PRCBroker：日本股市：政治不透明性或将成为压力

■ 在执政党可能接受在野党扩大财政政策要求的背景下，短期内日元贬值、股市上涨预期增强。

■ 如果政治不透明性持续，长期可能对股价形成下行压力。

在10月27日的众议院选举中，执政党未能获得过半数席位，选后执政党和在野党都在探索新的政权框架。石破首相有以下三种选择：（1）扩大联合政权，（2）政权更替，（3）维持少数执政。

从席位数来看，国民民主党和日本维新会的动向受到关注，但两党均拒绝联合，因此方案（1）的可能性较低。对于方案（2），在野第一大党立宪民主党在野田代表领导下已从分配为主的扩张财政路线转向财政健全化，同时提出通胀目标不低于0%，显示其积极推进金融政策正常化的态度。鉴于该党与主张金融宽松政策的国民民主党在政策上有分歧，政权更替的可能性较低。

最可能的情形是方案（3），即执政党需在法案通过时获得在野党的支持。两党均要求减税等扩大财政支出，国民民主党还主张加强金融所得课税，执政党在法案通过过程中可能需接受这些主张。金融市场对扩张性财政政策充满期待，短期内可能推动日元贬值、股市上涨。然而，政策决策时间或较长，加之明年7月的参议院选举临近，政治不透明性或进一步上升，随着时间推移，海外投资者对日本股市的信任可能会减弱。

在总选举结果出炉后，石破首相表态将继续任职，但党内支持力已明显下降。虽然在自民党总裁选举中与石破氏竞争的高市氏，因其支持者多在选举中落选，党内基础也已动摇，但目前要求更换自民党总裁的呼声不高。若未来内阁支持率继续下降，或将推动更换总裁的动向，政治不透明性可能进一步对股价形成下行压力，需警惕此风险。