油价难以突破50美元——摩根士丹利

摩根士丹利表示2008年7月4日，美国油价触及每桶145美元的历史高点。如今，同样一桶石油的价格约为40美元，大宗商品市场现在正在考虑的不是石油供应见顶，而是需求见顶。我们是如何走到今天这一步的，是一个关于技术和环保宣传的故事，也是一个对跨资产有重大影响的故事。

技术上的转变发生在页岩油领域。新工艺使生产商(主要在美国)得以大幅提高产量，而且比深海钻探等手段成本低得多。从1985年到2008年，美国的石油产量一直在稳步下降，但自那以来，美国的石油产量增长了一倍多。但环境态度的转变也很重要。新技术提高了能源效率，绿色投资正成为一个重要的政策主题。

世界上最大的石油生产国之一最近发布了对未来20多年石油产量的长期预测。这些预测认为，在他们的基本情况下，石油需求不会真正升至高于covid前水平的水平。如果有比我们现在看到的更大的环境政策行动，石油需求可能会大幅下降。

“我们认为，油价将很难突破50美元/桶，因为高于50美元的水平将鼓励生产商在当前价格下更积极地对冲。因此，在这个周期中，油价应该滞后于我们更喜欢的其他‘通货再膨胀’资产。”

“在能源领域，这是我们更青睐天然气生产商而不是石油生产商的一个原因，因为前者的供求关系更加有利。更广泛地说，我们认为，形势的变化可能导致受石油影响的股票和货币出现重大差异。”