美国：GDP风险仍倾向于下行 - 大华银行

大华银行集团高级经济学家Alvin Liew评估了美国第一季度GDP的最新初步数据。

主要观点

2023年第1季度GDP的预估值出乎意料的下行，环比增长1.1%（彭博社估计环比增长2.0%，亚特兰大联储GDPNow估计2.5%，大华银行估计1.2%），而2022年第4季度为2.6%。与一年前相比，美国第1季度GDP按年增长1.6%，此前的第4季度为0.9%。

私人消费支出增加了1季度的增长，因为它从4季度的1.0%（0.7百分点）增长了3.7%（对总体增长的2.5百分点），但低于预测的4%。货物和服务的净出口也促进了第一季度的增长，但其对总体增长的贡献从第四季度的0.4个百分点和第三季度的2.9个百分点降至0.11个百分点。对美国经济增长的拖累来自于商业支出的放缓（从第四季度的4%下降到第一季度的0.7%），更重要的是，私人库存下降了-2.3个百分点（从第四季度的+1.5百分点）。固定住宅投资也继续拖累美国经济增长，但下降速度从第四季度的-25.1%（-1.2百分点）和第三季度的-27.1%（-1.4百分点）放缓到第一季度的-4.2%（-0.17百分点）。

美国第1季度GDP发布的另一个负面因素是，通胀率仍然高得令人沮丧。核心PCE（不包括食品和能源，是美联储首选的通胀衡量标准）在第1季度以较快的速度增长了4.9%（彭博社估计为4.7%，高于第4季度的4.4%），是2022年第1季度以来的最高值（5.6%），显示出顽固的高通胀率，而就业市场仍然强劲（正如最新的失业救济金申请从前一周的24.6万降至23万），这意味着它应该使美联储在5月的FOMC上再次加息25个基点。

美国GDP前景 - 第一季度GDP扩张接近我们的预测，我们继续将2023年美国增长前景下移的因素考虑在内。我们对美国经济增长预测减弱的主要宗旨仍然是在通货膨胀率升高、美联储加息（我们预测加息的峰值为5.25%）和全球增长放缓的组合上。目前美国银行业的发展进一步增加了增长的下行风险，因为任何失误都可能导致信贷条件更大幅度的收紧，引发更明显的放缓和对其他部门的溢出效应。我们的基本假设仍然是，美国经济将在2023年经历-0.5%的GDP萎缩的温和衰退，然后在2024年恢复到2.5%的增长。在这个时候，我们正密切关注银行业的发展以及美国商业和住宅房地产行业。