市场目前认为，美联储保持利率稳定而不是加息25个基点的机会更大 - 比利时联合银行

比利时联合银行市场研究部(KBC Bank Market Research Desk)在最新的每日市场评论中指出，市场目前认为，美联储保持利率稳定而不是加息25个基点的机会更大。以下是该报告的主要内容。

市场

核心债券收益率至少试图保持领先。在周五开盘接近周四欧洲央行后的收盘水平后，交易很快再次围绕着瑞士政策制定者试图在即将到来的周末敲定解决瑞士信贷问题的方案的预期展开。避险资金流使美国收益率暴跌7.5-32个基点，前端表现优于预期。德国国债收益率下跌15.5至22.5个基点。外围收益率与德国10年期收益率之差上升。意大利和希腊落后于同行，分别上涨4个基点和5个基点。欧洲和美国的股票市场下跌了1%。美元再次未能利用无风险环境；提醒人们，像美国第一共和国银行这样的公司的问题还没有结束？收益率差异收窄支撑欧元/美元从低点1.06升至1.067。贸易加权美元指数下跌至103.94/96点，收于103.708点。相反，日元是当天的大赢家。美元/日元从133.74跌至131.85。欧元/日元142的测试失败，最终下跌1.5个大数字（140.67）。

经过夜以继日的谈判，终于在周末达成了协议。瑞银同意以30亿瑞士法郎收购瑞士信贷。它由瑞士国家银行提供1000亿瑞士法郎的流动性支持，并由政府提供90亿瑞士法郎担保，以弥补超过50亿瑞士法郎门槛的潜在损失。这笔交易避免了瑞士信贷即将倒闭，这可能会引发整个市场的恐慌。但它确实包括160亿瑞士法郎的AT1债券，而股权持有人仍有一点收益。这在今天上午的亚洲交易中引发了次级市场的大规模抛售。伴随着这一消息，央行采取了协调一致的行动，提供美元流动性（见下文标题）。但亚太市场最初松了一口气的情绪很快就消失了。美国2年期收益率跳升17.5个基点，在接近欧洲开盘时完全逆转，交易下跌18个基点。香港股市表现不佳，整个地区股市暴跌。欧洲/美国股票期货从绿色变为（暗）红色。日元再次在货币积分榜上领先。瑞士法郎小幅走强，报0.867欧元兑瑞士法郎。

今天上午情绪的突然变化表明，这一主题可能会持续更长时间，随着投资者在本周晚些时候的美联储政策会议上倒计时，风险溢价将持续重新定价。市场目前认为，美联储保持利率稳定而不是加息25个基点的机会更大。后者是我们的首选方案，将显示出与上周欧洲央行类似的信心。不过，在准备阶段，我们会谨慎地逆潮流而行。在完全避险的情况下，我们仍然倾向于美元而不是欧元（但不是日元）。欧洲央行行长拉加德今天出席欧洲议会。尽管最近出现了动荡，但我们预计她会重申进一步加息的必要性。比利时今天正在冲击债券市场。

新闻和观点

英国央行、英国央行、日本央行、欧洲央行、美联储和瑞士国家银行宣布采取协调行动，通过长期美元流动性互换额度安排加强流动性供应。他们已同意从今天起将7天到期操作的频率从每周增加到每天，至少到4月底。这些央行之间的互换额度网络是一套可用的长期贷款，是缓解全球融资市场压力的重要流动性后盾，从而有助于缓解这种压力对家庭和企业信贷供应的影响。

评级机构标准普尔肯定了比利时的AA评级。在增长放缓、持续的支出压力和欧洲央行货币紧缩的背景下，比利时预算状况面临的风险正在上升。标准普尔预计，2023年预算赤字将达到GDP的4.9%，普通政府净债务将保持在GDP的95%。尽管如此，在过去十年中，积极的债务管理显著改善了政府债务状况，平均到期日超过10年，债务的平均有效成本持续下降，2022年达到1.4%。稳定的前景反映了这样一种观点，即比利时有韧性的经济、强劲的劳动力市场以及强大的机构减轻了公共财政的风险。在名义增长弱于预期或预算赤字迅速恶化的情况下，可能会采取负面行动，因为这两者都有可能使债务比率急剧上升。其他大型评级机构穆迪和惠誉对比利时的评级比标准普尔低一级，分别为Aa3和AA，惠誉也持负面展望。