美债收益率也有底线，黄金超载遇风雨

摘要：本文主要回顾了过去一周的主要市场走势，重点评述了美债收益率的反弹、黄金的大幅回调，并简要讨论了美国通胀形势，最后提醒投资者下周风险众多。

上周市场简要回顾

8月份第二个交易周结束了。回顾整体市场，这周最明显的市场波动就是美债收益率自3~4月低位反弹，以及黄金、白银急剧而猛烈的回调；除此之外，美元试图跟随美债收益率反弹的努力目前来看是徒劳的，而股指仍在慢慢悠悠中延续着升势，标普500基本回到了2~3月暴跌前的高位。

美债收益率自3~4月低位的反弹值得投资者反复玩味。这一走势至少表明，即使对于最安全的资产，市场对其定价也是有底线的。在美联储的超级宽松货币政策还将延续相当长一段时间的背景下，在负利率、收益率曲线控制、通胀超调政策的讨论还在耳边之际， 10年期美债收益率上周还是从0.50%低位反弹了逾20个基点。价格的演进从来都不是直线的，美债收益率在朝零值下跌的过程中还会反反复复。

黄金回调可能由于短线多头踩踏

对于黄金自2075到1863逾200美元的疾风骤雨式回调，只能说这一贵金属承载了市场太多的期待。安全系数再高的方舟，如果严重超载，在风雨中也危险的。最新的CFTC数据显示，至本周二的一周时间里，黄金投机多头仅减仓了5%，空头并没有大举做空。另一方面，从美债收益率的角度来看，该利率不到20个基点的上行就能引发黄金逾200美元的回调？黄金此时惊弓之鸟的特性昭然若揭。

这周财经数据最值得注意的是美国7月进一步明显回升的PPI、CPI以及进出口物价数据。这些物价指标的回升无法掩盖，或是美债收益率自前低反弹的触发因素之一。后面几个月美国通胀的回升或许会放慢脚步，但如果我们参照2008年金融危机后的经验，认为史无前例的QE后不会有通胀就有点太贸然了。想想此次危机后的财政刺激政策、近两年的去全球化进程及产业链转移，对通胀前景做出更好的判断或还需更多时间及证据。

下周风险提醒

对于美元、股指的逻辑下次再叙。下周财经日历上风险众多，除了美联储、欧央行、澳储行会议纪要，美国二季度GDP、新西兰二季度CPI、英国零售，欧元区、英国、加拿大、日本7月CPI， 还有Markit公布的全球主要经济体8月PMI，以及OPEC+会议、脱欧贸易谈判以及杰克逊霍尔全球央行会议，等等。但最重要的还是疫苗、美国第四轮财政刺激政策等问题的进展。（后续分析请锁定David 分析观点仅为市场评论，并不构成投资建议）

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