【MACRO锐评】全球贵金属市场分析：白银与黄金的投资前景

近期，俄罗斯与乌克兰的局势升级引发了全球投资者对核战争威胁的担忧，促使许多人寻求保值增值的投资方式。根据白银协会委托Capitalight Research Inc.撰写的报告《白银的战略优势：应对全球市场构造性转变》，在当前艰难时期，白银成为了理想的投资选择。报告强调，白银作为一种有形资产，兼具稳定性和增长潜力，具有显著的避险吸引力，并在工业应用中得到越来越广泛的应用。与传统资产不同，白银与股票和债券的相关性较低，使其成为极佳的投资多元化和风险规避工具。

报告指出，全球白银需求预计在2024年将超过12亿盎司，突显了这种金属对机构投资组合的持久吸引力和战略重要性。需求激增不仅源于工业消费的持续强劲以及珠宝和银器需求的复苏，还预计白银需求在2024年将达到新的纪录。此外，预计的需求增加将面临供应限制，预计供应将减少1%，降至10亿盎司，从而使2024年的赤字增加到2.653亿盎司。

白银价格自2020年3月以来已大幅跑赢许多其他大宗商品，这得益于工业需求、投资兴趣和宏观经济因素的共同作用。后疫情环境推动了对白银作为通胀和经济不确定性对冲工具的投资需求激增。白银在蓬勃发展的可再生能源领域（尤其是在太阳能电池板生产中）的关键作用以及在电子产品中的应用日益广泛，进一步支撑了其价格。

与此同时，瑞银集团最新预测显示，到明年年底，黄金价格将上涨至每盎司2900美元，这与高盛的预测相呼应，后者也预计，随着各国央行增持黄金储备，金价将进一步上涨。瑞银分析师Levi Spry和Lachlan Shaw在一份报告中表示，由于美元走强以及对更多美国财政刺激措施可能导致利率上升的担忧，黄金价格可能会有一个盘整期，之后才会再次上涨。他们表示，到2026年底，金价将进一步上涨至每盎司2950美元。

瑞银分析师表示，“美国‘红色浪潮’、强劲的多元化投资需求以及持续的全球不确定性将继续支撑金价。”他们表示，金价上涨“应该受到持续的战略性黄金配置和官方部门购买的推动，其背景是宏观经济波动剧烈以及地缘政治风险持续存在”。

高盛本周预测，到明年年底，黄金价格将上涨至每盎司3000美元。这一乐观预期取决于央行需求增加，以及美联储降息后投资者对交易所交易基金（ETF）的资金流入。瑞银也指出了货币当局进一步增持黄金的可能性。“央行们倾向于购买实物金条，可能会继续增持黄金储备，以实现多元化，并应对地缘政治紧张局势和制裁风险，”报告称。“许多央行的黄金储备占总资产的比例仍然较低。”

复杂的地缘政治也提振了黄金，俄罗斯总统普京周二降低了核打击的门槛，以应对更广泛的常规袭击。几天前，有报道称，华盛顿允许乌克兰使用美国制造的武器对俄罗斯进行深入打击。Tastylive全球宏观主管Ilya Spivak说，“美国的授权和俄罗斯的反应可能会导致核战争，这正在加剧市场不确定性，提振黄金等避险资产。”

此外，本周晚些时候，预计美联储的几名官员可能会透露美联储后市的降息路径。目前，交易员认为12月降息25个基点的可能性为58.9%。最近强劲的数据和美国当选总统特朗普提议的关税表明，利率将在更长时间内保持在较高水平。

Spivak补充说，市场正在调整对美联储明年降息的预期，因为通胀正成为一个更大的担忧，这可能对黄金不利。与此同时，堪萨斯城联储主席施密德表示，目前仍不确定利率能下降到什么程度，尽管最初的降息是对通胀正在恢复到2%目标的信心投票。

在全球金融市场不断变化的背景下，白银和黄金作为避险资产的重要性日益凸显。白银因其工业需求和避险属性的双重优势，以及黄金作为传统避险资产的地位，都预示着贵金属市场将迎来一段活跃的投资周期。投资者应密切关注地缘政治动态、全球经济政策以及市场需求变化，以把握贵金属投资的机遇。