动力的丧失增加了市场的压力，即美联储可能已经结束紧缩政策 - 比利时联合银行

比利时联合银行市场研究部(KBC Bank Market Research Desk)在最新的每日市场评论中指出，澳大利亚央行将政策利率维持在3.6%不变。以下是该报告的主要内容。

市场

连续三次。核心债券市场昨日的情况再次重复了周一和周二的情况:在欧洲交易期间盘整，随后在美国经济数据公布后小幅走高。ADP 3月份的就业人数增加了14.5万，2月份的数据上修为26.1万，但低于预期(21万)。在ADP报告发布后，市场还不得不接受令人失望的ISM服务业数据(51.2，前值55.1，前值54.4)。细节显示出广泛的挫折。商业活动指数从56.3小幅下降至55.4，但新订单指数(从62.6降至52.2)和新出口订单指数(从61.7降至43.7)大幅下降，预示着未来几个月不太好。积压订单自2020年底以来首次跌破50荣枯比(从52.8降至48.5)。就业增长从54放缓至51.3。供应商交付量(从47.6降至45.8)降至2009年以来的最低水平，表明供应链瓶颈已成为过去。需求放缓和供应链更顺畅将价格从65.6拉低至59.5，这是自2020年7月以来的最低涨幅。动力的丧失增加了市场的压力，即美联储可能已经结束紧缩政策。到2024年1月，降息1个百分点被打了折扣，反映出市场对美国经济的悲观前景，金融稳定风险增加了不确定性。我们坚持认为，考虑到通胀前景，美联储不太可能走这条路。现在屈服于这种放松压力有可能成为更大的政策错误，让通胀在今年下半年回升。市场不太担心未来的通胀风险，并依赖美联储的短期经济支持，过去10年他们已经习惯了这一点。美国国债收益率收低4.5个基点(2年期)至1.8个基点(5年期)。日内波动幅度较大，但收益率本周首次成功收于盘中低点上方几个基点。这可能也表明了对技术支持水平的疲劳。美国2年期国债收益率测试了3月份3.55%至3.71%的低点，但避免了新的收盘低点(收于3.78%)。美国5年期国债收益率测试了3.3% - 3.23%的支撑区域，最终收于3.37%。美国10年期国债收益率测试3.29% - 3.28%支撑位，收于3.31%。如果说有什么不同的话，那就是它表明波动性仍然很高。这也意味着上述支撑区域仍有失去支撑的风险，因为失业救济申请人数(今天)、就业数据(明天)和美国CPI通胀(周三)将相继出炉。在复活节周末到来之际，鸽派预期的失误可能是另一个动机。目前还没有定论，美联储成员没有提供足够的平衡。我们不认为他们会呼吁进一步加息，但至少会打消降息的念头。回想一下3月份的点阵图(3月22日;在硅谷银行动荡之后)一致同意在今年剩余时间里保持利率稳定，甚至高于5%(18人中有17人)。美国股市本周首次下跌，尽管收益率较低，但前景黯淡。看空吞噬模式意味着更多下行空间。美元同样获利，欧元兑美元从1.0950附近的开盘价回落至1.09以下。

新闻及观点

波兰央行(NBP)昨日将政策利率维持在6.75%不变。波兰央行认为，尽管失业率仍然很低，但全球和波兰的经济活动都在减弱。波兰3月份通货膨胀率仍处于高位，但同比增幅从18.4%降至16.2%。大宗商品价格下跌、PPI放缓、经济活动减弱，以及早些时候强力收紧货币政策的效果，都表明未来几个月通胀将进一步下降。波兰央行重申其先前的评估，即如果兹罗提的升值与波兰经济的基本面一致，那么通货膨胀的下降将会更快。它可能会干预外汇市场，以限制兹罗提与货币政策方向不一致的波动。波兰央行行长格拉平斯基今天下午召开新闻发布会。兹罗提表现逊于兹罗提和捷克克朗，收于欧元兑兹罗提4.687附近

今天上午，印度储备银行出人意料地将政策利率维持在6.5%不变，而不是上调25个基点。如有必要，印度储备银行准备采取进一步措施遏制通胀。其政策立场仍被称为“退出宽松政策”。美联储在本轮周期中将政策利率上调了250个基点，并希望评估其影响。预计通货膨胀率将从2月份的6.44%降至4月份的5.2%(通胀目标为2%-6%)。印度央行将经济增长预期从6.4%小幅上调至6.5%，但在近期事件发生后，风险有所增加。印度卢比最初略有走弱，但目前在美元/印度卢比81.9附近波动不大。