欧元/美元将在1.25上方交易，美元将会贬值20-25% - 北欧联合银行

美元在这个夏天受到了打击，但是美元进一步疲软的理由仍然没有改变。如果全球贸易进一步反弹，全球收益率曲线趋陡，美国持续的双重赤字可能令美元承压。北欧联合银行（Nordea）分析师认为欧元/美元有在1.25上方交易的风险。事实上，2021年欧元/美元的预测目标是1.26。

核心要点

不断扩大的预算赤字和持续的贸易赤字对美元来说是一个问题——但主要是当世界其他地区在增长方面赶上来的时候，就像第二季度全球经济重新开放以来的情况一样。如果美元水平已经非常强劲，外国人为什么还要接受为持续的双重赤字提供资金呢？当其它地方的尾部风险减弱时，这个问题尤其相关。

美元走弱的空间显然没有改变，甚至有大幅走弱的风险。贸易加权美元与根据失业差距调整的预算平衡之间的以下相关性表明，美元在未来两年内可能会贬值多达20-25%。我们完全相信这一观点，但欧洲央行可能会试图通过口头干预来“对抗地心引力”，防止欧元/美元在2021年以前升至1.20以上。我们的目标是欧元/美元(至少)达到1.25以上水平。

未来12-18个月，美元兑大多数(如果不是全部的话)主要货币可能会走弱，新兴市场货币面临着最大的问题。英镑/美元也有所回升，但兑欧元仍然疲软。我们认为英镑相对于欧元(和Scandies)的疲软空间不大，因为欧元/英镑对英国脱欧谈判仍然很敏感。只要没有明确的退出路线，我们认为欧元/英镑应高于0.90，甚至可能在新年前走高。我们认为，如果最终实现有管理的退出，英镑走强的空间相当大，但从现在到那时，将会出现很多噪音。