方正证券研究所“人齐了”！专访“铁三角”：三年时间恢复大型卖方研究所

财联社8月30日讯（记者 林坚 刘超凤）加盟方正证券研究所并担任所长三个月后，刘章明正式接受了财联社记者的专访，分享方正研究的“新规划”。一同接受采访的还有他的两位老朋友，履新不久的联席所长郑震湘以及常务副所长曹凌松，从管理团队来看，“人齐了”。被视为方正研究新“铁三角”的他们，计划3年内推动方正研究成为大型研究所。

两年前的同一时期，方正证券研究所曾经历过一次业界广为人知的人事动荡，多位知名分析师悉数出走，暗示着业内有着不小名气的方正证券卖方研究力量在遭遇削弱。中证协数据显示，方正证券分析师人数在2021年明显减少；根据方正证券年报，2021年，方正证券实现分仓佣金分仓收入5.66亿元，2022年实现收入3.8亿元，同比下滑，在行业排名第20位。

伴随着业界认为方正研究将转向对内服务的猜测，两年后的今天，得益于方正证券对于“不放弃卖方研究”的战略与决心，方正研究“熬”了过来，捋顺展业逻辑，通过快速吸收新血液，结合内部提拔的方式组建了全新研究阵容，再度回到行业主流视野。

其中，“铁三角”的构建近乎是一次重振旗鼓的宣言。本次接受采访的，还有方正证券执委会委员、副总裁吴珂，他以方正证券管理层的视野，更客观审慎地看待这个团队，并传递方正证券顶层设计的声音。用他的话来说，领军人物的到位，让市场更加看清方正证券研究所立足大型卖方的战略。

方正研究“铁三角”告诉记者，新一轮方正证券研究所发展战略规划已经清晰：以追求佣金市占率为核心，重铸专业与品牌实力，服务内外，用三年时间，恢复为与方正证券市场地位相匹配的大型卖方研究所。

“近些年来，方正证券研究所整体排名有所下滑，人员变动较大，研究所的重新建设势在必行。为实现战略目标，我们将全力打造一支专业功底深厚、市场影响力强、有凝聚力有战斗力的研究队伍，建立高效全面的管理与运营体系，努力实现方正证券研究所再次起飞。”对于下一步，刘章明这么展望。

三年时间恢复大型卖方研究所

据记者观察，方正证券研究所迈入新的发展阶段并不仅是依靠三位“新面孔”，更多依靠的是方正证券自身的管理机制。

首先是方正证券没有弱化卖方研究的打造。吴珂解释说，方正证券有发展大型卖方研究所的历史，发展基础、业务地位与业务文化仍在，这是弥足珍贵的先发优势。此外，方正证券是一家综合类券商，无论是内部协同的需要，还是研究业务本身发展的需要，都需要做大型卖方研究。另外，方正证券股东格局全新洗牌落定，主要股东具备丰富的市场资源和较高的社会知名度，一家行业配置齐全、市场影响力强的研究所，将有助于服务和助力主要股东。

今年以来，方正证券吸收全新研究力量的举措并未停歇。根据中证协数据，方正证券分析师最新数量为47名，较2022年年初增加了十余名。刘章明透露，目前方正证券研究所共有130-140人，计划三年内增至200-230人。

吴珂告诉记者，方正证券的战略目标是“成为财富管理特色鲜明、高质量发展的大型综合类券商”。而依托于方正证券的平台，方正证券研究所将“从底部稳步向上，长期扎根发展。”

“从方正证券自身看，近1600万客户，380多家网点，股权投资、投行业务也具有较强实力，通过内部协同并给予战略支持，力争实现研究服务从”B to B“到”B to B + B to C“的升级，将进一步提升方正证券的综合竞争实力。”吴珂向记者进一步阐释道。

“铁三角”推进新一轮制度变革

“铁三角”需要足够硬，才能撑起这盘大棋，这是必要的前置条件。

目前，方正证券研究所采用联席所长制，刘章明担任所长，郑震湘担任联席所长，前者负责大局统筹，后者专攻研究质量。

郑震湘与刘章明有着极为相似的从业经历，二者在业内执业水平有口皆碑，这是二者的默契所在。

刘章明2011年进入研究行业，有超10年研究经验，先后在申万宏源、安信证券等券商担任分析师，7年前正式加盟天风证券，任研究所副所长、商社行业首席分析师。

郑震湘同样拥有超过10年的研究经验，与刘章明在同一时期（2013-2014年）获得了分析师资格。他拥有复旦大学微电子硕士学位，并在海通证券、安信证券、华创证券和中泰证券担任分析师，2018年底加入国盛证券。谈及两位人选，熟悉方正证券研究的研究业界人士告诉记者，“二者研究实力都不差”。

曹凌松同样是资深卖方人士，主要负责人事管理。他与刘章明渊源颇深，二人曾在申万宏源研究所共事。在申万宏源期间，曹凌松主要负责青训体系培训工作，在人才选拔和培养方面有丰富的经验，业内不少首席分析师均与他有过交集。曹凌松表示，“长期做一件对市场有意义的事，这很重要。”

刘章明告诉记者，为何在管理层面要构建“三角”结构，主要目的是为了避免“一言堂”，“这是（方正证券研究所）贯彻管理决策合伙人文化，践行集体决策的一种有效方式，既可以提升决策效率和执行效率，也能提高内部管理精细度。”

“当前阶段，随着人员的流入和流出，难免会有管理及流程上的小漏洞，需要通过业务发展驱动流程的优化，发现问题并解决问题。”刘章明坦言。

据了解，方正证券研究所正在推进一系列制度变革，既强化薪酬激励制度，通过明确有市场竞争力的薪酬定位，制定了一套有挑战性的激励机制，为招揽人才提供了关键吸引力；也优化了考核评价，给予研究所一定的发展缓冲期，目的也是兼顾研究业务成长阶段的特殊性质，让研究所发展节奏不会太快也不会太慢，稳中有进。

重仓年轻人，最大程度激励优秀人才

“设计好机制并兑现，在变化的环境中保留市场化机制的沃土，战略稳定、机制稳定，是确保业绩稳定、人员稳定的关键。” 曹凌松称，方正证券研究所致力于设计市场化、透明化机制，公平、公开、公正，从而最大程度地激励优秀人才，保持人才队伍的稳定。

刘章明进一步告诉记者，铸造专业实力与品牌影响力，是方正证券研究所的使命，也是目标追求。他表示，方正研究的初心是做透明化、制度化、市场化及长期主义的大型卖方研究所，而佣金市占率是短期考核和激励目标，未来实现路径将从以下三个方面展开：

（1）一个团队，即坚实的领军团队，发挥方正研究“铁三角”的引领作用；

（2）三支队伍，即专业的研究队伍、勤奋的销售队伍和高效的中后台运营队伍；

（3）十大体系，涵盖产品、研究管理、销售关系、内部服务、考核激励、合规、质控、信息化、人才培养、文化体系等维度。

如何去激发研究所的整体战斗力？刘章明从研究、销售、中后台三个方面向记者进行阐释：“研究上，以‘优等’带动‘中等’，从而激发‘新进’；销售上建立‘竞赛’机制；中后台则要搭建好竞争环境，提升效率。”

郑震湘补充说道，研究力量是关键要素，目前方正证券研究条线采用“重仓年轻人”，让资深、明星分析师带头做研究，让更多年轻人到方正证券扎根下来，坚持深度研究，提升前瞻能力，丰富研究产品，加强协同研究。

在行业设置上，刘章明透露方正证券研究所不搞“大而全”，会将核心研究力量放在总量、科技、消费、制造、周期等重要领域，计划建设5至7个领军团队，总共20个团队覆盖30个行业。“因为现实是，现在的行业开始向产业纵深，行业与行业之间也有交叉，（这样的布局）在效率上有保证。”

记者注意到，方正证券研究所正广撒“英雄帖”，不断吸收新的研究力量，目前已有多位行业首席或分析师均在近日官宣入职：郑震湘团队的国盛证券电子行业联席首席分析师佘凌星，已任方正证券电子行业联席首席；来自基金公司的李志呈，已任电子联席首席。此外，方正证券策略首席分析师已由来自广发证券的曹柳龙担任。

吴珂告诉记者，还有更多优秀且有潜力的团队在路上，行业可以期待方正研究出现更多新面孔。

有哪些新打法？

但环视周遭，方正证券研究所处的环境，比过往的“奔腾年代”更为复杂。

从行业看，卖方研究的转型正提上日程。受制于降佣等因素，券商研究所裁员、缩编都在小范围上演，更多券商开始寻求新的发展路径，卖方研究行业已有“生存战”的意味，这也是方正研究必须面对的现实。

另一方面，方正证券目前股东格局今非昔比，对研究业务影响几何，是最大的变量。

在吴珂看来，这些变化并未形成阻碍，反倒是一种机遇。他表示，方正证券目前迎来了有史以来的最强股东持股格局，虽市场环境不佳，但方正证券内部环境向好，正锚定“做大利润，提升价值”的目标，积极作为；而股东的赋能与协同，也有助于提升研究所综合竞争力。

对于降佣降费，方正证券研究所“铁三角”一致认为，未来只有研究实力足够强的研究所，才能生存。“从研究所的角度，为分析师估值溢价付费的时代已经过去了，对于分析师而言，需要认清形势，更多依赖于平台的优势，同时改变工作状态，适应行业巨变。”刘章明说道。

对于研究业务的收入模式，刘章明表示，方正证券研究所正在探寻打开客户边界，多渠道增加收入来源，通过收入结构多元化应对行业变革。“除了传统的公募客户，我们的服务对象还包括私募客户、外资客户、内部客户、高净值客户等。”

据了解，方正研究正在打破传统的销售机制，重塑销售条线“竞赛”机制，用业绩说话。刘章明说，这样才能提升研究所市场影响力，提升机构客户研究排名以及合作粘性，形成研究-销售-客户良性互动循环。

此外，卖方研究与数字化密不可分。刘章明表示，方正证券以及研究所正在持续推进中后台数字化升级，提质增效，通过组建高效的运营与后台支持队伍，为业务发展提供坚强后盾。

综上，方正研究“铁三角”告诉记者，方正证券股东及公司的支持、优秀人才的加入、多元化收入体系，将成为方正证券研究所的核心优势。