中国股市将在未来几年勉强维持小幅上涨 - 凯投宏观

中国股市已陷入停滞。例如，中国内地的沪深300指数(CSI 300 Index)今年几乎没有上涨，而其它地区的股指普遍继续上涨。如果如凯投宏观(Capital Economics)经济学家预期的那样，中国的出口增长进一步放缓，其股市可能会继续低迷。

出口和国内需求放缓继续打压企业盈利

中国5月份的贸易数据显示，中国出口增长明显放缓。我们预计，随着病毒消退，工作和消费模式更趋于正常，未来几个月将继续出现这种情况。其结果之一是，中国上市公司的盈利增长可能也会放缓，进而限制中国股市的涨幅。

我们怀疑国内利润增长是否有很大空间来抵消国外利润放缓的影响。GDP现在高于大流行前的趋势。中国当局已经从支持短期增长转向关注长期经济目标。除其他因素外，这导致了信贷条件的收紧。因此，我们已经看到那里的经济增长开始放缓，我们怀疑这种情况还会持续一段时间。

我们也怀疑，中国股市的估值有多大空间抵消盈利增长放缓的影响。尽管中国股市的估值指标较2020年末的高点有所下降，但与历史上的大部分时间以及许多其他股市的估值相比，它们仍处于高位。我们认为长期美国国债收益率可能会再次上升，给今年包括中国在内的全球股市的估值带来下行压力。

在我们看来，所有这些加起来，沪深300指数从现在到2021年底只有小幅上涨。尽管如此，这仍然比我们现在预测的标准普尔500指数在这段时间内小幅下跌要好。