美联储货币政策会议前瞻：12家主要投资银行的预测

美联储将维持其政策不变，但可能会暗示将在今年晚些时候开始缩减债券购买规模。美国经济正在蓬勃发展，不断出现通胀上升的迹象。另一方面，数百万美国人仍然没有工作。

在美联储做出决定之前，美国10年期国债已回升至1.64%，美元随之走高。欧元兑美元在1.2070附近承压，美元兑日元上升至109附近。金价已从高点回落，在每盎司1770美元下方交易。

以下是12家主要投资银行的经济学家和研究人员对即将到来的美联储政策会议决议的预测。

丹斯克银行（Danske Bank）

我们预计美联储将维持货币政策和政策信号不变。这是一次没有更新预测和数据的临时会议。美联储是基于结果的，而不是基于预测的，在看到强劲的经济数据之前不会改变措辞。基于我们非常乐观的美国宏观前景，我们继续认为美联储今年晚些时候将朝着更强硬的方向前进。这可能发生在6月或7月，但更有可能在9月。我们仍然预计实际的缩减将在2022年1月开始。我们预计2023年上半年将首次加息。风险倾向于更强硬的美联储(更快的紧缩步伐和2022年首次加息)。预计4月份的联邦公开市场委员会不会对美国债券市场产生任何重大影响。我们对10年期美债的6个月目标收益率为2.0%。我们预计美联储会议不会对欧元/美元产生重大影响。鉴于欧元/美元汇率在1.20，加上我们对美元实际收益率的战略看法，我们认为2021年的意外可能是支持美国的，美联储将采取强硬立场，美元将走强。

凯投宏观（CapitalEconomics）

周三的会议不太可能带来任何重大政策变化，也不会伴随着新的经济预测。我们预计声明将对经济前景表现出更乐观的基调，但主席杰罗姆·鲍威尔可能会在新闻发布会上强调，任何政策立场的变化仍有待时日。

荷兰国际集团（ING）

我们预计美联储将维持货币政策不变——利率维持在0-0.25%的区间，量化宽松的月度资产购买规模维持在1200亿美元——政策制定者将重申，在经济复苏取得“实质性进展”之前，不会改变立场。我们还预计，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)将一如既往地在新闻发布会上对经济复苏持谨慎乐观态度，同时淡化任何有关有意义的中期通胀压力的言论。然后，他将发表(通常且明显的)评论，称鉴于工人参与率大幅下降，失业率夸大了就业市场的改善情况。假设美联储对其声明很少做出实质性改变，我们预计美元将继续走软。

道明证券（TDS）

即使经济形势比3月份更加乐观，我们预计目前不会有任何关于紧缩的实质性新信号。我们预计，随着复苏的进行，信号会随着时间的推移而变化，我们最新将开始缩减购债规模的预测从2022年9月改为2022年3月，但我们预计，在今年晚些时候之前，官员们将不愿说出任何可能被视为缩减购债的倒计时信号。

加拿大国家银行财富管理（NBF）

在3月份的决定为我们提供了一份新的经济预测摘要和点阵图之后，这次会议应该是一个相对平淡的事件。尽管近几个月来劳动力市场取得了坚实进展，但至少就目前而言，不太可能改变美联储极端鸽派和耐心的立场。此外，鲍威尔和他的同事明确表示，他们将关注超过2%的通胀数据，因为在美联储看来，通胀数据在很大程度上是由基准年效应和暂时性因素驱动的。此外，其灵活的平均通胀目标框架要求，未来需要弥补过去的通胀低于预期。鉴于其已被证明的以结果为基础的政策方式，我们可能需要看到至少两个月的非常强劲的就业增长，才能发出政策改变(即缩减量化宽松)的信号。

北欧联合银行（Nordea）

美联储不太可能撼动缩减购债规模的大船。我们预计超额准备金利率(IOER)将小幅技术性上调(5个基点)，以应对5月美元流动性的持续涌入，但我们预计市场不会完全将此视为纯粹的技术性调整，这也是周三风险倾向于强硬方向的原因。对于资产负债表政策信号的任何变化的预期都是100%温和的，这就是为什么鲍威尔将很难在预期的鸽派方面出人意料。

澳新银行（ANZ）

尽管经济处于高度通货再膨胀状态，但预计美联储将在政策上保持耐心，保持其政策指引不变。美联储官员认为通胀回升是暂时的，实现就业最大化的目标还很遥远。我们预计，美联储主席鲍威尔不会偏离他最近的说法，即加息还有很长的路要走，而有关缩减购债规模的讨论还为时过早。联邦公开市场委员会可能会考虑将超额准备金利率(IOER)上调5个基点，以应对不断增长的银行储备给政策利率带来的下行压力。

德意志银行（Deutsche Bank）

与FOMC在3月份的会议上公布的大幅上调预期相比，这次会议应该在很大程度上是对经济复苏状况的一次检查。在新闻发布会上，我们预计鲍威尔很可能会继续他的微妙转变，向更乐观的方向发展。不过，考虑到劳动力市场仍存在缺口，而且人们关注的是看到实际进展而不是预期进展，4月份就重新讨论缩减购债规模还为时过早，他们预计这些讨论将在夏季升温。

加拿大帝国商业银行（CIBC）

联邦公开市场委员会(FOMC)不会在官方声明中大幅改变利率或措辞，因为它不会有新的预测。但我们将仔细听取鲍威尔的任何保证，尽管这些保证很微妙，即如果明年的通胀不像美联储上次预测的那样温和，它将愿意在利率方面更早采取行动。

花旗银行（Citibank）

委员会对缩减资产购买做出更果断指导的可能性很小。然而，更有可能的情况是，该声明将被调整，以反映谨慎更乐观的前景，鲍威尔主席将等待更多的证据，表明强劲的重新招聘正在继续。在6月份的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上或会议之前，可能会出现有关缩减购债的更正式指引。届时，官员们将再收到两份月度就业报告，以评估重新招聘的速度。

荷兰银行（ABN Amro）

我们和市场预计，有关资产购买和利率的政策或前瞻性指导不会发生变化。最有可能的变化将是提高对经济复苏的评估，自上次会议以来，经济复苏已经获得了进一步的势头。我们预计美联储的沟通在第三季度末之前不会有任何重大转变，届时我们可能会看到某种缩减资产购买的暗示——我们预计将在2022年初开始。在这一点上，美联储已经承诺要更加透明，并提前告知这些变化。鉴于此，我们预计鲍威尔主席将在周三的新闻发布会上继续捍卫美联储的鸽派立场，届时他可能会收到更多有关经济过热和通胀飙升风险的问题。作为回应，鲍威尔可能会重申，短期内出现这种情况的风险很低，因为即使在上一个周期结束时劳动力市场非常紧张，这种情况也没有发生。随着债券收益率在第一季度持续上升后近期企稳，本月联邦公开市场委员会会议的市场影响可能有限。

大华银行（UOB）

美联储愿意关注过去短暂的通胀影响，而不是采取先发制人的反应(AIT)，并将在缩减购债规模之前提供明确的沟通。我们预计本次会议不会出现政策变化，美联储的缩减计划可能只会在2021年底或2022年初开始讨论。政策利率将维持在0-0.25%直到2023年。