标准普尔500指数将在2022年底前顺利上涨至4500点，无视通胀风险 - 凯投宏观

当通货膨胀非常高的时候，股票几乎总是挣扎。美银美林(BofA ML)对全球基金经理进行的一项受到广泛关注的调查显示，通胀目前被认为是市场面临的最大“尾部风险”，甚至在疫情进一步恶化和资产价格泡沫之前就已经存在。他们的担忧是正确的吗？凯投宏观(Capital Economics)高级市场经济学家奥利弗•琼斯(Oliver Jones)对美国股市的通胀风险进行了评估。

如果高通胀伴随着实际增长前景的严重恶化，那么它将是一个问题

数据并不支持这样一种观点，即如果通胀高于过去10年，且通胀预期进一步上升，股市必将陷入困境。如果通胀上升的同时，实际增长前景大幅恶化，以及(或)货币政策实际立场大幅收紧，那么通胀上升将成为一个问题。但我们预计这不会很快发生，尽管我们的通胀预测高于普遍预期。

尽管一些行业的供应限制导致通胀上升，但总体上我们仍预计，随着重新开业的继续和财政政策的支持，经济活动将强劲反弹。与此同时，美联储官员明确表示，他们无意过早收紧政策，并强调他们认为当前的通胀上升是暂时的，他们愿意容忍一段时间通胀率高于目标水平。如果“沃尔克时刻”即将到来，那似乎还有很长的路要走。

我们仍然预计标准普尔500指数在未来几年将取得更多进展(尽管考虑到其估值，这一进展将远远低于过去一年左右的水平)。我们预测到2022年底将达到4500，而目前为4159。

我们预计，股市的上涨构成将与2010年代的低通胀、低增长环境截然不同。我们已经证明，如果通胀更高、增长稍快一些，过去10年繁荣的科技股和成长型股票更有可能落后于市场，而不是引领市场，而且拜登政府正在寻求改变政策的其他领域，包括公司税和反垄断在内，也可能朝着同样的方向发展。