美国6月非农后，黄金价格构筑双顶

2019年二季度最后一个月黄金价格大幅飙升，但进入三季度金价表现不佳，上周大幅下挫，美国6月新增非农就业人口数据大幅好于市场预期，暗示美国经济仍然足够强劲，打压了市场对美联储立即采取鸽派政策立场的预期。利率市场在非农数据公布后立刻从极端的鸽派预期中回落，进一步令金价承压下行。

最近几周，美联储降息概率的变化一直是各类资产价格走势的主要驱动因素，周五也不例外。6月份美国就业报告出人意料的优异表现，促使交易员降低了对美联储未来几个月采取激进鸽派行动的预期。数据公布前，利率市场显示美联储在7月降息25个基点的概率为100%，降息50个基点的概率为23%；数据公布后虽然7月降息25个基点的可能性仍为100%，但降息50个基点的可能性则跌至3%。

美联储降息预期下降，黄金波动性下降

如果波动性是衡量不确定性的指标，近期黄金波动性的上升则是源于国际贸易局势的不确定性，由此而带来的后果也影响了美联储的利率。虽然其他资产并不喜欢波动性上升，因为这意味着现金流、股息及息票支付等面临更大的不确定性。但诸如黄金和白银这种贵金属则往往会因为这种不确定性的上升而增加其避险资产的吸引力。

黄金波动性日图（2016年10月-2019年至今）