【黄金专题】揭秘黄金涨跌的奥秘（干货）

当今社会黄金被视为财富与地位的象征，金融市场中，黄金也是广受投资者青睐的交易品。然而，影响

其价格因素之多，其波动之剧烈，走势之诡异令众多投资者尝尽了苦头。它就像一匹难以驾驭的千里马

，既可以带你驰骋万里，实现财富的快速增长，又可以将你甩落马下，令财富迅速缩水。本文就将揭秘金

价的奥秘，助你驾驭千里马，驰骋万里。

Part 1 影响金价的因素有哪些？

美元与黄金，一对冤家，你强我就弱。黄金以美元计价，当美元走强时，黄金往往走弱，两者呈负相关关

系。2022年美联储开启加息周期，美元年内累计s上涨约15%，而黄金则下跌了8%。

大炮一响，黄金万两。黄金具备避险属性，每当风险事件发生时（疫情、战争、地缘政治冲突），其避险属性就会吸引大量避险资金流入，推高金价。2022年发生的俄乌战争便是最好的佐证，金价在战争发生后

的一个月内累计上涨13%，一度触及历史高点2070美金附近。

美债与黄金，争夺“C”位的避险姐妹花。美国国债与黄金同为避险资产，那么资金会如何选择谁作为主

演呢？答案是取决于美债收益率。10年期美债被市场定义为“无风险资产”，其收益率越高，资金就更倾

向于流入美债，反之则偏爱黄金。美债收益率在2022年美联储强势加息的环境下大幅上涨，其中10年期

美债年内上涨1826个基点 (逾50%)，因而金价在该年出现了回落。

黄金不语自高贵，熠熠生辉数百年。作为稀有贵金属，其有限的存量，以及广泛的用途令黄金的价值较

为稳定。在货币大幅贬值的“高通胀”时代，黄金具备的抗通胀属性使其价格相对抗跌。2022年全球通胀

高企，美国通胀数据创40年来新高，美元在加息后强势上行，非美货币大幅下挫，三大股指跌超20%，而

金价则相对坚挺。

未来引领现在。投资者交易现货黄金时，需要考虑期货黄金的走势。投资者可参考芝加哥商品交易所

(CME)黄金期货价格，其作为世界上最大的金融衍生品交易所，报价对于交易现货具有指导作用。

跟着大佬走，不怕吃不饱。最终决定金价的是谁？不是别人，正是市场中的交易者！谁是市场中盈利的

交易者？相信大家都会想起一个响亮的名号“对冲基金”，其持仓情况往往代表了市场走势，投资者不妨

参考美国商品期货交易委员会(CFTC)中黄金的持仓报告，看看过去一周大佬们的仓位都发生了什么变

化，再“聪明”地跟随它。

重要经济数据的公布也会令金价短线泛起波澜。比如美国非农就业数据、GDP数据，通胀数据CPI等。

Part 2 现在影响金价的因素如何？

美联储9月暂停加息，然而鲍威尔主席的鹰派发言以及点阵图显示今年尚有一次加息的预期，美元指数

迎来连续十周的连续上涨（图1），而金价则向下承压。

（图1来源：Trading View)

自惠普评级机构下调美债信用评级以来，美债遭受大举抛售。同时，美联储维持高息环境的时间将延续

至2024年年中。两者双管齐下，美债价格下挫，美债收益率急升。以“无风险资产标的”10年期美债为例，

其收益率自8月至今跳涨1920个基点（75%），报4.43%（图2）。因此，美债相比于黄金在当前的高息环境下更受到避险资金的青睐。

（图2来源：Trading View）

9月最新公布的美国CPI数据反弹向上至3.7%，美联储明确表态将通胀目标降至2%的决心，点阵图显示

今年年内尚有一次加息，且2024年降息预期减半。根据CFTC对冲基金持仓报告，截至2023年9月19日

当周，相比上一周基金的净多头头寸增加5424手，净空头头寸减少11419手（图3）。结合金价近期走势，

该数据表明市场空头的获利了结，以及小部分多头的进场托底。

（图3来源：CFTC市场参与者持仓报告）

Part 3 黄金的交易机会

黄金日线图，金价自五月份触及历史高点2078后持续承压向下，当前在1948上方具有明显阻力，该位置

走出多根带有长上影线的“倒锤线”及“纺锤线”，若价格未能上破该位置，下行趋势或将持续。中长线投

资者重点关注下方1900整数关口的支撑作用，或存在中长线入场良机。短线投资者则重点关注4H级别

第一阻力位1929以及第一支撑位1915。（图4）

（图4来源：Trading View 黄金日线图） 

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作者：Steven Shuai (Eightcap易汇首席分析师

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