美元基本面展望∶非农日大跌後美联储讲话和CPI成焦点

摘要∶美元指数在上周五非农之後深度回撤；本周关注美联储讲话和10月CPI报告；根据欧洲美元合约的定价，美联储加息预期略有回落；根据CFTC数据，美元多头交易仍然拥挤。

美元上周回顾

美元指数上周表现强劲，直到周五，美国10月非农就业报告引发了美元的深度回调，但这并未伤及美元的根本。根据非农就业报告，美国非农就业人数增加26.1万，但失业率上升至3.7%，家庭就业调查（household employment survey）显示，美国经济体在10月减少了-33.8万个工作岗位。总的来说，美元指数虽然周中一度上涨2.24%，但收盘时只取得+0.11%的涨幅。此外，黄金/美元表现抢眼，在11月首周涨幅高达2.22%。

美元本周财经日历

继上周的美联储11月会议和美国10月就业报告之後，本周的财经日程依然繁忙，焦点在於一系列美联储官员的讲话和美国10月通胀报告。

11月8日（周二）∶4:00，美国9月消费者信贷；4:40，波士顿联储主席Collins和克利夫兰联储主席Mester发表讲话；7:00，里士满联储主席Barkin发表讲话；当天还将举行2022年美国中期选举，这将决定2023年和2024年的国会控制权。

11月9日（周三）∶20:00，美国每周抵押贷款申请数据；23:00，美国9月批发库存月率。

11月10日（周四）∶0:00，里士满联储主席Barkin发表讲话；21:30，美国每周申请失业救济金人数，美国10月消费者价格指数（CPI）报告；22:00，费城联储主席Harker发表讲话；22:35，达拉斯联储主席Logen发表讲话。

11月11日（周五）∶2:30，堪萨斯城联储主席George发表讲话；3:00，美国10月预算；23:00，美国11月密歇根消费者信心指数初值。

截至目前的数据，亚特兰大联储GDPNow预测美国2022年第四季度GDP年率为+3.6%。这一预测的变化是由於“对第四季度实际个人消费支出增长率和第四季度实际私人国内投资总额增长率的预测分别从2.9%和-1.3%增加到4.0%和0.7%，而对实际净出口增长率对实际GDP增长率的贡献的预测则从0.74%下降到0.62%。”

美联储加息预期略有回落

我们可以通过研究商业银行在未来特定时间范围内的借贷成本差异，即观察欧洲美元合约以了解市场对美联储加息的定价。本文文首第一张图展示了欧元美元期货的2023年1月合约和2022年11月合约的价差，可以借此来观察美联储12月会议的利率走向。

最近几周，正在走平的2s5s10s美债利差已被证明是美元的一个领先指标。因此，尽管美联储12月会议加息的概率仍然很高（加息50基点的概率高达66%），但美元指数在上周末出现了有意义的回调。

美国国债收益率曲线（目前2年期与10年期倒挂50基点），刚刚摆脱1981年9月以来最深幅度的倒挂状态，表明推动美元走强的因素并没有减弱。尽管美国实际利率（名义利率减去通胀预期）从近期高点回落，但其仍然保持在高位，这缓和了美元近期的下滑。

最後，从头寸来看，根据CFTC截至11月1日当周的COT（交易者持仓报告），美元投机性净多头头寸从30108份合约小幅减少到29801份。考虑到美元指数上周末的急剧下挫，预计下次数据中净多头头寸将进一步下降。总的来说，美元净多头头寸仍然接近五年多来的最高水平，也就是说，美元多头交易仍然拥挤。