WTI原油：油价继续“寻底”，聚焦美国CPI重磅风险！

摘要：随着市场对通胀的讨论进一步“火热”，本周CPI数据公布成为市场潜在的变盘窗口；需求冲击暂时缓解，WTI原油本周有望继续“寻底”。

WTI原油冲高回落，需求冲击暂时缓解

周一（1月9日）WTI原油盘中一度大涨逾4%至日内高位76.7美元，但其后多头缺乏进一步上攻动能，油价最终辗转回落至75.0附近整理，涨幅收窄至1.5%，收于74.87美元。

原油市场目前缺乏新的变量介入，市场投资者仍衡量石油需求前景对油价未来走向的潜在影响，这导致油价始终处于“寻底”阶段。上周公布的EIA报告显示，美国12月30日当周石油需求至少创下1990年以来最大降幅，凸显需求复苏缓慢。

此外，美国12月ISM非制造业采购经理人指数跌破荣枯线水平，下滑至49.6，创下自2020年5月来新低。美国能源部推迟补充战略石油库存（SPR），因报价太贵或者规格不符合储备要求。

实际上，由于美联储不断强调其抗击通胀决心，美国将于2023年陷入经济衰退的预期升温，目前2年期和10年期美债收益率之差为约40年以来最大，表明市场正对疲软的增长前景进行定价。

与此同时，全球第二大经济体中国经济复苏仍未从“疫情管控放开”中完全走出，沙特阿拉伯周下调了销往其主要市场亚洲和欧洲的原油售价，这暗示自2022年6月以来“需求主导油价”的核心逻辑仍未转变。

本周迎美国12月CPI，警惕美元反弹施压油价

毫无疑问的是，市场当前正聚焦于美国通胀前景。上周五（1月6日）公布的美国12月非农就业人数增加22.3万人，高于预期20万人，失业率降至历史低位3.5%。薪资增长成为报告中最大的亮点，其中平均时薪环比0.3%，不及预期0.4%；平均时薪同比从5.0%下滑至4.6%。薪资增长下降缓解了市场对于薪资—通胀螺旋的担忧。

但需留意的是，即使在2008年金融危机的深度衰退后，时薪环比增速季度移动平均亦维持于0.1%以上，由于薪资增长不具基数效应，这或意味在美国轻微衰退的预期下，2023年薪资增长同比仍将维持在3.2%上方，预示美联储不会过早结束货币政策转向。

警惕美元指数于CPI数据公布前后反弹：

笔者提醒，由于当前美元指数的下跌并非只因通胀，美元于9月底时触及114为英国养老金危机触发，结合其后日央行维持收益率曲线，这凸显持续的加息缩表导致美债市场存在流动性危机。

在衡量美元中期走势时，除了通胀还要考虑金融稳定性的问题。

因此，若周四（1月12日）市场将迎来的美国12月CPI进一步线索通胀回落信号，投资者进一步押注美联储货币政策“转型”届时反而需警惕美联储“出手”打压通胀预期，而美元反弹将令并以美元计价的油价承压。

WTI原油走势分析：1月中旬后密集的变盘窗口期

WTI原油4小时图：

从4小时图观察，WTI原油自6月以来的跌势“进行中”，目前油价并未出现明确的转势信号。笔者的判断为油价处于底部区域，但这并不意味WTI原油的最低点已经出现。

从走势结构中，WTI原油在下跌过程中经历中枢升级，这意味油价此轮下跌存在结束的基础。不过，油价正处于4小时级别中枢的构建过程中，趋势的转折确认需待油价突破81.4美元，因此投资者当前宜保持耐心。

投资者可重点关注1月中旬至1月底间密集的变盘窗口期。若最终WTI原油企稳于70美元关口上方，笔者将会把其视为“双底”的构建，同时亦是多头部署中期走势的第一个信号。短期而言，若击穿70美元，需警惕下行考验65美元可能，但不宜过分看空。（Billy撰）

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