央行们收紧政策的讨论-丹斯克银行

鹰派的央行官员:美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话中语气相当鹰派，暗示美联储致力于降低通胀，即使这需要较长一段时间的低于趋势水平的增长和劳动力市场状况的一些削弱——这一信息也得到了其他FOMC成员的呼应。欧洲央行似乎越来越准备效仿美联储的做法，有关9月份加息75个基点的讨论正在加快。欧洲央行管理委员会的多位成员(包括出席“丹斯克谈话”的克拉斯•诺特)都公开表示支持这一举措，而颇具影响力的欧洲央行成员施纳贝尔在杰克逊霍尔会议上发表了一篇鹰派讲话，她在会上辩称，可能需要经济衰退和更高的失业率来降低通胀。我们已经改变了预期，现在预计欧洲央行将从下周开始加息75个基点，因为通胀风险高于日益恶化的增长前景。8月份，欧元区HICP和核心通胀率分别升至9.1%和4.3%的历史新高，而能源大宗商品价格的最新上涨尚未传导，通胀峰值尚未出现。

市场经历了过山车式的波动:在杰克逊霍尔(Jackson Hole)一致发出鹰派信号后，市场消化了央行进一步提前收紧政策的影响，而风险资产本周因衰退担忧加剧而受挫。欧洲的天然气和电力价格在上周大幅上涨后，在欧盟表示将干预电力市场以遏制价格的强劲上涨后，大幅下跌。9月9日周五召开的能源部长紧急会议，可能会进一步明确包括价格上限在内的改革方案，尽管细节可能需要数周时间才能敲定。欧元兑美元本周开始跌破平价，但欧洲央行的强硬言论和能源价格下跌为欧元提供了一些暂时的支撑。我们继续认为未来会进一步下跌，12个月目标位在0.95。

欧洲和美国的分歧:美国7月JOLTs报告进一步证明了劳动力市场的强劲，职位空缺比预期增加了1120万个。消费者信心反弹，近期通胀预期小幅回落，ISM制造业新订单回升至50上方。到目前为止，我们几乎没有看到美国经济接近衰退的迹象，但我们认为美联储将被迫在2023年使经济陷入衰退。尽管美国数据出人意料地走高，但欧洲数据却并非如此。8月份，经济信心、商业环境、服务信心和工业信心均大幅下降，突显出欧洲经济衰退的高风险。亚洲8月份疲弱的PMI数据也表明，欧洲(和全球)制造业周期面临挑战。

下周:除了周四的欧洲央行会议，能源价格的发展仍将是焦点，在周五的欧盟能源部长会议之前。在为期3天的维护期结束后，北溪1号管道的供气是否已经恢复也将得到明确的结果。英国保守党最后一轮领导人选举将于周一举行，民意调查显示利兹·特拉斯有望成为英国下一任首相。