市场部一直以来致力于向客户尤其是北交所客户提供卓越、全面、周到的资本市场服务，并凭借着专业的业务能力和丰富的客户资源赢得了发行人、投资者的广泛认可。”该负责人坦言。

六是数字化赋能注入新活力。

开源证券相关业务负责人称，开源证券近年来全面规划金融科技的发展，持续加大信息技术投入，借助各种前沿科技、效率工具、数据系统，深挖金融科技价值，对数据资源及组织要素实现全面数字化管理，建立高效科学的运营体系，降低运营协同成本，强化风险管理能力，促进科技、业务深度融合，在提升客户服务体验的同时，实现以北交所、新三板为引领的业务管理和风险管理的平衡发展。

统计数据显示，开源证券全年保荐8家企业IPO过会，首次挺进行业前20。目前公司累计保荐11家企业北交所过会，位居行业第三名。2022年公司帮助25家企业取得新三板同意挂牌函，已连续5年位居推荐挂牌业务行业第一。截止2022年末，公司持续督导新三板挂牌公司总家数689家，其中创新层公司178家，两者排名均为市场第一，市场占有率均超过10%。

开源证券投行业务负责人介绍在业务储备方面，公司长期坚持服务实体经济、服务科技创新，战略布局新三板、北交所领域，储备了丰富的北交所及新三板业务资源。目前，开源证券北交所在审企业以及辅导企业，两者均居市场前列。专精特新企业是北交所上市企业的重要构成和后备力量，开源证券十分重视对专精特新企业的服务，公司督导的新三板挂牌公司中有国家级专精特新小巨人企业60家，占全市场已挂牌新三板的国家级专精特新小巨人企业总数的8%以上。

“此外，开源证券也在主板、创业板和科创板持续发力，储备了丰富的项目资源。2022年公司除了在北交所业务取得优异成绩外，在创业板和科创板均有成功保荐项目，开源证券保荐业务已进入行业前20。公司以北交所业务为切入点，聚全力打造一流北交所特色券商，进而向一流综合券商迈进。”该负责人称。

“把关人”应更重视合规风控体系建设

全面注册制下，监管层再次明确投行“申报即担责”的执业要求，督促中介机构归位尽责。全面注册制下，券商如何做好“把关人”角色？

开源证券投行业务相关负责人称，注册制对作为资本市场“把关人”、“看门人”的券商提出更高的要求，需要形成专业为本、信誉为重、责任至上、质量制胜的执业生态，勤勉尽责地把好资本市场的入口。

随着监管部门正在从“审核型监管”向“管理型监管”转型，对券商合规执业的关注度不断加强。此外，中证协对证券公司投行业务质量评价明确了执业质量、内部控制、业务管理等内容的评价方法，建立投行业务执业质量评价体系。通过评价结果形成市场化的专业声誉约束机制，将会引导各券商从量到质的竞争，督促各市场主体归位尽责，从而建立良好的市场生态。

“券商作为资本市场‘把关人’，应更加重视合规风控体系的建设，提高执业质量和专业服务能力，加强人才队伍建设，提升定价销售能力，以迎接全面注册制。”上述负责人如是称。

压实责任的同时，全面注册制似对投行的部分责任也进行了松绑，比如删除证券中介机构被立案调查与业务受理审核挂钩的规定。

开源证券投行业务负责人表示，全面注册制实施后，绝不意味着放松质量要求，相反，在发行人是否符合发行上市条件，以及信息披露质量方面的要求将更加严格，从而对券商执业质量、服务质量和内部管理方面提出更高要求。

上述负责人指出，商将更加注重立身之本，持续完善风险管控体系，提升信息披露的针对性和有效性，不断切实精进执业质量，真正发挥好资本市场“看门人”作用。

“虽然全面注册制对投行的部分责任进行了松绑，删除证券中介机构被立案调查与业务受理审核挂钩的规定，但是作为资本市场‘看门人’和‘把关人’的券商投行，仍然要自发地提高执业质量和风险控制能力，为注册制下投行业务的持续健康发展扎牢基础。”该负责人称。

期待全面注册制下的历史发展机遇

开源证券投行业务相关负责人表示，全面注册制是以创造更加包容的资本市场环境,为企业直接融资扩宽渠道，进而支持实体经济发展的重要改革，非常期待全面注册制为资本市场各方参与主体所带来的历史发展机遇。

上述负责人进一步阐述称，全面注册制的落地，将有利于提升资本市场股票发行的市场化和国际化水平。注册制下，公开透明的上市条件，使拟上市公司对于上市将有更好的可预期性，将使更多符合条件的公司股票进入证券市场，有利于提高我国直接融资的比重，优化企业的资本结构，更好地服务实体经济。

同时，该负责人指出，全面注册制实行后，投资价值的判断将更多交给市场，企业治理机制完善、经营效率高，市场就会给予较高的投资价值；反之，企业治理机制不完善、经营效率低，市场自然就会给予较低的投资价值。符合条件的企业能够更快速地进入资本市场，而表现持续不好的公司则会被市场淘汰出局，从整体来看，有利于提升上市公司的总体质量。注册制也是国际市场的通行做法，全面实行股票发行注册制，也有利于我国证券市场参与国际交流合作。

“总体而言，全面实行股票发行注册制，是我国证券市场发展的一项重要进展，也是我国经济领域一座极具意义的里程碑。公司积累了丰富的注册制下投行业务经验，全面注册制后，开源证券将持续关注全面注册制改革相关的制度建设，以更好的适应新的市场环境。”上述人士称。