【一语道破】“小鹏+大众”开启合资新时代，电动江湖风云再起

7月26日晚间，大众汽车集团宣布，大众品牌和奥迪品牌分别与中国本土车企小鹏（09868.HK）（XPEV.US）、上汽达成战略合作，将在快速增长的中国电动汽车市场推出更多电动车型。

同时，大众汽车集团还将对小鹏汽车投资约7亿美元并获取约4.99%的股权。

消息曝出后，小鹏汽车美股大涨26.7%至19.46美元，创一年以来新高。港股方面，截至今日收盘，小鹏汽车港股大涨33.88%，并带动了蔚来(09866.HK)、零跑汽车(09863.HK)、理想汽车（02015.HK）等造车新势力集体大涨。截止发稿前，小鹏汽车美股继续高歌猛进，盘前股价大涨6.6%至20.74美元/股。

大众入股造车新势力

大众集团再度加码中国电动汽车市场。

7月26日晚间，大众汽车集团对外公布两大投资合作战略，第一是与老搭档上汽集团(600104.SH)继续深化合作，双方签署战略备忘录，将通过共同开发新的电动车型，快速、高效地拓展高端市场智能网联电动车产品组合。

更为引人瞩目的是，大众集团旗下大众汽车品牌还与小鹏汽车达成技术框架协议。

合作内容包括面向中国市场，双方将共同开发两款大众汽车品牌纯电车型，用于补充MEB平台的产品组合，计划于2026年上市。

作为战略合作的一部分，大众汽车集团还将向小鹏汽车增资约7亿美元，以每ADS(美国存托股票，每股ads代表两股a类普通股)15美元的价格收购小鹏汽车约4.99%的股权。

交易完成后，大众汽车集团将获得一个小鹏汽车董事会观察员席位。股份发行将取决于惯例交割先决条件的达成，包括适用的监管审批。

小鹏汽车创始人何小鹏还第一时间在微博上晒出了与大众汽车集团（中国）董事长兼首席执行官RalfBrandstaetter的合照，并表示“期待大和小的携手，将最好的技术，最好的产品，最好的品牌带到全球”。

双方的合作也是开了国际汽车巨头牵手造车新势力的先河。

大众为何青睐小鹏？

长期以来，大众集团在中国市场长期的合作伙伴为上汽集团和第一汽车集团公司。为何大众集团这次能看上造车新势力，找到小鹏汽车合作？

首先，从大众集团为代表的三大国际汽车巨头（大众、通用、丰田）看，这些传统汽车巨头近年来中国市场表现较为疲软。

2023年上半年，大众集团中国市场交付量同比微降1.2%。此外，大众集团对华电动车交付量也呈现下滑态势，同比微降1.6%至6.24万辆。

根据上汽集团产销快报，2023年6月上汽大众的销量为9.58万辆，2022年同期为12.60万辆，同比下滑超23%。整体看，2022上半年，上汽大众销量57.47万辆车，同比下滑了12.42%。

和上汽大众一样，一汽大众2023上半年销量也出现小幅下滑。据乘联会数据显示，2023上半年，一汽大众的零售量为83.87万辆，2022年同期为86.31万辆，同比下滑了2.8%。

大众不是下跌的唯一合资品牌，今年上半年，上汽通用、广汽丰田等合资品牌也表现疲软。

根据乘联会数据，上汽通用上半年销量为412826辆，同比下跌11.8%；广汽丰田2023年上半年累计销量为429662台，同比下滑5.2%。

整体看，合资汽车品牌在国内陷入增长疲软。一方面受中国自主汽车品牌的崛起，另一方面也说明这些国际传统汽车巨头在电动化转型中表现不佳。

近年小鹏汽车、蔚来、理想、零跑汽车(09863.HK)等造车新势力突破合资品牌等传统汽车品牌封锁，打造了国内全新的电动汽车品牌，在电动化征程上占得先机，发展势头强劲。

相比之下，大众中国在电动化转型上确实面临压力，很难在月度销售榜单前几名看到大众电动汽车的身影。

借用通用全球执行副总裁兼通用中国总裁柏历的话说，“如今中国市场的竞争格局与十年前不可同日而语。不仅是合资车企，每家企业都面临挑战”。

开启合资新时代

三大汽车巨头也纷纷采用不同策略来应对下滑趋势。

通用选择继续与上汽“保持紧密合作”。柏历甚至用“信心、决心、恒心”三个词来表达通用汽车在中国长期发展的承诺。

当前通用加大在科技和电动化领域的投入。凯迪拉克作为通用汽车旗下电气化转型的先锋，其智能座舱、网联技术和屏幕规格领先行业同级产品，将主要针对豪华车市场；

别克品牌的纯电产品将面向主流大众市场；

雪佛兰品牌也将很快在中国推出全新纯电动车产品，车型可以参考通用在北美发布的EquinoxEV和BlazerEV。

另一个汽车丰田则被曝出在华裁员的消息。

而反观大众，则直接投资小鹏汽车来换取新的股权和市场份额也不失为一种明智的选择。

大众汽车集团宣称，和中国电动车生产制造商合作旨在快速扩展集团产品谱系，并打造更多“在中国，为中国”的车型。通过合作，大众汽车集团不断强化其在中国汽车市场的地位，并不断推进在华电动化战略的发展。

对于双方的合作，市场较为看好。光大证券认为，小鹏汽车将利用G9平台、智能互联、以及ADAS软件的优势与大众合作。这将成为国内通过自主技术反向输出给欧美车企的首个成功案例，提振国内自主崛起与产业链发展。

由此，光大证券认为，此次大众增资对小鹏有正向贡献，首先体现在技术转让收入。此外小鹏有望借鉴大众成熟的品牌、供应链、渠道管理经验打磨品牌。再者有利于资本市场估值抬升。

平安证券认为，此次大众集团增资入股小鹏汽车并与小鹏、上汽达成战略合作是我国汽车工业史上具有里程碑意义的事件。中国汽车工业从过去的“以市场换技术”演变为“以技术换市场”，中国车企也将从过去的技术输入方转变成技术输出方。

平安证券推荐受益于与大众达成此次合作的小鹏汽车、上汽集团，看好受益于汽车智能化发展的零部件供应商，推荐华阳集团(002906.SZ)、德赛西威(002920.SZ)、中科创达、经纬恒润。同时考虑到2023 年中外新能源龙头车企表现及战略，该机构认为 15-20 万元插混车竞争格局相对更友好，看好新车型产品力与渠道变革两手都硬的车企，推荐长安汽车、理想汽车、长城汽车和吉利汽车（00175.HK）。