外汇市场准备好应对央行政策变动和房价影响了吗？ - 比利时联合银行

比利时联合银行市场研究部(KBC Bank Market Research Desk)在最新的每日市场评论中指出，外汇市场准备好应对央行政策变动和房价影响了吗？以下是该报告的主要内容。

市场

加拿大央行(Bank of Canada)昨日加入澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)的行列，开始了政策正常化周期的第二阶段，此前该周期过早暂停(见下文)。货币政策的限制力度不够，无法让供需恢复平衡，也无法让通胀率可持续地回到2%的目标水平。在美联储考虑在下周的会议上安排自己的暂停之际，它得到了一份免费分析:美国经济增长正在放缓，尽管消费者支出仍出人意料地保持弹性，劳动力市场仍然紧张。最重要的是，金融状况已收紧至美国和瑞士破产前的水平。随你的便吧，鲍威尔和其同事，但别介意之后的“告诉过你”。在加拿大央行的决定后，美国国债被抛售，加拿大货币市场仅贴现50%。有趣的是，非常长的一端表现不佳。在前端，投资者仍然相信(这是正确的)美联储不会改变此前关于暂停加息周期的指引。从长期来看，美国实际利率(而非通胀预期)是导致这一变动的原因。这可能意味着对未来几年美国自然利率将达到多高的重新定价，从而增加了目前“更长时间内更高”而不是“更高的峰值利率”的理由。美国国债收益率最终上升7.7个基点(2年期)至13.6个基点(10年期)。德国国债跟随美国国债下跌，10年期至10年期国债收益率上升8-9个基点，10年期至10年期国债收益率上升5个基点。美国股市显然不欢迎更高的实际利率，纳斯达克指数下跌了1.3%。美元未能受益，欧洲利率紧随其后。欧元兑美元再次在1.07附近收盘，几乎没有变化。欧元兑英镑收盘时也几乎保持不变，为0.86。

今天上午亚洲市场的风险情绪喜忧参半，对今天的开盘没有多少指导意义。5月英国皇家特许测量师学会(RICS)房价余额意外上升，延续了自年初以来的触底回升过程。其他国家/经济体地区的房价走势也显示出类似的模式，并可能最终影响央行的决策过程。经济日历的数据非常少，只有美国每周申领失业救济人数。我们急切地想知道，在下周美联储/欧洲央行政策会议召开之前，核心债券是否仍处于抛售状态。

新闻及观点

加拿大央行昨天将政策利率上调25个基点，至4.75%，为22年来的最高水平，恢复了其加息周期。加拿大央行还在继续其量化紧缩政策。加拿大央行自1月份以来暂停了加息周期，以评估此前紧缩政策对物价和经济活动的影响。然而，第一季度的增长强于预期(Q1 /Qa为3.1%)。加拿大央行承认，消费者支出出人意料地强劲和广泛。对服务的需求，以及对利息敏感商品的需求都有所增加。最近，就连房地产活动也再次回升。劳动力市场依然强劲。结论是:过剩需求比预期的更为持久。4月份的通货膨胀率上升到了4.4%。加拿大央行预计通货膨胀率将在夏季降至3%左右，但由于核心通货膨胀率保持在3.5-4%的范围内，而且需求过剩的情况仍在继续，人们越来越担心CPI可能会超过2%的目标，这为进一步收紧货币政策提供了理由。2年期加拿大国债收益率上涨近20个基点(4.58%)。市场预计美联储将在7月或最迟在9月再次加息。加元最初从美元兑加元1.34附近走强至1.333区域，但目前又在1.3365区域交易。

波兰央行(National Bank of Poland)周二将政策利率维持在6.75%不变。在昨日的新闻发布会上，央行行长格拉平斯基(温和地)持温和态度。这位央行行长预计，未来几个月，通货膨胀(也是核心通货膨胀)将继续快速下降，价格的下降正在蔓延到食品和能源以外的各个类别。通胀正沿着央行预期的路径发展，并可能在9月份放缓至个位数水平。如果央行能够确定未来几个季度通胀将继续下降，这就为降息创造了机会。这位央行行长认为，经济有很好的机会实现软着陆，避免衰退。在这方面，他预计实际工资从2023年下半年开始将为正值。市场低估了秋季降息的开始。在测试了自2021年年中以来兹罗提兑欧元的最高水平后，兹罗提温和下跌，至欧元兑兹罗提4.49。