招财日报2024.5.9｜小米集团业绩前瞻点评

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公司点评

小米集团（1810 HK，买入，目标价：23.77港元）-1Q24业绩预览：期待强劲业绩表现，提升目标价至23.77港元

我们预计小米1Q24收入、经调整归母净利润将同比上升26%/67%，至752亿/54亿元人民币。我们的收入/经调整净利润预测是5%/19%高于市场一致性预期，我们认为强劲的业绩表现将来自手机市场份额显著提升、各产品线亮眼的毛利率表现以及核心费用率的有效管控。

从手机部门来看，根据Canalys 1Q24公布的手机市场数据，小米手机1Q24全球市场份额同比提升3个百分点至14%，出货量同比增速远超全行业水平。我们预计一季度手机ASP将同比持平，中国地区手机ASP上行将受到全球新兴市场低ASP手机出货量增加所抵消。手机毛利率将有望达到14.5%，环比有所下滑，主要受到存储和其他上游零部件涨价的影响。展望全年，我们认为小米手机在全球市场的份额提升趋势将持续，尤其在拉丁美洲、东南亚、中东和欧洲等地区，下半年将例行有小米Mix Fold、数字旗舰系列等多个系列新品迭代推出，而手机BOM成本上行的压力也将通过产品高端化和产品组合优化能够获得一定缓解，达到较好的毛利率水平。总的来说，我们预计小米手机全年出货量将同比增长14%至1.67亿台。AIoT及互联网业务方面，我们预计两部门收入将在一季度分别同比增长19%/7%，毛利率将有望达到18.5%/75.0%。AIoT业务毛利率将受益于平板、大家电等高毛利产品的占比提升，AIoT业务毛利率同比、环比有所提升；而持续强劲的互联网业务部门则受到手机预装及效果广告业务的支撑，受益于不断扩大的全球小米手机用户群。

我们提升公司FY24-26E EPS预测值11-21%，并提升目标价至23.77港元，维持买入评级；我们的FY24-26E EPS预测值高于市场一致性预期17%-25%。我们看好公司在即将到来的1Q24业绩披露中揭示更多EV业务进展及持续强劲的核心业务情况，预计将带给公司股价持续支撑和催化。