美元和风险资产是否在美联储提示衰退风险後转向？

市场观点：美元/日元在141.50下方看跌，黄金在1680下方看跌；在美联储利率决议连续三次宣布加息75个基点后，本次决议同时公布了利率预期、并下调了GDP前景；随后，美元的升值和标普500的下跌似乎有其理由，但未来还将面临更深层次影响力和更具挑战性的事件风险。

美联储的应对方式打破了传统

美联储的利率决议可能改变了更广泛的金融市场向前发展的进程。在过去的一个交易日实时关注美联储利率决议事件的投资者会看到一些围绕市场如何解释结果的健康辩论。在长达一个多小时的急剧反转中，风险资产的波动尤其明显。然而，我们结束的最终路线似乎倾向看跌。这并不意味着趋势已经确定，但可能会对未来损害经济的事态发展更加敏感：主要央行因宣布自己的政策组合和高水平的GDP而挤兑的风险前景（相关数据将于周五公布）。标普500 指数周三收盘时下跌1.7%，跌至两个月低点，打破了连续四次美联储决议后美国股市表现积极的惯例。尽管标普500指数后续表现值得我们关注，但笔者同样对跟踪流动性的过程感兴趣。提醒一下，从历史上看9月的交易量随着波动性峰值的开始而上升，并且是一年中标普500指数唯一平均亏损的月份（可以追溯到1980年）。

标普500指数日线图，与交易量、美联储决议、200日SMA和1日变化率

上个交易日的美联储利率决议有很多要消化的东西，这无疑导致了围绕事件本身的异常短期波动。宣布加息75个基点是连续第三次加息，但也基本符合预期。这立即将焦点转移到与货币政策声明同时发布的经济预测摘要（SEP）上。大多数跟踪美元和利差的交易者立即对利率预测进行了更改。央行对基准利率区间的年终预测高于市场已经鹰派观点所允许的水平：平均利率为 4.4%，比 6 月份的预测高出 100 个基点，也高于市场预测的 4.2% .这将对风险下调和美元提振产生影响，但我主要担心的是增长预测的大幅下调。对于 2022 年，之前 1.7% 的预测被大幅下调至 0.2%，这将暗示官方衰退的可能性很大——NBER 不久前通过定义“澄清”暂时推迟了衰退。至于鲍威尔的言论，他重申通胀是主要问题，这是我注意到的最明确的信息。

美国联邦公开市场委员会2022年6月15日会议的经济预测摘要

美联储SEP表格

美联储的惯性已经过去

虽然许多人期待美联储决定决定市场的下一个重大举措，但我认为这更多地是对有目的的发展的阻碍。毫无疑问，该事件对投机信念产生了非凡的影响，但是这家央行和其他主要央行通常希望避免引发他们需要随后平息的严重波动。肯定会有一些对未来很重要的调整，但投机指南针的变化并没有从市场看星星的地方特别严重。从美元的角度来看，未来的利率预测似乎比我预期的更为重要。美元广泛上涨，欧元兑美元和美元加元等货币对进一步推高美元。欧元兑美元将新的十年低点推至 0.9900 以下，而美元兑加元飙升至 1.3400 以明确突破大流行后区间的中点。在这次大幅加息之后，立即在 11 月 2 日的会议上第四次加息 75 个基点的可能性为 64%，因此这种浮力并不令人意外。

在本周美联储的决定之前，我没想到在美元的相对收益率方面会发生显着变化。这是因为 FOMC 的年终预测在同行中已经是一流的。这表明鹰派的优势已经被大大削弱了。也就是说，让 FOMC 将其预测推至高于市场高水位线肯定会增加额外费用。不仅仅是落后的欧元或竞争激烈的加元，澳元和新西兰元对典型的“套利货币”也有明显的突破。对于英镑兑美元而言，延续跌势带来了严重影响，因为自 1985 年以来从未出现过跌破 1.1300 的情况。这是一个显着的基本面对比，但我不认为上涨是美元持续上涨的基础。随着增长前景的恶化以及世界其他地区可能会感受到 FOMC 政策的影响，一些复杂因素可能会使我们的进程复杂化。

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