法国不断上升的通胀增加了欧洲央行加息的理由 - 荷兰国际集团

虽然大多数欧洲国家的通货膨胀率开始下降，但法国的通货膨胀率尚未达到峰值。1月份，通货膨胀率再次上升，从12月份的5.9%升至6%。虽然经济目前正在摆脱衰退，但通胀峰值尚未到来。

通货膨胀又在上升

法国1月份的通货膨胀率再次上升，从12月份的5.9%上升到6%。对欧洲央行来说很重要的协调指数目前为7%，而上个月为6.7%。

由于食品价格上涨(一年上涨13.2%)和能源通胀反弹，1个月以来消费者价格上涨0.4%(12月为-0.1%)。加油站燃料退税的结束和关税保护的修订，导致家庭燃气账单增加了15%(相比之下，2022年将增长4%)，这推高了能源通胀，而其他国家的能源通胀正在下降。尽管政府在能源价格方面采取的措施使法国的通胀率在2022年下降了3个百分点，但法国家庭和企业终于面临更高的能源账单，远远落后于欧洲邻国。2月份电费也将上涨15%。相反，由于冬季销售，工业产品上涨率稳定在4.6%。好消息是，服务价格通胀仍然出奇地低，甚至从12月份的2.9%降至1月份的2.6%。目前，包括最低工资指数化在内的成本上涨对服务价格的影响似乎不大。

法国的通货膨胀很快就会超过欧洲平均水平

法国2月份的总体通胀率和核心通胀率可能继续上升。事实上，电费上涨15%将进一步推高能源通胀，进而推高整体通胀。与此同时，能源将开始对大多数其他欧洲国家的通胀产生负面影响。因此，法国的通货膨胀率很快就会高于邻国。

除了能源通胀的发展，核心通胀也应继续上升。1月份PMI调查显示，尽管生产成本通胀终于开始回落，但企业的定价意愿仍在上升。服务业和零售业尤其如此——根据INSEE今年1月的调查，服务业的预测价格处于1988年以来的最高水平。许多公司正面临能源账单的首次上调，这将继续推高成本。此外，2022年最低工资与通货膨胀的四项指数化将继续导致所有工资的上涨。由于法国经济表现好于预期，暂时摆脱了衰退，企业更容易将过去的成本增长转嫁给消费者。此外，一系列年度价格评估(尤其是在运输方面)将在2月份进行，我们可以预计未来几个月核心通胀将进一步上升。这应该会鼓励欧洲央行继续其紧缩周期。欧洲央行可能希望看到核心通胀率永久性下降的明确迹象，然后才会软化语气并停止加息。

最终，法国2023年的平均通货膨胀率可能会高于2022年(我们预计该年的通胀率为5.5%，协调指数为6.3%)，但年度情况将有根本不同，第一季度可能达到6.5%的峰值，然后从夏季开始逐渐下降。到2023年底，通货膨胀率可能仍将高于4%，高于欧洲平均水平。价格发展的减速应该会持续到2024年，但仍将缓慢，全年平均2.6%(统一指数为3.5%)。

阅读原文分析：法国通胀上升增加了欧洲央行加息的理由