央行近7个交易日出手净回笼1.78万亿元 回购利率较节前显著下行 业内预计10月资金面难回宽松

财联社10月13日讯（记者 夏淑媛）人民银行10月13日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了950亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。由于当日无逆回购到期，因此单日净投放950亿元。

事实上，近期央行一直采取净回笼的操作。据财联社记者统计，10月7日以来，人民银行连续7个交易日通过公开市场实现净回笼17810亿元。

展望10月资金面，业内专家认为，央行呵护流动性的态度依然明确，后续或将继续采取削峰填谷的方式维持资金面平稳运行。中信证券首席经济学家明明预测10月资金面很难大幅宽松，但也不至悲观，预计DR007在1.8%-2%区间内波动，略高于政策利率，跨月等特殊时点可能会冲高至2.2%以上。

央行连续7日净回笼1.78万亿元，回购利率较节前显著下行

国庆长假后，人民银行一直采取净回笼的操作。

具体来看，10月7日-10月13日，人民银行分别开展了2000亿元、200亿元、200亿元、200亿元、670亿元、1020亿元、1620亿元、950亿元7天期逆回购操作，同期合计有24470亿元逆回购到期。这也意味着，假期后的7个交易日，央行通过公开市场回笼流动性达1.78万亿元。

虽然资金处于净回笼的状态，不过流动性在节后并不紧张。

上海银行间同业拆放利率（Shibor）2周期限之下的品种，都在2%之下。其中隔夜品种涨3.7个BP，报1.864%，一周品种涨3.4BP，报1.895%，两周品种涨6.5个BP，报1.965%

交易所利率表现也较为平静。上交所短期逆回购利率除了两天品种（GC002）微涨0.25%之外，其余品种均出现不同程度的下跌，其中一天（GC001）、三天（GC003）、四天（GC007）3个品种的跌幅都超过6%。

据全国银行间同业拆借中心数据显示，假期后DR007较9月末显著下行。9月28日DR007报2.2358%，为当月内最高；10月7日DR007降至1.826%，10月8日进一步下行至短期政策利率（1.8%）之下报1.7577%，10月9日全天围绕1.8%小幅波动，10月11日则微涨到1.95%，10月12-13日，DR007回落至1.8%关口。总体来看，假期后资金面已经跨过了季末的紧张局面。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示：“近日，央行逆回购规模整体缩量，市场短期资金净回笼，主要是跨季、跨节等短期因素淡出，资金市场融资活动开始活跃，市场利率明显回落，央行灵活操作，回收过剩流动性，保持市场流动性合理充裕。”

明明表示：“跨季结束后资金利率有所下行，但幅度有限，不及市场预期，即便10月8日DR007小幅回落到1.76%，但随后又再度运行至政策利率上方。受到资金面的制约，同业存单收益率在节后震荡上行，叠加政府债供给预期影响，国债利率震荡走弱。”

业内预计10月资金面难回宽松维持中性，DR007在1.8%-2.2%区间波动

8月以来，资金面整体呈现收敛态势，资金利率大多时间在政策利率上方运行，

业内预计进入10月，政府债融资扰动依然存在，成为制约资金利率大幅下行的重要因素，但央行货币政策中性偏宽的基调没有改变，预计隔夜和7天利率中枢将位于合理偏松的点位。

在明明看来，9月末央行投放的逆回购资金大量到期，流动性净回笼是节后资金面表现不及预期的原因之一。再者，债券发行与信贷投放的扰动仍存，银行体系资金融出意愿整体降低。

一方面，国债增发以及特殊再融资债的发行使得市场担心利率债供给增加，银行作为利率债重要的配置力量，债券投资将会占用较多的资金。

另一方面，票据利率近期达到下半年的高点，银行信贷投放开始发力，大行的资金融出意愿或有所降低。最后，美元指数和美债利率在国庆假期期间持续走强，人民币贬值压力上升，市场也担忧货币政策可能受汇率问题掣肘。

“总体来看，10月资金面很难大幅宽松，但也不至悲观，预计DR007在1.8%-2%区间内波动，略高于政策利率，跨月等特殊时点可能会冲高至2.2%以上。”明明说。

在天风证券首席固收分析师孙彬彬看来，10月资金面很难重回宽松。“10月资金面很难重回宽松，但我们预计虽然面临内外均衡的约束，但从助力信贷投放、维护金融系统稳定的角度出发，资金面总体不至于进一步趋紧，上限较为明确。预计节后R001可能在OMO7天附近波动，DR007可能在1.8%-2.2%区间内波动。”孙彬彬表示。