重型机械股攀升，背后逻辑是什么？

近期，重型机械股频频活跃，板块指数月内累计涨幅已超20%，成为港股市场的“反弹先锋”之一。

2月26日，受益于政策利好，重型机械相关概念股再度强势拉升，截至发稿，三一国际（00631.HK）大涨9.98%，领涨板块；紧随其后的是，森松国际（02155.HK）涨2.60%；中国重汽（03808.HK）涨2.47%。

消息面上，2月23日，中央财经委员会第四次会议召开。会议研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，以及有效降低全社会物流成本问题。

多机构分析表示，根据周期计算，重型机械设备更新周期窗口或已临近。此外，随着万亿国债项目全部下达完毕，工程机械需求或有望边际改善。

工程机械是我国装备工业的重要组成部分，主要包括挖掘机械、混凝土机械、起重机械等大类，广泛应用于建筑、水利、电力、道路、矿山、港口等工程领域。其增长动力受下游需求驱动，具备典型周期性成长特征。

多机构分析表示，我国工程机械设备更新周期窗口或已临近。自2016 年下半年开始工程机械进入复苏周期，按照七至八年更新周期，2024-2025年内销工程机械市场有望迎新一轮更新周期，工程机械有望困境反转。

以挖掘机销量为例，据中国工程机械工业协会指出，2024年1月销售各类挖掘机12376台，同比增长18.5%，其中国内销售5421台，同比增长57.7%。这意味着，挖掘机月度总销量结束上年连跌的趋势，今年1月挖机总销量实现正增长，实现销售开门红。

再比如重卡，在更新换代需求和出口强韧的推动下，其销售数据同样亮眼。据中国汽车协会数据显示，2024年1月重型卡车市场销售9.69万辆，环比增长86%，同比增长99%。近期，招银国际维持重卡行业2024年销量增长17%的预测。

此外，据31个省份披露的提前批地方债额度的情况。数据显示，2024年，全国31个省份获得的提前批专项债和一般债额度总额分别为22800亿元和4320亿元。这两个数字分别相当于2023年新增专项债和新增一般债额度的60%。

伴随着国内万亿债项目逐步落地，各地重大项目掀起集中开工潮，工程机械产业回暖可期。上海证券研报指出，万亿国债项目的陆续落地，或将加速挖掘机、装载机、推土机、压路机等库存的消化，考虑到宏观经济政策效果显现存在滞后性，托底效应在后续项目开工率、开工小时提升上或有所体现。

在二级市场上，受以上消息提振，作为港股重型机械股代表的三一国际（00631.HK）、森松国际（02155.HK）、中国重汽（03808.HK）等公司已于2月初以来反弹明显，月内累计涨幅分别约19.5%、20%、17%。

广发证券研报分析指出，国内各行业设备替代需求庞大，若此次会议后中央及地方政府扶持政策跟进，弹性预计将超预期，重点关注下一步政策出台。

投资思路方面，该行业建议围绕三个方向：1）直接受益的通用装备行业，建议关注更新替换需求占比高的机床、注塑机等；2）下游长周期资本开支不足，建议关注矿山装备、煤机、船舶、轨交装备及油服；3）产业结构升级的运输装备，建议关注天然气重卡、叉车。