由于能源价格，通货膨胀率下降-奥地利第一储蓄银行

6月份服务业通胀再次上升

欧元区6月份通胀数据今天公布。由于能源和食品价格的快速下降，总体通胀率年率下降至5.5%(之前为6.1%)。相比之下，核心通胀率年率小幅上升至5.4%(此前为5.3%)。正如预期的那样，在核心通货膨胀范围内，商品价格的价格动态有所下降，但服务业的通货膨胀却显著上升。

6月份的通胀数据证实了我们的预期，即服务业通胀可能在更长时间内保持高位。这主要是由于旅游、休闲和文化的价格发展。然而，疫情结束带来的追赶效应应会在下半年逐渐消退，我们也预计下半年旅游和休闲通胀将缓慢下降。6月份服务业通胀的上升证实了欧洲央行管理委员会(ECB Governing Council)许多成员的担忧。在我们看来，这也增加了核心通胀可能在比此前预期更长时间内保持在较高水平的风险。当7月份的数据公布时，服务业通胀的发展可能会更加引人注目。

欧元区的通胀差异将持续存在

今天，奥地利统计局公布了6月份奥地利通货膨胀的初步估计，以消费者物价调和指数(HICP)衡量，该指数同比下降至7.8%，以消费者物价指数(CPI)衡量，该指数同比下降至8.0%。与上月9.0%的同比增幅相比，这是又一次下降。

尽管奥地利的通货膨胀率在最近几个月开始下降，但与欧元区平均水平相比，它仍然高得多。奥地利和欧元区整体通胀率之间的差距，历史上在0.5个百分点左右波动，在2023年1月至5月扩大到平均2.5个百分点。造成这种差异的原因之一在于能源价格，大多数欧元区国家的能源价格在2022年夏季达到峰值，此后一直在下降，能源通胀在2023年春季达到负值。在奥地利，能源通胀在2022年秋季首次达到峰值，尽管此后一直在下降，但仍保持在10%左右的明显正区域。

奥地利异常高的通货膨胀也反映在非常高的核心通货膨胀上，2023年4月达到8.3%的峰值，5月仍为7.9%(欧元区:5.3%)。加上通货膨胀差距，核心通货膨胀在总体通货膨胀中的权重在奥地利(75%)高于欧元区(70%)。核心通货膨胀的差异主要是由于服务部门的价格增长(奥地利:8.2%，欧元区:5.0%)，特别是餐馆和酒店部门的价格增长，奥地利5月份为13.1%，而欧元区为8.4%。该行业在奥地利的比重也要大得多，为15.8%，而欧元区为10.5%，我们预计这一比重将在2024年1月再次增加。

奥地利服务业价格的显著增长可归因于几个因素。首先，奥地利的物价对批发能源价格下降的反应比欧元区平均水平要慢。此外，国际和国内旅游业仍受益于大流行后的繁荣，尽管通货膨胀，但需求依然强劲。最后，奥地利政府采取了比大多数地方更严格的封锁措施和广泛的财政支持措施，导致储蓄大幅增加，消费倾向更高。考虑到所有这些因素，我们预计HICP通胀率今年只会略有下降，降至7.4%。