“减持雷”可排？腾讯却未起飞

腾讯（00700.HK）的南非大股东Prosus CEO在接受WSJ采访时，或表示对腾讯的业务充满信心，并看好中国的消费互联网业，仍希望继续成为腾讯的长期股东。

从港交所的数据来看，当前Prosus及其母公司Naspers持有腾讯的24.88亿股，持股比例为25.99%，仍为腾讯的最大股东，持股市值约8450亿港元（按腾讯每股现价339.60港元计，约合1081亿美元），但是持股量比其减持计划展开之前的29.61亿股下降了（持股比重在30%以上）4.73亿股。

Prosus的CEO表示，每年减持腾讯的幅度或控制在2%-3%，按此计算， Prosus到今年年底于腾讯的持股量或降至24%-25%。

事实上，CEO的表述大致符合预期，截至2023年3月末止的12个月，Prosus于腾讯的权益由29%下降至26%，减持幅度达到3%，与其上述目标一致。

在截至2023年3月末止财政年度的业绩发布会上，Prosus的CEO Bob Van Dijk就提到：我们每天都在减持腾讯的股份，同时以折让价买入我们自身的股票，因此，我们的股东每单位实际持股中，腾讯权益所占的比重是在增大的。我们仍看好腾讯的未来、腾讯的资产价值以及管理层团队。在过去的12个月，Prosus回购和出售了价值大约120亿美元的股份，这与我们持有的腾讯股份总量相比仍很小，但是与Prosus的体量相比却很大。在未来一个财政年度，我们预计当前计划不会出现显著的变化。

财华社估算了一下，120亿美元大约相当于腾讯当前市值的2.9%左右，却相当于Prosus市值的5.44%，确实存在一定的差异。

此外，尽管Prosus近年也投资众多初创公司和独角兽，但显然并没有创造出腾讯这样的投资神话。就其目前的业绩来看，腾讯是Prosus及其母公司Naspers主要的收入和利润来源。

2023财年，Prosus持续经营业务的合计经济收入为322.13亿美元，其中有222.69亿美元（相当于总额的69.13%）来自腾讯；Prosus期内来自持续经营业务的核心收益为32.93亿美元，腾讯就贡献了43.26亿美元，抵消了Prosus投资的德国外卖平台外卖英雄（Delivery Hero）和其他投资的亏损。

所以，Prosus和Naspers要一下子切割腾讯的投资可能性不大，这意味着会丧失长期收益流和现金流入，其股东不会愿意，那持有Prosus的意义也就不复存在，这并不符合这两家公司及其股东的利益。

腾讯还是不是好投资？

在此消息之后，腾讯的股价跌势并没有稳定下来，财华社认为，原因或与资金对于经济前景的犹豫有关。

Prosus的2023年3月末财年业绩在计入腾讯业绩时有一定的时间滞后，计入的是腾讯2022年度的业绩，而尚未考虑腾讯2023年第1季业绩的好转。

2023年3月财季，腾讯的非会计准则经营利润率按年和按季均提升了5个百分点，至32.26%；非会计准则净利润率也按年上升3个百分点（按季提高1个百分点），至21.69%。

腾讯利润较高的游戏业务于期内也恢复了双位数增长，同时将可凭借其社交媒体平台庞大的用户基础，推动其视频号的强劲增长，并探索更多可行的商业模式，或有望成为其新的收入来源。

此外，腾讯正投资于AI功能和云基础架构，并跟随同行对云业务降价，重点打造云计算的竞争力，以推动其多元的创收模式。

按现价339.60港元计，腾讯今年以来的股价累涨8.34%，市盈率仅为24倍（按非IFRS股东应占盈利计）。

而美股的科技巨头苹果（AAPL.US），现价193.99美元较其期初价累涨49.85%，市盈率达到32倍；微软（MSFT.US）今年以来的股价累计涨幅达到44.98%，市盈率达到37倍（按现价345.73美元计）；Meta（META.US），现价310.62美元较年初时的120.34美元高出158.12%，市盈率高达37倍。

相对于美股同行，腾讯仍存在很大的折让，只取决于国际资金何时对新兴市场恢复信心。