选情胶着情绪，要投资黄金还是白银?

近期美元指数不断走弱，新民调和博彩市场的获利了结，让“特朗普交易”持续降温，10年期美债收益率盘中一度跌逾11个基点，美元跌至两周新低，黄金价格也出现了支撑震荡。

根据我们观察到最新民调结果显示，特朗普和哈里斯在“摇摆州”支持率总体持平，但在拥有19张选举人票，被视为“最关键摇摆州”的宾夕法尼亚州，特朗普以49%比48%领先哈里斯。选情胶着的情况，也让投机者对短期美国利率的净多头仓位和VIX 的净空头仓位发生逆转，即短期利率变为净空仓，VIX变为净多仓。同时市场仍持有股票和债券的多仓，并开始大举做多白银。

另外，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的交易商承诺（COT）数据，截至上周二CFTC收集最新数据时，今年整个夏季投机者持续持有的有担保隔夜融资利率（SOFR）期货净多仓已经蒸发，或许是因为黄金现在看起来超买，交易员正在寻找补仓交易。

【担保隔夜融资利率（SOFR）蒸发 图片来源:彭博社】

另外股市方面:美国大选前夕，市场表现却异常平静，对冲基金则显示出谨慎的观望态度。根据Prime的数据显示，由于净杠杆率（衡量多头头寸与空头头寸的风险偏好指标）以自2023年3月银行危机以来的最快的速度下降，对冲基金的总杠杆率大幅下降。

结论:上周，美国基本面总杠杆率创下自2023年3月以来的最低水平，而净杠杆率的变化相对较小。这表明净杠杆率正在下降，并在美国大选前留出了一些资金。考虑到（COT）数据的变化，若多单投资人想要提前布局贵金属交易，可以左侧分批进场看多白银。

【美国总杠杆率回落 图片来源:高盛】

【黄金价格】

上周末贵金属市场出现大幅回调，但整体上涨趋势在所有时间范围内（短期、中期和长期）仍保持稳定。对于黄金买家而言，2,750美元/盎司的心理关口至关重要，重回此一个水平将成为推动看涨走势的关键。若黄金价格突破该点位，目标将指向创纪录的2,790美元/盎司。相反，如果每日收盘价持续低于2,750美元/盎司，市场将面临进一步走软的风险。

压力:2,762、2,800美元/盎司

支撑:2,731.5美元/盎司

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