美元指数走势分析：Taper风险还未被消化，美元反弹先看3月高点

摘要：本文认为美联储Taper风险还没有被市场消化，美债利率或有60-80个基点的上行空间，这可能支持美元指数反弹至3月高点附近。

周四凌晨的美联储6月利率决议虽然没有正式宣布将要Taper，但一系列细节操作已经 让这个问题变得不那么重要了；未来2~3个月美联储正式宣布Taper几乎已经是板上钉钉了。美联储在此次会议上的重点细节操作有：上调超额存款准备金利率（IOER）和隔夜逆回购利率（ONRRP）5个基点，大幅上调今年的通胀预期、承认之前低估通胀压力，上调今年经济增长预期，点阵图预计2023底之前加息两次，等等。

美联储Taper风险还没有被市场消化

果然不出所料，美元在此次会议后连续两天大涨。那么接下来的问题就是，Taper相关风险能刺激美元涨到什么价位。要回到这个问题，首先得回答Taper风险有没有被市场计价的问题？从与Taper关系最为密切的债市来看，参照2013年5月美联储与市场沟通Taper时的市场反映来看，市场目前似乎并没有完全计价Taper：例如5年期、10年期真实利率目前仍处在历史低位附近，10年期名义利率昨天又跌破了一次重要心理支持位1.50%。这似乎与经常关注新闻的投资者心目中的“买消息、空事实”预期不一样，但事实就是如此。

美元指数可能反弹至3月高点附近

接下来讨论，如果美债利率上行、能将美元提振到什么水平。如果以2013年的Taper恐慌经验为参考，5年期、10年期真实利率以及10年期名义利率都至少有超过100个基点的上行空间；即使此次Taper沟通充分（美联储自去年12月以来的会议纪要上就开始逐步释放相关信号）、能降低短期波幅，但最终也可能有60-80个基点的上行空间。如果10年期名义利率上行60-80个基点，则ICE美元指数很有可能再经历一波类似今年2~3月份的反弹升势，从目前价位上行至3月高点、甚至更高的水平。

更进一步的，如果后市美元指数站上3月高点，则确认技术分析上的双底筑底，届时可能打开进一步上行空间；但在此之前，先看看美元能不能反弹至3月高点吧。（David Fan）

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