捷克央行金融稳定部执行董事关于全球金融危机及其对捷克影响的博客文章

捷克央行(CNB)金融稳定部执行董事Jan Frait关于全球金融危机及其对捷克经济的影响的博客文章

今天人们普遍认为，捷克经济以优异的表现渡过了全球金融危机，国内银行业也安然度过了危机。然而实际上，我们在捷克央行经历了一些艰难的时期，我们必须竭尽全力保持外国投资者、跨国金融机构和国内公众对捷克共和国金融稳定的信心。

我们面临的最大压力来自外国媒体机构和主要国际机构10年前发布的误导性信息。这些资料给投资者的印象是，捷克共和国和其它中欧和东欧国家的银行同匈牙利一样，从国外借了大量的钱，并用这些钱来提供危险的外币贷款。这就是本博客标题中“多瑙河上的阿根廷”一词的由来。鉴于目前全球金融市场的紧张情绪与围绕世界经济进一步发展的不确定性有关，有必要提醒我们自己，这种情况是如何出现的，以及央行应对这些情况的难度有多大。

雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产后的最初冲击

全球金融危机并非凭空而来。2007年8月和9月，美国和英国的银行已经出现了与高风险抵押贷款相关的问题，但这些问题被视为地方性的孤立事件，对捷克经济几乎没有影响。然而，在美国投行雷曼兄弟(Lehman Brothers)于2008年9月15日倒闭后，这场危机迅速蔓延至全球。

随着金融市场交易对手方的出现，人们对其它金融机构可能违约的担忧大幅上升，导致风险溢价大幅上升、价格波动加剧和市场流动性下降。这在很大程度上反映在捷克政府债券市场上。

捷克央行于2008年10月14日推出为期两周的流动性回购操作，以政府债券作为合格抵押品，以应对市场流动性下降。2008年11月20日，捷克央行将业务范围扩大至包括三个月到期的债券。这些措施旨在支持政府债券市场的平稳运行，防止外国金融市场的问题蔓延到捷克金融业。它们达到了目的，这个市场的局势平静下来。

然而，全球金融市场的恐慌反映在外部需求下降，进而反映在国内经济活动上。银行的行为开始变得更加谨慎。这产生了削减贷款的负面影响。然而，央行果断而迅速的反应，降低了货币政策利率，确保了贷款利率保持在相对较低的水平。

央行董事会成立了一个危机小组，由各个部门的代表组成。在危机第一阶段的紧张时期，这个小组每天都开会。与财政部和政府的定期沟通是成功解决危机的关键条件。

2008年11月，捷克央行向政府提交了一份文件《当前金融稳定指标和全球金融危机的潜在影响》，向其说明国内银行业的高度韧性，以及捷克央行准备在不使用公共资金的情况下应对危机的影响。该文件的一项重要内容是，根据宏观经济风险情景对银行业承受强烈冲击的能力进行了压力测试。

2009年2月初，捷克央行向政府提交了一份冗长的文件《对宏观经济发展和金融稳定指标的最新预测》。该文件指出，实际的宏观经济发展情况与11月报告中提出的风险设想接近，但仍然假定国内银行业不会成为问题的来源，也不需要公共资金来维持其稳定。

2009年危机的第二阶段

事实证明，维持外国实体的信心是一项更为艰巨的任务。全球金融危机使人们对新兴经济体的稳定性产生了怀疑。它们的货币开始贬值，政府债券的收益率上升。在这方面，捷克国内的经济也不例外。这些问题在2009年2月开始升级，当时主要外国期刊发表了有关捷克经济金融脆弱性的误导性信息。

2009年2月19日，英国《金融时报》错误地报道，截至2008年9月30日，外国银行向捷克共和国提供的贷款总额为1920亿美元(约4万亿捷克克朗)。2009年2月21日，《经济学人(Economists)》一篇题为《多瑙河上的阿根廷？》的文章错误地指出，捷克货币贬值给拥有瑞士法郎和欧元贷款的家庭带来痛苦。

2009年2月23日，英国《金融时报》发表了一篇评论文章，称东欧危机可能破坏欧元区对中东欧国家银行业形势的警告。捷克央行对这一“信息”做出了强烈反应，发表了声明。它解释说，新闻媒介误读了国际清算银行(BIS)合并国际银行集团的资产负债表的来源统计数字。合并集团统计数字包括各集团在每个国家拥有的当地银行的资产负债表。因此，所涉的1920亿美元是截至某一特定日期由外国银行所拥有的捷克国内银行资产负债表的总和，这些银行的资产负债表主要包括对国内家庭和公司的存款和贷款。

起初，捷克央行的解释并没有完全奏效。然而，它与金融市场的沟通使克朗很快稳定下来。不过，花了数月时间才让外国实体相信，捷克国内金融业是稳定的。这在一定程度上是因为跨国机构复制了数据的误读。

2009年的情况会重演吗？

可能金融机构和跨国机构的所有主要分析师在2010年就已经知道，捷克共和国的银行业正在用国内资金以本币为其贷款活动融资，而居民储蓄和借贷几乎完全用克朗。

考虑到一代人的自然更替，我们不能保证今天所有的分析师都知道这一点。如果发生新的全球金融冲击，错误的信息很容易重现，并侵蚀人们对国内金融业稳定的信心。捷克央行已为这种情况做好准备，并知道它必须在这种情况下作出果断反应和积极沟通。它还通过在其金融稳定报告中发表的信息和分析进行预防。

此外，捷克共和国相对于其他一些国家有一个不可否认的优势。捷克央行将金融市场各领域监管一体化，实现金融稳定所需的各项职能，能够及时、完整地获取实体经济和金融领域的信息。它知道自己必须独立行动，不能指望能够将任何问题归咎于其它机构。当然，并非所有欧洲国家都是如此。

本文翻译为外汇天眼提供，原文出自捷克央行官网