早评精要 | 2024.09.03

早评精要

股指 周一三大指数低开低走，沪指、创业板指均抹去上周五的涨幅；沪指再创调整新低，显示当前投资者对于市场反弹的预期较弱，持续性较差。消息面上，国家统计局公布数据显示，8月制造业PMI录得49.4%（前值49.5%）；招商银行中期业绩交流会表示，暂未收到监管部门针对个人存量房贷转按揭的相关意见。IH2336支撑、IF3353支撑跌破，偏空看待。集运指数 昨日集运指数主力合约大跌11.5%，盘后发布SCFIS欧线5110.07点，环比下跌6.9%。现货运价方面，MSK二度调降上海至鹿特丹航线运费，目前已至5600美元/FEU；OOCL同样下调上海-欧洲基本港运费至6000美元/FEU。当前集运市场完全由空头主导，从历史情况来看，目前需关注在十一假期后需求恢复能否帮助运价筑底，9月整体市场大概率延续空头运行。关注2412合约能否在2000以上止跌，近期延续偏空判断。 铜 美股休市，欧股高位持稳，上周公布的二季度GDP和消费者支出上修，美联储9月降息50个基点的预期继续下调。中国8月官方制造业PMI指数继续下跌至49.1，财新制造业PMI指数为50.4，环比提高0.6个百分点，反映出口继续向好。欧元区制造业PMI终值为45.8，持平于上月，德法均萎缩至今年新低。美元指数周一稍稍回落，基金属继续回落，伦铜跌至9200美元，沪铜逢跌价下游采购增加，现货转为升水60元，现货进口转为盈利30元，周一社会库存26.5万吨，环比上周一减少1.5万吨，降速加快。目前终端新订单仍平平，旺季预期转弱，但基础消费支撑，价格结构出现全面升水，现货支撑强。短线美元指数反弹影响节奏，但海外软着陆+降息整体仍略偏多，不会形成衰退共振，旺季价格仍有反弹空间。73000近期支撑，逢低短多思路。今日74000-73500。铝 美股休市，欧股高位持稳，上周公布的二季度GDP和消费者支出上修，美联储9月降息50个基点的预期继续下调。中国8月官方制造业PMI指数继续下跌至49.1，财新制造业PMI指数为50.4，环比提高0.6个百分点，反映出口继续向好。欧元区制造业PMI终值为45.8，持平于上月，德法均萎缩至今年新低。美元指数周一稍稍回落带动基金属继续回落，伦铝现货贴水重新扩大，支撑减弱。沪铝上周因价格急涨至高位，铝锭、铝棒库存都小幅增加，出库微减，反映终端需求仍未有明显改善。目前建筑型材仍疲弱，工业型材略有好转，旺季需求仍有期待。整体看海外制造业疲弱，中国进口窗口关闭，铝向上缺乏弹性，现货贴水100元，拓线也仍有回调空间。偏弱震荡，短期支撑19400，短线交易。今日19600-19500。锌 中国财新制造业PMI反弹，但国内经济弱势预期未改，锌价震荡回调。矿供应矛盾尚未缓解，据SMM调研，9月驰宏、汉中、陕西锌业、巴紫等检修减产增加，但西部矿业、四环等产量或有增加，整体预计9月产量小幅走弱。最新SMM锌锭社会库存录得12.88万吨，小幅累库，整体消费改善有限，且冶炼厂减量或存在不足预期的情况。震荡回调，今日沪锌主力参考区间23500-23900元/吨。镍 昨日金属市场普跌，镍金属自身基本面弱势大跌并带动不锈钢价下跌。日内大跌刺激下游买盘，现货升水调涨。镍自身延续累库基本面供需格局仍偏弱，但新产能再次投放前产业面印尼矿端成本提供中期底部支撑。印尼当地矿端延续偏紧但短时下游承接高价乏力价格暂稳，验证旺季需求。逢低短多。沪镍主力参考127000-129800。不锈钢 印尼当地镍矿成交升水高位暂稳，国内镍铁价格企稳；不锈钢社会库存维持高位小幅波动，关注现货采购情况。整体看，原料企稳，库存仍高，验证旺季备货情况，整体震荡表现。整体震荡思路。不锈钢主力参考13500-13750。工业硅 上周个别龙头企业挺价后部分小企业报价跟涨，而现货市场采销并无明显转变。工业硅产量周环比下降4%，工厂库存继续累库但累库幅度较前几周收窄，多晶硅企毛利维持亏损上周环比减产6.6%，整体供需暂无明显好转。长期低价下，关注硅企生产变化。低位震荡。工业硅主力参考9400-9900。碳酸锂 短期旺季备货改善一定程度供需弱势的矛盾，需要关注持续力度，上周现货市场采购畏高；而产能过剩仍在，价格反弹修复部分利润后产量预计仍高；短期过剩幅度改善与长期大幅过剩需要以低利润限制产能释放并存，盘面价格走跌靠近澳矿边际成本附近后，关注企业生产动态及旺季下游补库力度。消息面，短期关注雅保将于9月4日计划竞标的200吨电池级碳酸锂，原料来自于澳洲格林布什矿山。宽幅震荡。碳酸锂主力参考73000-77000。 金银 昨日美股因劳动节休市，来自于美国方面的消息面相对平稳，昨日欧元区公布8月份制造业PMI指数终值，其中德法制造业PMI指数虽有小幅上修，但均低于前值并且位于近期偏低水平。美元指数和美债利率短线表现平稳，但关于美元指数近期是否向上反弹力度有所减弱。本周开始，美国将进入新一轮的数据公布期，为9月19日美联储议息会议提供进一步指引。如果数据显示经济数据好坏均现，货币政策保持稳定的概率大，这导致贵金属价格短线进一步上行动力弱。但下方有支撑，整体表现震荡。金银短线震荡偏弱，但追空需谨慎。沪金关注596.5附近支撑，沪银主力合约7330、7450短线压力。 钢材 现货端周一明显走弱，主要城市钢材市场价下跌10-50元/吨不等。成交方面，237家主流贸易商建筑钢材成交10.54万吨，环比增2.9%，整体变化不大。宏观方面，8月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，较7月回升0.6个百分点，重回荣枯线以上，可能对长期需求有一定利好。此外根据机构数据显示，2024年1-8月，各地合计发行新增地方政府专项债25714.28亿元，其中8月份发行7964.89亿元，创下年内单月发行规模新高。新增专项债增量，对改善基建项目资金情况将有明显效果，对建材端利多将较为显著。基本面有利好后续或止跌反弹；螺纹主力今日3220-3270，热卷主力今日3340-3390。铁矿 昨日青岛港61.5%PB精粉价格717元/湿吨（-29），现货价格显著回落；全国主港铁矿石成交109.30万吨，环比增22.1%。Mysteel统计中国47港铁矿石到港总量2399万吨，环比减272.5万吨。上周澳洲巴西铁矿发运总量2895.1万吨（+284.9），其中澳洲发运量1836.1万吨（-12.1），巴西发运量1059.0万吨（+297）。巴西年内发运冲高，预计后续将有所回落。从供给情况来看后续大概率继续维持稳定增长，铁矿虽然价格显著回落但成交同样有所回升，短期来看下方支撑仍在。关注720一线能否企稳，短期支撑在前低690一线，今日主力合约710-735。焦炭 昨日日照港准一级冶金焦出库价1720元/吨（-20）。焦炭第七轮提降落地，后续有较强提涨预期。市场对下半年政策有一定预期，叠加金九银十旺季，带动黑色系止跌。铁水产量继续走弱，日均铁水产量220.89万吨（-3.57），双焦需求端下行驱动明显。钢厂不断提降，焦企利润下滑，焦企生产积极性下降，全样本焦企日均产量63.8万吨（-2.3）。上周钢厂焦炭库存有所回升，关注其持续性，钢厂或开启旺季补库。关注政策情况。反弹偏空思路。焦炭指数日内参考1900-1930-1980。焦煤 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1500元/吨（+0）。近期铁水产量持续大幅下滑，需求端支撑较弱。市场对下半年焦煤供应增量预期较为充足，但需警惕价格下行对煤矿的负反馈影响。蒙煤通关高位，进口增量大，对盘面有较强压力。当前蒙煤通关口岸及国内焦煤矿山库存高位，对盘面有较强压力。上周钢厂焦煤库存有所回升，关注其持续性。关注政策情况。反弹偏空思路。焦煤指数日内参考1320-1365。 油脂油料 受产量增加以及传言印尼取消B50生柴政策的影响，马棕下跌， 关注基本面数据陆续出台后对盘面的指引作用；美豆周五上涨至1000美分附近，主要原因是近期美豆价格偏低令美豆出口改善，但美豆快要成熟收割，集中性的供应压力或将重新拖累美豆市场。国内豆油整体需求依旧以刚需为主，不过院校开学，油脂需求增加，加上中秋备货最后阶段，短线跌幅有限，现货豆油基差报价窄幅震荡调整，随着大豆进口量逐步减少，基差报价将受到支撑。窄幅震荡调整，豆油下方支撑7500-7600，棕榈油7800支撑。生猪 昨日现货猪价止跌反弹，月底规模场出栏计划完成，散户及二育连续几日降价惜售情绪升温，市场适重猪源供应下降，屠企收猪难度有所增加。而需求端天气逐渐转凉后居民消费有所回暖，叠加开学季以及周末需求带动，市场购销活跃度提升，屠企订单增加开工率提高。震荡调整，主力合约18100-18400。白糖 国际糖市即将进入新旧榨季转换时期。巴西因为天气、制糖比等因素导致产量较预期下调。印度允许使用糖料生产乙醇，降低食糖出口的可能性。国际市场供应端有所收紧，对ICE糖价形成提振。国内配额外进口窗口关闭，供应端压力减轻，但是新糖甜菜已经开始加工，国内多空因素交织。糖价震荡等待指引，01合约支撑5600。棉花 国际纺联8月数据显示，纺织品库存下降，未来预期向好。最新美棉出口周报数据显示，美棉出口签约量增加，创近四周高点，消费端有所回升。对ICE盘面带来提振。国内供应端较宽松，但下游季节性回暖，持续性待观察。郑棉震荡偏强，支撑13495。

燃料油 原油小幅反弹，重油供应预期转宽松下高硫表现仍偏弱，高硫裂解或随着季节需求见顶会逐步回归。低硫目前科威特供应不减，船燃需求提振有限，海外成品油利润不佳，整体驱动不足，后续随着高硫裂解回落，高低硫油价差仍具有上升基础，但持续上行还需看到低硫供应下降、海外成品油裂解持续走强驱动。FU2411参考2850支撑，3050压力；LU2411参考支撑3885，压力4340，LU-FU价差接近1月顶部，不宜追高。沥青 截至2日当周，隆众沥青54家厂库100.7万吨，环比下降1.9万吨，1.9%，多地去库，华北明显，月底合同集中提货以及个别炼厂限量提货导致看涨情绪拿货较为集中，带动厂库去库。76家社库159.8万吨，环比下降6.8万吨，4.1%，山东明显，其区内供应下降，部分炼厂限量提货，同时下游需求好转，业者消耗社会库出货为主，带动社会库去库。原油受供应增加预期影响再度下跌，沥青供需面相对稳定，沥青裂解仍有向上动力。BU2410支撑3338，压力3625，沥青裂解价差逢低偏多对待玻璃 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1260元/吨（-10）。纯碱价格不断下行，玻璃成本支撑下移。长期来看，房地产下行趋势下，竣工端将继续低迷运行，玻璃需求难有起色，对价格压制较为明显。当前重点关注供应端减产能否改变玻璃供大于求格局，玻璃厂库存继续累积，仍需等待玻璃厂进一步减产。现货不断走弱，玻璃利润持续下行，部分玻璃产线停产，预计后续玻璃厂减产量较大。上周浮法玻璃产量117.81万吨（-0.08）。全国浮法玻璃样本企业总库存7054.4万重箱（+188），玻璃厂累库趋势下对盘面仍有一定压制。偏弱思路。玻璃指数日内参考1150-1200。纯碱 浮法玻璃产量下滑，据悉光伏行业开始减产，减产幅度约为30%，后续光伏玻璃产量将大幅下行。对纯碱需求端有较强利空影响。纯碱价格走弱，碱厂利润大幅下滑，部分碱厂开始检修，近期检修损失量较大，供应明显下滑，检修旺季供应端收缩可能对盘面有一定支撑。价格大幅下行或将推迟新产能投放。纯碱产量67.35万吨（-1.57），轻质碱产量26.79万吨（-0.89），重质碱产量40.56万吨（-0.68）。但纯碱目前供需宽松格局仍未改变，累库趋势继续，高库存对盘面有较强压制。国内纯碱厂家总库存121.88万吨（-0.39）。其中，轻质纯碱59.84万吨（-2.53），重质纯碱62.04万吨（+2.14）。偏弱思路。纯碱指数日内参考1480-1530。