欧元区：如果没有金融抑制，长期利率将显著升高 - 法国外贸银行

目前，欧元区的长期利率为零，欧元区核心国家的长期利率为负。然而，公共部门债券或债务的持有量并未下降，尽管考虑到利率风险，持有银行存款比持有债券更可取。法国外贸银行(Natixis)经济学家表示，一个可能的解释是金融抑制，即迫使投资者持有公共债务的规则。

核心要点

金融抑制是一套迫使投资者持有公共债务的规则。对外国央行来说，这可能涉及限制投资于无风险债券的规则，并且实际上有义务持有欧元区核心国家的债券。对于欧元区银行来说，流动性比率(LCR)要求它们持有流动性无风险资产，特别是政府债券，这是银行持有高水平政府债务的原因之一。对保险公司来说，偿付能力II规则(偿付能力资本要求，SCR)是基于对12个月范围内的损失风险的分析，因此对风险资产进行了严厉惩罚，促使保险公司购买无风险债券。此外，由于欧元基金在任何时候都有资本担保，它们也不可避免地大量投资于无风险债券。

金融抑制迫使外国央行、银行和保险公司持有异常高水平的无风险债券。如果没有金融抑制，欧洲央行要么将不得不持有更多的公共债务，要么将不得不持有更高的长期利率，因为它们将不得不补偿利率风险和政府债券的破产风险(即便这种风险很低)。