日本央行政策改变将到来-富国银行

最近几个季度，日本经济增长参差不齐，但较为温和。展望未来，我们认为这种低迷的增长趋势可能会持续到2023年的大部分时间。在通胀方面，尽管工资增长趋势的改善可能表明日本央行货币政策转变的经济理由越来越多，但我们认为这种理由并不特别充分。

尽管如此，我们仍然认为进一步的政策调整是可能的。我们现在认为，日本央行将利用一个战术上的机会，在2022年第四季度进一步调整其政策设置，就时间安排而言，我们倾向于10月份的会议。我们认为，这个时间框架最有利于政策的平稳调整，因为美联储和其他主要央行的货币宽松政策将会缓解收益率的上行压力。

我们预计日本央行的政策调整将是日本政府债券市场正常化的又一步。具体而言，我们预计日本央行将把10年期日本国债收益率目标从0%上调至0.25%，并将该目标周围的容忍区间扩大至+/- 75个基点。如果这一调整进展顺利，我们将把它视为日本央行完全结束收益率曲线控制的一个可能前兆，也许是在2024年的某个时候。

这一政策举措应会导致日本长期收益率飙升，并增强我们对日元中期的建设性展望。在这种情况下，我们现在预计美元/日元汇率将在2023年第四季度达到124.00，在2024年年中达到120.00。