9月份量化紧缩步伐的加快是否对期限较长的债券造成了压力？ - 比利时联合银行

比利时联合银行市场研究部(KBC Bank Market Research Desk)在最新的每日市场评论中就9月份量化紧缩步伐的加快是否对期限较长的债券造成了压力进行了分析。以下是该报告的主要内容。

市场

昨日，上周美国和欧洲利率市场的调整只是继续，欧洲市场再次表现不佳。美联储主席鲍威尔上周五明确表示，美联储将“不惜一切代价”将通胀率拉回2.0%的目标，尽管这可能会带来经济增长放缓和失业率上升的痛苦。美国国债收益率在2.7个基点(2年期)至6.2个基点(10年期)之间进一步上升。有趣的是，这一次的走势并不是通常的空头走平，而这种空头走平通常是最近重新调整头寸时的主导因素。9月份量化紧缩(QT)的快速增长是否对期限较长的债券造成了压力？技术因素可能也在发挥作用，因为美国2年期国债收益率正在重新测试3.42%附近的周期顶部。无论如何，美国国债收益率的上升完全是由实际收益率上升推动的。EMU掉期收益率跃升至15.3个基点(2年期)、11.9个基点(10年期)和4.9个基点(30年期)。在欧洲央行鹰派成员上周五和上周末开始就下周会议加息75个基点展开辩论后，2年期掉期利率突破了6月2.0%的高点，收于2.08%的新周期高点。欧洲央行首席经济学家莱恩目前还不属于这种激进的前置负荷的阵营，他更倾向于采取渐进/长期的方式，将负面影响降到最低。但从目前的市场价格来看，加息75个基点的可能性为75%，而不是50个基点。美联储旨在实现的(广泛的)货币紧缩政策也通过股市延续了下来。美国股指再次下跌1.0%(纳斯达克指数)。EuroStoxx50指数下跌0.92%，但欧洲天然气价格的调整帮助股市收盘于盘中低点。美元保持强势，但并没有出现(还没有？)美元指数触及周期小高点109.47，但涨势无法持续(收于108.83)，尽管美国实际收益率上升。美元兑日元(收于138.72)也刚刚触及7月高点。在欧洲国债收益率(欧元兑美元收于0.9997)的追赶走势中，欧元涨幅有所缓解。

今天上午，亚洲股市大多处于正区间，中国股市表现不佳(-0.75 - -1.0%)。中国央行设定的中间价强于预期，这再次对近期人民币贬值产生了不利影响。不过，在岸人民币进一步小幅走弱，至1美元兑6.9165元人民币。今天晚些时候，经济日历将被德国(和西班牙)8月通胀初值、欧盟信心指数、美国房价和消费者信心指数(世界大型企业联合会)填满。由于北莱茵-威斯特伐利亚CPI(温和)低于预期，外滩指数未来有所上涨。然而，年比数据仍有很大可能回到(或高于)8.7%的5月高点(HICP)。从依赖数据的角度来看，这为欧洲央行大胆提前采取行动留下了充足的理由。目前，我们预计美国和欧洲国债收益率走高的既定趋势不会出现持续的回调。在外汇市场上，美元显然需要一个明确的信号才能突破近期周期高点。周五公布的非农就业数据可能会促使市场进行一些整合，从而决定下一步的走势。欧元可能还没有脱离险境，但是天然气价格的进一步修正可能会帮助欧元/美元在短期内远离0.99。

新闻头条

欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟正在制定紧急干预措施以及电力市场的结构性改革。她指出，电力价格与天然气价格脱钩，后者的过度飙升影响了前者。欧盟还希望确保以较低的成本生产可再生能源，并将这些成本转移给消费者，并将暴利用于帮助弱势家庭。冯·德·莱恩希望那些紧急仪器能尽快启动，也许几周后。这一声明有助于解释昨日天然气价格受挫的原因，荷兰天然气期货价格下跌了15%，上周荷兰天然气期货价格曾创下俄罗斯入侵以来的年初至今日高点。

美联储的资产负债表滚动(量化紧缩)将达到最大速度。从周四开始，美国国债和抵押贷款支持证券的月到期资产上限将分别提高至600亿美元和350亿美元。如果美联储的投资组合不允许这样的数额，它将使用其3260亿美元的国债投资组合来弥补剩余的资金。更具体地说，我们已经看到9月份有164亿美元的国债，10月份有136亿美元。

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