中银香港(02388)：美债期限溢价上升 美国加息周期或迎尾声

11月2日凌晨，美联储宣布再度将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变。中银香港(02388)投资管理总经理王兆宗表示，美联储将有条件花更多时间观察目前利率水平对经济和物价的影响，从而调整货币政策步伐，目前谈论降息为时尚早。

王兆宗指出，议息会议声明上添加了“金融状况”一词，指出金融市场和信贷状况同时收紧可能会对经济、招聘和通胀造成压力，但影响程度尚未确定，美联储仍高度关注通胀风险，并将持续监测经济因素对经济前景的影响，致力将通胀率降至2%目标。如果出现影响实现目标的风险，当局会“适当”调整货币政策。

王兆宗认为，美债期限溢价正在发生变化。在供应方面，美国财政赤字高企、地缘政治的不稳定导致国防开支增加等原因，使财政部不得不增加国债发行量。与此同时，自2022年6月以来，美联储持续缩减资产负债表，加上日本央行调整殖利率控管政策，令美国国内及最大海外美债投资者的投资需求同时有所下降。在供求因素叠加的情况下，自9月以来，美国2年和10年期国债收益率利差已上升超过50点，导致金融环境有所收紧，或降低再度加息的必要性。