欧元/美元:1.20左右已经接近公允价值——德意志银行

欧元/美元本周稍早接近1.20的目标水准，德意志银行分析师现在倾向于获利了结，并预计随着9月临近，前景将更为均衡。欧元/美元今年馀下时间仍有可能小幅升穿1.20，但他们认为最有可能的结果是在1.20附近盘整。

“迄今为止，欧元1300个点的区间已经达到了今年的‘正常’区间。峰值在1.20左右是完全”正常“的。向1.23移动将使该区间变得极端，并暗示动能最终耗尽。同样地，我们也将1.20定为CFTC杠杆仓位多头最少的水平。事实确实如此，仓位还有进一步扩大达到2018年高点的空间，这相当于汇价在1.22附近。但更令人担忧的是，CFTC衡量欧元仓位的更广泛指标如今已触及纪录高位。现在，仓位是一个更大的问题。”

“美国和世界其它地区的相对数据已从年初对美国的极度有利转为持平。随着财政悬崖的展开，美国数据当然会进一步恶化，但另一方面，随着欧洲COVID病例开始再次加速，病毒分化已经结束，这可能会在我们进入第四季度时抑制欧元的势头。”

美国的收益率例外主义可能会进一步下降，尤其是通过实际收益率下降，前提是美联储信守其承诺，即需要非常宽松的政策。但近几个月来，美联储已发出信号，对收益率曲线控制和负利率表示厌恶。更重要的是，联邦公开市场委员会(FOMC)昨日的会议记录给美联储在9月份的会议前是否会采取更激进的量化宽松政策留下了一个问号。

“在欧洲央行方面，欧元贸易加权汇率目前已达到历史上导致欧洲央行口头干预风险升高的水平。与此同时，btp与德国国债的息差已达到covid之前的水平，表明欧洲央行对意大利的担保已完全反映在价格中。总的来说，美国实际收益率和BTP-bund利差之和，作为今年欧元/美元走高的关键驱动因素，已经达到了历史最高水平。”

欧元/美元当然还有升穿1.20的空间。随着美国大选两极化阶段的出现，美国的政策失灵有可能变得更加丑陋。在美国大选前的三个月，市场开始更加关注这一事件。这些驱动因素的进一步延续将会与更加极端的仓位和区间一致。但我们将把任何升穿1.20以上的动作视为过度，而非追逐。总之，欧元/美元在1.20左右已经接近公允价值了。