加息尾声将至，中资美元债“龙抬头”，城投赛道投资价值凸显

财联社12月21日讯（编辑 刘晨）美联储加息周期接近尾声，叠加化债政策推进，双重“王炸”利好下，中资城投美元债的行情已经开启，且可能还远没有结束。

财联社根据Wind数据整理，11月以来，Markit iBoxx中资美元债券投资级指数持续上涨。截至本周二的最新数据，投资级中资美元债指数为216.4，基本位于年内最高水平，较年初上涨14个点左右；收益率水平为5.35%，与年内最低点仅差0.17%；当前市值3854.94亿，指数面额4090.21亿。

资料来源：Wind，财联社整理

12月以来，美联储加息周期逐渐临近终点，本周二美联储官员戴利表示，2024年可能需要降息三次。政策转向的预期无疑将迅速反映在债券资产上，市场上越来越多的投资者加注中资美元债，城投美元债、地产美元债均有上涨。

但是Markit iBoxx中资美元债高收益指数收益率水平为17.8%，并没有出现明显修复，该指数当前为191.87点，今年开年点位水平约239.72。作为高收益债中重要的组成部分，中资地产美元债当前收益率水平为21.23%，指数点位132.88，仍处于年内较低水平，开年点位约在200点。

资料来源：Wind，财联社整理

海通证券国际研究分析师宋奇指出，随着房地产支持政策陆续出台，房企经营环境环境有望改善，地方国资委表态将对所属房企提供支持，投资级指数上涨10.7%，高收益指数上涨15.8%，市场触底反弹，投资者信心回升。央国企地产债具备投资价值，基本面稳定，股东支持提升，收益率及利差较阔，可以关注央国企地产公司短债参与机会。

财联社发现，11月初开始，中资城投美元债收益率呈快速下行趋势。根据Wind数据显示，截至本周一收益水平为7.1%，已经回到今年年中水平。10月以来化债政策推进和美联储加息周期接近尾声，双重“王炸”利好下城投美元债的行情可能还远远没有结束。

Wind数据显示，当前中资城投债存量约648 只，规模950.86美元。财联社根据中信证券研究的数据整理，2024年城投美元债到期规模为238亿美元，到期压力主要集中在明年四季度。

民生证券固收首席谭逸鸣指出，全国化债行情下，城投收益率大幅下行，相应的，城投美元债的收益率仍相对较高，城投美元债的性价比明显较高。且在化债政策落实以及监管政策趋严的背景下，美元债也有供需失衡的逻辑，提前布局是需要考虑的。筛选息票大于8%的城投美元债，和同一主体的境内债票面利率对比，可以看出，同一主体境内外债券收益率存在明显的价差，或存在套利空间。