聚焦主业、全球化+科创战略助推复苏提速，复星国际(00656)穿越风雨见彩虹

2022年国内外宏观环境愈加多变，美元加息周期、地缘局势紧张等持续扰动经济，给全球经济带来严重逆风，原本脆弱的市场一再受到冲击。面对充满挑战的经营环境，市场正在寻找那些能够率先进入复苏正轨，有潜质穿越周期，并将在未来取得高质量增长的标的，近期密集出炉的2022年财报将成为重要的参考依据。

智通财经APP了解到，3月29日，复星国际(00656)公布了2022年业绩。我们能够看到，在这份财报中，集团核心财务指标表现坚韧，而持续聚焦的业务发展，全球化的资产布局，深度产业运营+产业投资，以及科创引领的发展模式，将令其在变局和危机中把握发展机遇，呈现出厚积薄发的可持续态势。

以复星快乐板块为例，2022年受影响较大的文旅及线下商业板块在2023年前两个月迎来了强劲的反弹，三亚亚特兰蒂斯和ClubMed单月销售额均创历史新高，印证复星业务已重回正轨，今年业绩将迎来反弹。财务资金方面，2023年开年，复星与八家国内银行签署人民币120亿元的银团贷款合同，这是2022年12月中央经济工作会议明确提出“鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大”以来，由五大国有银行牵头，联合政策性银行、股份制银行完成的最大一笔民营企业银团贷款，为集团业务全面复苏夯实了流动性支持，并充分反映了业界看好复星2023年以至未来的发展与增长。

以下就让我们分析复星各业务如何实现复苏提速，以及复星如何聚焦主业，并通过全球运营和科创引领的战略，带领公司实现新一轮的增长。

四大板块协同发力，增重长期价值“砝码”

面对年内疫情反复影响以及外部环境复杂多变，复星保持战略定力，加速聚焦家庭消费主业，集团收入实现稳健增长，总收入达到1,753.9亿元(人民币，下同)，较2021年同期上升8.7%，而集团旗下四大业务板块收入均实现增长。2022年疫情反复多发及国际资本市场震荡下行，导致企业成本端高企及二级资本市场投资浮亏增加，令集团整体产业运营及产业投资受到不同程度的影响，致使2022年集团归属于母公司股东利润为5.4亿元。踏入2023年，随着国内疫情防控政策调整，复星将围绕创新驱动的全球家庭消费产业集团的战略定位持续发力，管理层有信心集团业务将全面恢复至常态，并且进入下一个增长阶段。

集团旗下四大业务板块方面，迅速复苏的快乐板块是最为亮眼的存在：该板块营收达到707.4亿元，比上年同期增长5.7%，成为营收的第一大来源，同期亦实现归母净利润15.6亿元，较2021年同期增加360.5%，主要由于复星旅文海外业务持续复苏所致。

复星旅文的业绩复苏，无疑是本次业绩中的最大看点之一：受益于海外旅游需求的快速反弹，2022年该公司业绩明显好转，各项运营指标快速回暖，全年总收入为137.78亿元，同比大幅增长48.8%。截至2023年2月28日首两个月，三亚亚特兰蒂斯平均客房入住率达96.0%;ClubMed丽江、桂林、安吉和千岛湖等地的度假村也都实现超九成的超高入住率。

作为快乐板块另一主要旗舰-豫园股份，年内实现501.2亿元营收，其中消费产业销售收入逆势增长，达到386.3亿元，同比增长16.7%。2023年春节期间，为期52天的豫园灯会更吸引了创历史新高的超400万人次客流和各国使节现场观灯。2022年，豫园股份成功遴选得了豫园福佑路地块，将豫园商城和外滩金融中心连接起来，打造大豫园片区。这个超过100万平米的超级文化商业综合体将会是东方生活美学的具象表达。

至于复星的时尚旗舰-复朗集团，得益于其全球发展战略的成功，复朗集团实现营业收入欧元4.25亿元(未经审计的信息)，同比增长38%。复朗集团旗下所有品牌均在报告期内达成增长，其中旗舰品牌Lanvin同比增长67%。2022年12月15日，复朗集团更在纽交所上市，这是复星在美国上市的第一家控股企业，是复星运用生态布局、运营管理能力，助力了一个品牌、一个企业实现重生。

健康板块方面，复星持续聚焦医药产品(复星医药、复宏汉霖和GlandPharma)、器械和诊断(复锐医疗科技)、健康服务和消费(复星健康)的生态体系，报告期内成功实现480亿元营收，同比增长9.1%，归母净利润为13.5亿元。提到健康板块，必须嘉许复星一直坚持的科创投入，这是推动复星发展的“核心引擎”。报告期内，复宏汉霖全球首个PD-1单抗一线治疗小细胞肺癌汉斯状获批上市;复星凯特国内第1个获批上市的CAR-T细胞治疗产品奕凯达上市后已惠及近300位患者，纳入超过70个省市的城市惠民保。

基于对研发创新的持续投入，复星健康板块的拳头产品有望持续占据市场份额，扩大可及性性和覆盖面，而创新性药物、治疗方法和医疗器械等陆续获批上市以及后疫情时代下对线上医疗服务、疫苗和新冠药品需求的上升，均为复星的健康板块提供了爆发式增长的机会。

除了上述板块，智造板块的业务拓展也是硕果累累。报告期内，集团智造板块总收入为103.56亿元，同比增长33.8%。集团以海南矿业为代表的矿产油气资源业务，在全球大宗商品持续景气的周期下，继续保持快速增长。与此同时，随着以翌耀科技为代表的智能制造服务出现蓬勃发展的势头，集团智造板块的其他公司有望收获行业快速发展的红利。

由保险、蜂巢类资管和投资类资管构成的富足板块，则继续提供长期而稳定现金流，助力公司核心资产的快速发展。富足板块在实现保险与产业资产配置的协同基础上，充分利用复星的深度产业运营能力和全球投资能力，搭建全球资产管理生态体系，协助公司各大业务板块产业补强。

三十年深厚积累，全球化战略勾勒成长曲线

2022年，是复星国际“三十而立”的关键时间点。

以2007年复星国际在香港上市为起点，复星的全球化已走过近16年路程，业务覆盖超过35个国家和地区，截至报告期末，集团的海外品牌企业达到43家。2022年，复星全球运营能力得到进一步提升，实现海外收入773.6亿元，占总收入比例为44.1%，同比增长14.3%。相比于之前的“中国+全球的双向对接”互补所长，复星全球化3.0旨在把全球看作一盘棋，通过全球化的产业深度和人才广度，利用最合适的资源深耕重点地区，集中力量把过往的行业积累和认知、把最优质的资金、合作伙伴、科技和人才统一起来，打造出最具有竞争力的产品和服务，同时实现生态内相互赋能和高速“乘长”。

就以复星葡萄牙保险为例，复星葡萄牙保险是葡萄牙保险市场的领军企业，多年来保持稳定增长，在2022年进一步破局，积极拓展以西葡语区为主的域外市场，国际化业务收入同比增加49.6%。此外，复星医药作为中国全球化水准最高的医药公司之一，去年也进一步拓展非洲市场，其科特迪瓦园区项目于西非国家科特迪瓦经济首都阿比让正式启动，标志着复星医药为实现非洲本地化药品制造及供应迈出重要一步。

科创赋能业务进阶，积蓄增长后劲十足

如果说之前的聚焦主业和全球化战略是为复星的长远发展奠定基础，复星大力投资科技创新，则是公司增长发展的延伸。

面对外部环境的诸多不确定性，复星坚定地通过科创研发修炼“内功”，创新始终是推动复星发展的“核心引擎”。正得益于复星长期以来对于科创和研发投入的坚持，2022年也迎来了科创所带来的累累硕果。

报告期内，复星的研发投入达到104亿元，同比增加17%。截至报告期末，共计拥有授权发明专利1,771项，这些专利将在复星的全球布局与持续创新能力的支持下，源源不断地转化为生产力。

值得一提的是，复星在抗疫领域“一苗一药”的进展引起广泛关注，更是复星围绕家庭，让人们能“健康地活过121岁”的有力案例，也是反映了复星聚焦主业和深化创新的成果。

复星医药与德国BioNTech合作开发的复必泰(mRNA新冠疫苗)，集团持续推进其在港澳台地区的接种及覆盖范围。复必泰BNT162b2、复必泰二价疫苗均已于香港获正式注册为药品╱制品、于澳门获批准为常规进口疫苗，实现公立和私营市场全覆盖。报告期内，复必泰(mRNA新冠疫苗)于港澳台地区实现销售1,500余万剂。自上市以来至2023年2月末，港澳台地区已累计接种超3,100万剂。继2022年自费接种复必泰原始株疫苗在中国澳门开放后，2023年一季度，复必泰二价疫苗自费接种服务已于港澳地区展开，为有需要人士提供更多疫苗选择，持续助力建立新冠免疫屏障。

去年7月以来，复星医药与真实生物合作开发的中国首款新冠口服药阿兹夫定已在各地助力抗击疫情并获广泛应用。复星医药与河南真实生物联合开发的中国首款抗新冠病毒小分子口服药阿兹夫定片，2022年已纳入国家新冠诊疗方案，并纳入医保支付范围。新年伊始，复星基金会联合复星医药、真实生物开展“乡村暖冬”公益行动，向全国250个县市捐赠阿兹夫定片，助力基层更好地渡疫过年。

在核心制药的创新发展上，复星医药升级设立全球研发中心，加快全球研发步伐。差异化的开放式研发体系以及丰富的国际合作经验，助力公司通过海外合作实现自研和海外产品的最大化双向价值。而复星在健康领域科创成果的意义，不单单是体现在“一苗一药”上，也为复星千万的家庭用户带来更多、更好的健康守护。

近年来，复星在深度产业运营中也在不断探索数字化赋能，持续释放多元布局下的产业生态乘数效应。随着AI算力的提升，人工智能会越来越聪明，在OpenAI引领的革命性浪潮中，复星升级构建了数智化委员会，积极投身智能化浪潮，整合并升级各产业公司的数字化成果，统筹并更有前瞻性地让复星产业生态更加高效及灵敏。

投退平衡稳步推进，安全垫持续夯实

严格意义上来说，2022年并非是复星发展一帆风顺的一年。倘若要用一句话来概括，“立足开局看信心，穿越风雨见彩虹”最为贴切。

2022年，面对外部资本市场的剧烈动荡，复星明确了“瘦身健体”的战略方针，退出部分非核心资产，进一步聚焦家庭消费主业，为未来的业绩反弹及高速发展拓展了空间，积累了充足的弹药。2022年6月以来，复星加大了非核心企业及资产退出的力度，当年实现退出远大于投入，集团层面签约口径超400亿元，回笼现金流近300亿元，进一步夯实了资金面基础。投退所得资金除使得财务状况更为健康外，也将为公司聚焦主业战略提供储备，而高度凝练的主营聚焦策略已为公司的率先复苏和高质量发展提供了更多的“生长因子”。

在现金和债务管理方面，集团秉承了一贯以来积极稳健的现金和债务管理的原则，积极开拓多维度的融资渠道。报告期内，复星高科在公开市场新发行债券和转售债券共计102亿元，包含公司债、超短期融资券、自贸区美元债等多个品种。报告期内，复星高科成功发行了上海自贸区债券美元1.5亿元和海南矿业可交换债人民币20亿元，期限均为三年期，有效维护了债券久期并扩大了投资人基础。同时，集团成功筹组约人民币16.6亿元的外资银行人民币银团。公司获得约美元8.75亿元等值境外银团贷款，该银团贷款也是本公司连续第六年在境外完成银团贷款的筹组，充分体现了中外资银行对于复星信用的持续认可。

2023年1月，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行及交通银行作为联合牵头行，中国民生银行、中国进出口银行及上海浦东发展银行作为参贷行，共同组成银团，向复星高科提供最高总计人民币120亿元贷款，充分看好复星在2023年及未来的发展与增长。此外，集团还于2023年1月成功完成了人民币10亿元超短期融资券发行，为集团业务全面复苏夯实了流动性支持。

而受益于复星在投融两端积极推进现金流改善，截至报告期末，集团总债务占总资本比率为53.2%，较2022年中期下降3.6个百分点，现金及银行结余及定期存款达到1,005.6亿元，报告期内平均债务成本为4.7%，财务状况稳健，为战略聚焦提供坚实支撑。

面向未来，当前宏观经济整体向上的复苏预期下，复星通过锚定“全球家庭消费产业集团”定位，围绕全球家庭消费需求，持续聚焦发展健康、快乐、富足等业务板块，智造幸福生态，有望更好把握消费者信心的向上修复及消费边际复苏的市场空间，带动主业运营稳健增长，并形成长期价值新的跃升。