国债10日连涨“断裂”，止盈“撤退”时点已到？

财联社3月1日讯（编辑 刘晨）今日早盘，债市大幅回调，结束了连续10日的下行，这一运行节奏似乎早已在市场的意料之中，一线人士称“这是预期的自我实现”。

3月1日上午， PMI数据公布，表现分化，财新制造业PMI录得50.9，环比上涨0.1%；官方制造业录得49.1环比下降0.1%；官方非制造业表现最突出，录得51.4，环比增加0.7%。数据公布后，10年国债利率陡峭上行，从2.358%附近升至2.372%附近，较开盘点位上行2.1bp左右。

债市大幅回调，结束了连续10日的下行，“撤退”时点到了吗？

不过，PMI数据的影响，或许仅仅是很小一部分原因。

某机构交易员对财联社表示，今日央行净投放仅有100亿水平，市场可能会理解为资金态度又要回到精准紧平衡的状态，今天的R和DR价格也上涨3、5bp左右。另外，有市场消息称，由于现在国债尤其是长端需求很好，后续可能会加大超长债发行，满足市场需求的同时，也是积极的财政政策手段的体现。上述交易员提醒称，目前点位已经不建议追进，可以等回调再买入。

另一位交易员对财联社表示，周四的政治局会议召开，令债市“吓了一跳”，昨天尾盘利率就已经上了一点。下周二两会就要召开，此前有关两会制定增长目标，提高赤字水平，在交易层面，市场已经定价过了。所以，继续博弈增量利好的危险性很高，利好出尽，甚至出现超预期利空都有可能，所以今天和下周一都是止盈盘撤退的时点。

国债收益率绝对水平处于“脱锚”状态，股债性价比冲至历史高位

2月权益市场整体走出修复行情，上证指数从2月1日收盘的2680点涨到昨天的3017.91点。股市走强的同时债牛也同步持续着，以昨日的Wind全A指数移动市盈率和国债10年期收益率来计算，目前的股债性价比比值为2.57左右，已经处于历史97%以上分位数。

中信证券首席经济学家明明指出，近期股债同涨与央行扩表有关，最近两个月央行总资产逼近45.7万亿创历史新高。扩表后的流动性投放决定了股债的走势，如果以公开市场操作投放则股债同涨，如果以再贷款等结构性工具投放则债市表现疲弱，另外央行扩表和缩表并不能准确对应货币政策的宽松和紧张，但股市表现和央行扩表节奏呈现出较高的一致性。

华泰证券首席经济学家张继强表示，目前收益率绝对水平处于“脱锚”状态，目前较低的利率水平对投资与交易的策略或有所影响，市场一旦调整速度也将较快。65%的投资者认为未来三个月十年期国债收益率高点会接近2.50％“，低点则普遍随行就市下调到2.3%。与1月相比，2月债券、股市和美元等外币资产成为投资者偏好的大类资产，且看好”股市的投资者有所增加。