鲍威尔和拉加德错失了向市场宣传其货币政策路径的机会 - 比利时联合银行

比利时联合银行市场研究部(KBC Bank Market Research Desk)在最新的每日市场评论中指出，鲍威尔和拉加德错失了向市场宣传其货币政策路径的机会。以下是该报告的主要内容。

市场

结果和我们想象的不太一样。尤其是在债券市场。美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德错过了向市场宣传他们设想的货币政策路径的机会。就美国而言，考虑到政策利率的绝对水平以及核心通胀开始显示出下降迹象，我们遵循鲍威尔的一些“谨慎”态度。尽管如此，市场定价仍不符合美联储多次加息的意图(如12月点阵图所设想的2次25个基点)。就欧洲而言，我们完全被昨天看到的债券反弹惊呆了，尽管欧洲央行行长拉加德在问答中最初不情愿，但后来更加果断地反对在3月后(很快)达到潜在利率峰值的想法，并反对在3月后很快降息的想法。欧洲货币联盟的核心通货膨胀率仍在上升，欧洲央行希望在扭转目前的趋势之前绝对确保通货膨胀率回到2%——“不仅仅是几周甚至几个月”。我们的长期观点仍是看空，特别是欧洲债券，但我们承认，短期势头可能更为中性，甚至看涨，特别是如果出现一些负面的经济意外的话。今天下午的美国就业报告和美国非制造业ISM可能是一个试金石。市场普遍预期就业岗位将再次强劲增长(增加18.9万)，工资料将保持月度动态(环比0.3%;同比降至4.3%)。过去几个月，市场一直在关注非农就业数据和家庭调查数据中较为疲弱的部分，无论是就业增长还是工资增长。ISM服务业指数预计将回升至略高于50的繁荣/萧条关口。本周股票市场行情高涨。欧洲主要股指昨天上涨2%，美国股市表现介于持平(道琼斯指数)和+3.25%(纳斯达克指数；紧随Meta财报之后)。我们的长期观点与债券市场的观点相似。其他大型科技公司(苹果(Apple)、亚马逊(Amazon)、Alphabet)令人失望的业绩已经拖累美国股指期货在今天上午大幅下跌。尽管财新(Caixin)服务业采购经理人指数(PMI)好于预期(52.9，前值48，前值51)，但中国市场表现不及预期。在外汇方面，我们看到欧元兑美元(到目前为止)尝试突破1.10(收于1.0910)失败。欧元疲软与欧元之间的平衡，最终扭转了欧洲央行(ecb)退出后债券表现出众的局面。德国国债收益率昨日大幅下跌12.7个基点(30年期)至22个基点(7年期)，而美国国债收益率最高下跌2.8个基点(5年期)。希腊、葡萄牙和西班牙等国与德国的10年期收益率差收窄约9个基点，意大利表现优于德国(19个基点)。欧元兑英镑突破了1月份的高点0.8897，因为英国央行实际上暗示，3月份的加息将是(有条件的)最后一次。相对收益率动态将对英镑不利，英镑也面临着最糟糕的经济前景。这一突破——如果得到证实——意味着欧元/英镑将迅速回到0.90以上的水平。去年的高点位于0.9266。

新闻及观点

英国央行首席财务官的一项调查显示，英国企业1月份预计自己的产出价格将平均上涨5.8%，与12月份持平。对未来一年CPI涨幅的预期从7.4%降至6.4%。未来三年的通货膨胀率下降0.3%至3.7%。企业预计未来一年单位成本将增长8%，低于此前8.1%的增幅。已实现单位成本增长率估计已从10.1%降至9.9%。1月份预期的全年工资增长放缓0.6%，至5.7%。招聘困难继续缓解，35%的公司目前发现招聘比平时“更难”，这是自2021年10月提出该问题以来的最低水平(2022年6月达到66%的峰值)。对未来一年就业增长的预期下降0.7个百分点至1.2%，低于今年1月份实现的3.4%的就业增长。57%的公司报告称，他们业务的不确定性很高或非常高。

瑞士央行行长乔丹昨日重申，通胀压力仍高于瑞士央行所能承受的水平。在这方面，不排除进一步加息的可能性。瑞士就业市场依然强劲，失业率降至2019年水平以下，这可能意味着企业的(工资)成本上升。乔丹表示，瑞士经济可能会出现两个季度的收缩，但2023年整体增长有可能为正。自6月以来，瑞士政策利率已从-0.75%上调至1.0%。下一次政策会议定于3月23日举行。瑞士法郎(对欧元)最近显示出触底的迹象。欧元兑瑞郎回落至0.996，在1月份曾短暂走高至平价以上。