【INFINOX】2024/12/18 BMO：黄金仍将是2025年最耀眼的明星，白银位居第二

蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的大宗商品分析师警告投资者，他们对2025年更广泛的大宗商品领域的评级下调幅度略高于上调幅度。分析师表示，去全球化的趋势可能会放缓经济，并打压某些金属的工业需求。

分析师在周一发布的报告中表示：“关税对金属和采矿业没有帮助，这是无法回避的事实。” “虽然最终的结构要到明年才能知道，但我们认为，金属和大宗商品市场普遍将大国双边关税纳入需求预测，但没有将加拿大、墨西哥、欧洲和关键国家的多边贸易战纳入考量。因此，我们现在的需求预测低于三个月前的情况。此外，如果贸易摩擦进一步升级，我们的需求预测的下行风险将会加大。”

分析师指出，全球贸易战的可能性将继续加剧地缘政治的不确定性，为黄金市场提供进一步的动力。

分析师表示：“我们预计，随着贸易摩擦加剧，贸易去美元化的推动将在第二季度重新出现，这可能推动金价创出新的名义高点。”

BMO 预计2025年金价平均约为每盎司 2750 美元，比之前的预期上涨 3%。在季度细分中，分析师预计价格将在夏季达到峰值，第三季度平均价格为每盎司 2850 美元。

虽然贸易战将支持黄金作为避险资产的作用，但分析师指出，当选总统唐纳德·特朗普的美国优先政策可能是一把双刃剑，它会拖累黄金，同时也会支撑黄金。

“我们知道特朗普计划增加联邦预算赤字并征收更高的关税。这两项政策本质上都是通货膨胀，为美联储”长期走高“利率铺平了道路，自然降低了黄金投资持有的吸引力——特别是考虑到当前黄金以美元计算，ETF 持有量接近历史新高。然而，值得考虑这些政策的二阶效应，”分析师表示。 “据报道，亚洲大国当局已经在考虑在 2025 年让货币贬值，以抵消进一步关税的影响，这可能会重新刺激亚洲大国的零售黄金需求，这是今年早些时候金价上涨的关键驱动力。另一个二阶效应是，如果美国将通胀输出到欧盟等低增长地区，这可能会导致滞胀，并可能加速降息周期。最终，这些不同影响的发生时间将决定2025年金价的波动。”

除了潜在的贸易战之外，蒙特利尔银行预计亚洲大国将继续成为黄金市场的主导者。

分析师表示：“我们认为全球金融体系尚未为此做好充分准备，因此黄金再次被拉回货币体系。”

除了黄金之外，BMO 分析师也对白银持乐观态度。然而，他们指出，与黄金相比，存在更多风险。

BMO 预测明年白银价格平均为每盎司 29 美元，比之前的预测上涨 6%。他们指出，金价上涨仍然是新一年白银最大的看涨因素。

尽管明年白银的表现预计将逊于黄金，但BMO表示，随着绿色能源转型和全球经济电气化推动工业需求走高，从长远来看，白银仍受到良好支撑。

北京时间09:17，现货黄金西那边2650.83美元/盎司。