收益下行拖累分红 40家险企近千款分红险3成红利实现率不足100% 检验公司投资实力的时候到了！

财联社7月19日讯（记者夏淑媛）6月底以来，各家人身险公司分红险产品红利实现率陆续亮相。据财联社记者统计，截至2023年7月19日，共有40家寿险公司在官网披露947款分红险产品的分红实现率，其中囊括835款现金分红产品，112款保额分红产品。

从分红实现率来看，690款产品红利实现率超过100%，占比7成；257款产品分红利实现率低于100%，占比3成。

值得注意的，2022年以来，受权益市场大幅回撤，市场利率下滑等多重因素影响，保险公司投资收益率普遍显著下滑，一些人身险公司分红险产品的分红实现率也呈现下行趋势。据财联社记者观察，在40家人身险公司中，一些公司同一款产品在2023年度宣告的红利实现率普遍低于此前的年度。

燕道数科创始人兼CEO娄道永表示，未来不管采用何种分红方式，不论盈余分配来源如何，保险公司的分红政策都应当遵循一定的原则，既重视保单持有人的合理预期，又要充分考虑红利分配对公司未来红利水平、投资策略以及偿付能力的影响。在北京大学中国信用研究中心研究员段胜辉看来，未来中小保险公司要尽可能做大投资资产规模，在扩张总资产和提高投资资产占比上同时发力。

40家人身险公司近千款分红险产品红利实现率首次揭晓

监管一纸信息披露新规,让人身险公司分红险产品红利实现率迎来首次亮相。

2023年1月初，原银保监会发布《一年期以上人身保险产品信息披露规则》，要求自2023年6月30日起，保险公司应于每年分红方案宣告后15个工作日内，对该分红期间下的各产品红利实现率进行披露。

根据披露规则，采用现金红利分配方式的，披露现金红利实现率；采用增额红利分配方式的，披露增额红利实现率和终了红利实现率。保险公司在计算各产品红利实现率时，以4.5%减去产品预定利率为利益演示基础。

据财联社记者统计，截至2023年7月16日，40家人身险公司在官网披露了947款分红险产品的红利实现率。

从披露主体来看，中小人身险公司公布较为积极，阳光人寿是目前上市险企中唯一一家披露保单分红实现率的公司。

据深圳华博精算咨询CEO王晓波介绍，国内从2000年开始销售分红险，头部公司经营分红险年头久,规模体量大，叠加部分公司信披还需经过集团上会审定，因此披露时间会比中小公司略晚。

从红利分配形式来看，光大永明、爱心人寿、横琴人寿等23家人身险公司分红险产品均采用现金红利分配方式。

阳光人寿、富德生命、合众人寿等13家人身险公司分红险产品以现金红利分配方式为主，兼有少量产品采用增额红利分配。

而恒安标准人寿是唯一一家分红险产品全部采用增额红利分配的公司，中意人寿、长生人寿、中韩人寿在披露中并未区分是现金红利还是增额红利（本文统一列入现金红利分配）。

据王晓波介绍，我国分红险发展之初，由于精算人员教育背景、公司状况及公司渊源不同，由此不同公司形成了不同的分红模式。

其中，现金红利法是北美地区寿险公司通常采用的一种红利分配法，保单持有人可以选择以现金支取红利、抵交保费、将红利留存公司累计生息等方法支配现金红利。

而增额红利法以增加保险金额的方式分配红利。增额红利主要由年度增额红利和终了红利组成，增额红利法是也是英国寿险公司普遍采用的一种红利分配法。

947款分红险产品：7成红利实现率超100%，3成不足100%

虽然分红实现率仅是一家保险公司过往分红表现的参照，并不构成对未来分红表现的预期，但仍旧是消费者挑选分红险时非常重要的衡量指标之一。

从分红实现率来看，40家寿险公司披露的947款产品中，分红率实现率最高的是弘康人寿一款名为“弘康相伴今生年金保险(分红型)”，分红实现率达363%，最低的是鼎诚人寿一款名为“新光海航祥瑞团体年金保险（分红型）”，分红实现率为零。

王晓波分析，如果保险公司经营某款保险产品的利润为零，那么就会出现该款产品分红实现率为零的情形。

具体来看，近千款分红险产品中，690款产品红利实现率超过100%，占比7成；257款产品分红利实现率低于100%，占比3成。

娄道永表示，分红实现率是按该分红型保险产品下的所有相关保单合并计算的加权平均比率，红利实现率有可能不完全适用于个别保单情况。

不同的分红保险产品所分得的红利多少，并不能简单加以比较，红利实现率高，并不一代表该产品的收益一定高。

分红保险的利益由保证利益和不保证利益两部分组成的，有的产品在设计时侧重保证利益，红利就有可能分得少；有的产品虽然红利可能较多，但保证利益不高。因此，片面关注红利的多少没有实际意义。

即使两个人投保同一家保险公司的同一个分红保险产品，也有可能最后分到的红利不同，这是因为他们投保的时间有先后、缴费的方式不同，或有人发生过保单贷款等，造成对分红保险账户盈余的贡献不同。

举例来看，在某个保单年度，保险公司一共卖出两张某分红险产品保单，两者金额相等，可能一位35岁男性客户的保单分红实现率为95%；另外一位50岁女性客户的保单分红实现率是105%，而公司披露该产品在这个保单年度的分红实现率却有可能为100%。因为，公司披露的分红实现率是这个产品分红实现率的整体情况。

值得注意的是，在分红险销售早期，由于市场竞争日益激烈，个别保险公司一度采取“特殊”的分红办法，将一年后保单年度的红利“提前分配”。所以，仅仅根据一两年的分红情况就对一家保险公司的经营能力进行判断是不准确和不可取的。

此外，有的公司尽管投资端收益不是很高，但为了明年分红保险能有个好市场，仍会硬着头皮或向股东借款分红。虽然保险公司此举可以让保户得到实惠，但对其自身却有弊无利。

投资经营实力考验保险公司分红实现率能否得到保障

据悉，分红险是中长期财富管理工具，初期预期红利较少，较容易实现100%实现率，而越到后期，红利金额越大，越考验保险公司的投资经营实力。

在北京大学中国信用研究中心研究员段胜辉看来，投资收益是国内保险公司盈利的重要支撑，甚至是一些保险公司的唯一支撑。目前，绝大多数人身险公司尚未建立利差、费差、死差，即“三差”平衡的盈利模式。

在利差作为利润的主要或唯一来源的情况下，部分中小公司对绝对收益有较高的诉求，导致其资产配置只能向权益资产和信用下沉要收益，容易受到资本市场波动的影响，蕴含较高的投资风险。2022年，投资收益率下行拖累整个保险业盈利就是最好的例证。

随着投资收益率走低，一些人身险公司分红险产品的分红实现率也呈现下行趋势。

据财联社记者观察，在40家人身险公司中，一些公司同一款产品在2023年度宣告的红利实现率普遍低于此前的年度。

“目前，中小公司占据保险业经营主体数量的80%以上，投资资产占比却不足12%，未来投资管理面临的难度更大，中小保险公司要尽可能做大投资资产规模，在扩张总资产和提高投资资产占比上同时发力”段胜辉表示。

在娄道永看来，不管采用何种分红方式，不论盈余分配来源如何，保险公司的分红政策都应当遵循一定的原则，既重视保单持有人的合理预期，贯彻诚信经营和红利分配的公平原则，又要充分考虑红利分配对公司未来红利水平、投资策略以及偿付能力的影响。