曾牵扯上市公司购买私募退回，华睿千和再谈策略及迭代

财联社7月8日讯(记者 黎旅嘉)日前，华睿千和资产总经理李子睿就此前因上市公司购买私募产品遭问询后退回投资款项对财联社记者进行了独家回应。并就华睿千和发力上市公司理财业务、公司策略的持续迭代、“固收+”策略在现阶段优势以及如何将量化策略与固收相结合等话题向记者进行一一说明。

据李子睿介绍，未来华睿千和将根据市场风格持续进行策略迭代。一方面，继续在量化赛道上持续发力；同时，在“固收”+策略方面也将继续做精做细，通过交易能力增厚收益，并在此基础上，建立多资产、多策略体系，为客户提供以低回撤、绝对收益为目标的复合策略产品。在严控净值波动的前提下追求绝对收益，力争给投资者带来较好的持有体验。

再次谈及“退回事件”

此前，华睿千和曾因上市公司购买私募产品遭问询后退回投资款项而被市场关注。

李子睿表示，当时华睿千和退回上市公司投资款项主要是考虑到得知该投资未经过董事会审议，从作为私募管理人诚实守信、勤勉尽责的职业道德出发，同时也是出于维护上市公司及全体股东利益角度，公司第一时间作出退回该笔投资款项的决定并及时向外界进行必要的说明。

据李子睿介绍，此次相关产品主要聚焦“固收+”方向，产品投资于固收类资产的比例为100%，是基金的主要收益来源。而且，该基金止损线为基金份额净值的0.9元。也就是说，可能敞口风险的绝对值并不高。

事实上，近年来，上市公司将部分闲置资金投资于定制类理财产品的案例屡见不鲜。随着监管趋严、刚兑打破，传统理财产品的收益风险比日趋下降，致使上市公司购买私募产品的数量日益增加。

在谈及上市公司申购私募方面，李子睿认为：“上市公司认购私募基金有两方面好处。一方面，可利用闲置资金扩展理财渠道，获取主营业务之外的收入，改善财报；另一方面，可通过私募产业基金进行多元化布局，或在原有产业基础上横向或纵向发展。”虽然此次公司旗下产品遭遇预期之外的波折，但李子睿强调不会对未来华睿千和进军上市公司理财业务方面产生影响。

他表示，上市公司对于资金管理的目标大致相同，即提高资金使用效率服务主营业务发展；但每家上市公司在日常经营中都有不同的资金使用周期，对下一个阶段的资金安排及筹措会有前置的预判及计划。当前日益复杂且多变的环境中，由于行业属性不同，规模不同，发展阶段不同，也都面临着许多个性化的问题和挑战。面对诸多不同的现实问题，上市公司对于资金管理服务的理解和需求以及关注点都不尽相同。和他们接触过程中，越来越多上市公司会主动探讨产品定制服务的可能性，部分甚至直接提出定制服务的具体需求。

进一步而言，私募定制化产品与传统现金管理产品相比底层资产透明，管理人定期向投资人提供基金持仓明细，包含标的名称及占比；产品要素定制灵活，开放期、投资类型资产等产品要素均可定制；直面管理人，管理人定期与投资人进行面对面交流，保证沟通质量，直击投资业绩。

李子睿解释到，根据过往经验，不少上市公司客户对于投资产品的期限需求集中在2个月-1年之间，以3-6个月居多。但是实际上，市场上这类产品非常少，因此短期优质债权产品的定制问题需要有所创新。通过部分短期产品的创新设计、寻找优质底层资产，来实现这类客户的短期债权投资的定制服务。

策略持续迭代

据介绍，华睿千和成立于2014年9月，是中国证券基金业协会备案的规范专业私募基金管理机构。重点投资国内外证券、期货、期权等成熟的资本市场，截至2023年5月31日，华睿千和最新存续管理资产规模超过15亿元。同时，华睿千和还拥有专业的复合投资管理团队，核心成员主要来自VC/PE、IT、证券、期货等领域，大多为理工科背景。

公开资料显示，李子睿拥有吉林大学计算机专业学士学位，天津大学的MBA，曾在华为技术有限公司有着8年的工作经历，在半导体、人工智能、自动化量化等领域有着很深刻的见解。

关于量化投资，李子睿在回忆称，首先我是计算机专业出身的，毕业以后一直从事技术相关工作，我在华为工作了8年以后出来做金融。我刚从华为出来的时候，国内衍生的工具才刚刚上市，认为未来量化发展的前景比较广，所以就专门去做量化投资这块的研究。

作为“舶来品”，量化投资在国外的发展可以追踪至二十世纪70年代，而在中国，量化的第一轮爆发式增长则来自2010年股指期货的上市，早期量化私募的普遍特征是在产品名称中加入“对冲”。李子睿回忆到，在2014年刚起步时，股指期货也才三四年的时间，后来随着衍生品的工具越来越多，越来越丰富，可控制风险的工具也越来越多，李子睿认为未来国内的量化对冲的基金应该会有很大发展的前景。

李子睿表示，华睿千和从2014年左右开始做量化策略的研究，当时主要是想对市场做一些前期的分析，寻找一些在金融市场中盈利的方法，在经过长期的研究与实践后发现量化投资是可以发挥出很大优势的。量化投资主要是能够把产品还有账户的风险控制好，可以克服基金经理的心态和市场的影响，相对来讲比较客观，通过量化投资也可以保证多个产品决策能够保持一致性，不会出现一些系统性的偏差。

不过，“仅仅靠量化对冲基金来去完全实现类固收产品的功能，我觉得应该是做不到的。”李子睿坦言。因为量化对冲基金也是有可能遇到极端情况，比如说2014年底和2017下半年，量化选出的股票组合还是跑不赢指数。量化对冲也好，或者是其他策略也好，没有哪一种策略一定能保证战胜市场，只能是说它的风险相对小一点，成功的概率多一点。

事实上，近年来，随着量化行业规模持续扩容，量化策略同质化愈发严重，量化私募的超额收益持续衰减。只有持续加强策略迭代，扩充策略类型和容量，才能尽量缓解超额下降所带来的压力。与此同时，在金融市场“资产荒”的背景下，各类资管机构的研究能力、交易能力、产品设计能力和客户服务能力都面临着更高的挑战。

经过近两年的考虑，李子睿认为，在当下市场环境中如果要想提高一些收益，就应适当多配一些过去两年或者是三年资产的收益并不是特别高的产品，因为它在未来出现机会的概率要比其他资产更多。依托策略的多样性、底层金融工具的丰富性，相对更能够争取到穿越周期、波动可控的收益，可谓“更多策略更好收益”。

而“固收+”就是华睿千和近年来在多策略方向发力上的又一重大突破。所谓“固收+”是2019年出现的新事物，其背景是随着资管新规出台，非标债权类资产持续萎缩以及市场环境的整体改变等致使稳健型理财收益持续下行。李子睿认为，为解决上述痛点满足相关客户需求，“固收+”策略是其中一个重要的解决方案。

力争创造良好持有体验

据李子睿介绍，以固定收益类资产提供基础收益，在控制波动的前提下，适度通过股票、打新、量化、套利等策略增加组合收益弹性。华睿千和在严控回撤的基础上追求绝对收益，在近两年里成功穿越了市场牛熊。

与众不同的是，华睿千和的“固收+”是与此前公司在量化上的策略进行结合，通过系统化建模、资产配置与量化风险管理打造出独树一帜的“固收+”产品。

李子睿强调，“固收+”，加上去的实为权益类资产，在充分分享权益市场较高收益的同时，可能也会带来净值的波动。因此对于管理人而言，对于不同需求的机构客户，进行有针对性的产品设计显得尤为重要。因为就投资端而言，对于固收类产品，客户的核心需求是“低回撤、绝对收益”。同时，客户还关注开放频率、底层债券的评级和安全性、组合的分散度和流动性等方面问题。

基于此前在量化策略方面优势，华睿千和的“固收+”会更偏胜率投资一点。据介绍，华睿千和坚持自下而上进行深度基本面研究的思路，使得其在权益资产配置上有了相对容量更广、性价比更好的标的选择。同时随着权益市场工具的不断丰富，权益类资产本身通过一些策略工具，也可以被设计成下有债性，分享股性超额收益的产品，并通过一些交易策略、场外衍生品工具等将风险回撤控制在一定幅度之内。

进一步来看，其“固收+”投资策略，是从大类资产轮动配置的基本逻辑出发，现阶段以精选优质城投债为主要配置构建底仓。例如，李子睿介绍称，在城投债策略方面，华睿千和主要通过分散持仓，保持短久期、交易型策略为特色，做好风控和流动性管理。

此外，投研团队还会根据对市场行情的研判和各类资产的性价比，灵活调整各类资产的风险敞口，充分挖掘高赔率的投资品种；投资经理通过积极主动的资产配置、组合管理，尽可能分散化资产配置，保证资金流动性，追求投资组合高胜率和基金资产的长期稳定回报，在严控净值波动的前提下追求绝对收益，力争给投资者带来较好的持有体验。

展望未来，李子睿表示：“资管规模的增长，一定以投研能力提升为基础，未来，华睿千和还将进一步扩充团队、优化策略体系、完善产品条线，加强和各类金融机构的合作，有信心使公司管理规模持续迈上台阶。”