石化、油服业绩两重天 炼油巨头爆亏 油服行业触底复苏

低迷了长达半年的石化行业和油服行业，在业绩上呈现出截然不同的走势。8月26日晚间，上海石化发布半年报，上半年营收356.63亿元（人民币，下同），同比下降31.41%，归属于母公司股东的净亏损为17.16亿元，同比下降250.90%，去年同期的净利润为11.37亿元。纵观上半年的原油暴跌和疫情影响，这份亏损的成绩单并不意外。据中国石化联合会的统计数据，上半年石化行业全行业实现营业收入5.07万亿元，同比下降 11.9%，利润总额1416亿元，同比下降 58.8%，其中，油气板块营收280亿元，同比下降72.2%，炼油板块则亏损 244亿元。

中国石油以上半年高达299.83亿元人民币的净亏损，交出了三桶油2020年的第一份半年报成绩单。

根据财报，中国石油今年上半年由盈转亏，归属于母公司股东的净亏损为299.83亿元（人民币，下同），去年同期的净利润为284.23亿元，营业收入同比下降22.3%至9290.45亿元，经营活动产生的现金流量净额同比下降41.2%至790.80亿元。亏损的主要原因是成品油、天然气销售量减少，以及油气产品价格下降。财报数据显示，今年上半年中国石油的原油平均实现价格，相比去年同期下跌了37%，因此，尽管今年上半年的原油销售量有所增长，但业绩仍然难逃亏损结局。

具体到各业务板块，炼化业务是受冲击最严重的业务板块，炼油与化工亏损105.40亿元，由盈转亏，比去年同期减少169.10亿元，而勘探业务也不容乐观，上半年经营利润同比下降80.7%。不过，在上半年油价低迷的情况下，中国石油在国内和海外的原油产量同比却均有所上升，其中海外原油产量同比增加了25.1%，但在炼化板块，原油加工量以及汽油、煤油、柴油的产量同比均出现下滑。这也符合国家发改委的统计趋势，发改委的数据资料显示，2020年上半年，国内原油产量9650万吨，比去年同期增长1.5%，但国内成品油消费明显下降，汽油、柴油、煤油均呈负增长。

事实上，与国外几大石油巨头相比，中国石油的亏损并不是最严重的。此前壳牌、BP、埃克森美孚、道达尔、雪佛龙、康菲石油等石油巨头均报告了巨额亏损，其中BP和壳牌分别亏损212.13亿美元、181.55亿美元，并且第二季度的亏损幅度较第一季度进一步扩大。

反观中国石油，比起一季度197亿元的净亏损，在第二季度，其亏损幅度有所收窄，这有赖于国内逐步复工复产后，经济生产快速恢复，国内成品油和化工需求相应迅速回升。

难兄难弟 中国石化上半年亏损228亿元

8月30日，中国石化发布的中期业绩报告显示，按中国企业会计准则编制的财务数据和指标 ，其上半年实现营收超过1.03万亿元，同比下降31%；净亏损228.82亿元，去年同期净利润为313.38亿元。其中，一季度净亏损198亿元，同比下降234%；二季度净亏损约30.82亿元，同比下降119%。

若按国际财务报告准则编制的财务数据和指标，中国石化上半年经营亏损215亿元。其中，一季度经营亏损为263亿元；二季度实现经营收益48亿元。中国石化公告称，其财务状况稳健，现金流大幅改善，其中二季度经营活动现金流超过1000亿元，将执行中期派发特殊股息0.07元/股。

今年上半年，新冠肺炎疫情在全球蔓延，全球经济低迷，成品油需求锐减，石化产品需求增速也出现下降。普氏布伦特原油现货均价为40.07美元/桶，同比下降39.2%。中国石化多项经营产品指标出现下降。上半年实现油气当量产量225.71百万桶，同比下降0.4%。其中，境内原油产量124.05百万桶，天然气产量5124亿立方英尺。中国石化同期加工原油1.11亿吨，同比下降10.5%；生产成品油6719万吨，同比下降14.9%；成品油总经销量为1.07亿吨，同比下降15.7%。

分板块看，中国石化四大主营板块经营业绩均为下滑，勘探开发和炼油板块则出现亏损。

其中，炼油板块经营亏损361.89亿元，同比下降约266%，降幅为四大板块之首；勘探及开发板块经营亏损60.02亿元，同比降低约196%。营销及分销板块经营收益86.6 4亿元，同比下降41.1% ；化工板块经营收益为31.94亿元，同比降低73.1%。上半年，中国石化资本支出449.9亿元。其中，勘探及开发板块资本支出204.7亿元，炼油板块资本支出95.36亿元，营销及分销板块资本支出86.46亿元，化工板块资本支出61.17亿元。

中国海洋石油股份有限公司上半年净利润达103.8亿元，同比下降66%；油气销售收入达663.4亿元，同比下降30%。该公司为“三桶油”中唯一实现盈利的公司。

除了新冠肺炎疫情、全球贸易政策和原油价格带来的不确定性外，产品价格持续走低、产销历史性下降、新增产能和进口压力等多重因素都对石化行业的运营产生巨大冲击，石油和化工行业利润出现较大幅度下滑。眼下油价站稳在40美元上方，可是石化企业等待的油价显著回暖，依然遥遥无期。在供给方面，由沙特阿 拉 伯与俄罗斯主导的欧佩克+在8月份将此前减产970万桶/天调整至减产770万桶/天，较5月份至7月份增产200万桶/天。与此同时，当前油价维持在近5个月的高位将促使美国页岩油产量回升，这将遏制油价进一步上涨。

另一边，油服企业则是截然不同的景象，在长达半年的低迷之后，油服行业已经透露出复苏的曙光，与第一季度相比，多家油服企业业绩扭亏为盈。

石化油服上半年归属于上市公司股东的净利润为2.98亿元人民币，同比下降41.4%。尽管上半年净利润总体而言不如去年同期，但第二季度的业绩已经明显转好，净利润由负转正。根据财报，今年一季度受疫情影响，石化油服的净利润为-1.82亿元人民币，同比下降196.9%，二季度则实现净利润4.8亿元，同比增长49.6%。

这说明，随着国内疫情的好转，三桶油的勘探开发工作迅速恢复，油服企业的业务量相应大增。石化油服在报告中表示，受低油价影响，油公司减少上游勘探开发资本支出，对油田服务行业带来较大冲击，但国内三大油公司持续推进油气勘探开发，给石化油服的工作量提供了支撑。

另一家油服企业海油工程虽然受到全球海洋油气工程行业景气度下行，工程服务价格水平处于低位，以及全球疫情造成工程进度滞后的影响，上半年总体业绩净亏损了2.44亿元人民币，但第二季度也实现了扭亏为盈，第二季度归母净利润为0.61亿元，同比和环比分别增长5.14亿元和3.66亿元，主要原因是二季度海外亏损项目减亏，新签订单增长较快，盈利环比转正。

油服行业现复苏迹象

为什么油服企业能够较快回暖？上游油公司的探勘开采指标是一个关键原因。2020年6月，国家能源局发布《2020年能源工作指导意见》，提出大力提升油气勘探开发力度保障能源安全，今年我国油气产量目标为石油产量约1.93亿吨，天然气产量约1810亿立方米，较2019年均有小幅增长。据此，东吴证券分析认为，长期来看，在国家能源安全战略推动下，国内油气开采景气度仍将持续，国内加大勘探开发力度、增储上产政策为国内钻完井设备和相关服务需求增加了确定性。

这意味着国内油服企业的增长前景可期，2020年是国内油气七年行动计划第二年，仍处于起步阶段，国内原油产量较2亿吨红线仍有差距，天然气也较目标有较大距离，2018年-2019年天然气产量增速不足以达到2020年产量目标，因此，在石油公司可能加大勘探生产力度的前提下，油服行业也将拥有较大的发展空间。

从更微观的角度来看，三桶油向国家管网公司进行资产划拨，带来了充裕现金，油公司资本支出压力大幅减轻，西南证券预计下半年，中石油、中石化的资本支出将进一步提速，这也意味着油服行业的上行拐点临近。

EIA的预测数据显示，2020年下半年，全球原油市场将重现供应缺口，需求增速超越供应增速是导致缺口形成的主要原因，三季度原油供应缺口将逐步增大，四季度则适度收缩，下半年的平均供应缺口约为313万桶/日。

不过，原油需求要恢复到疫情前的水平依然遥遥无期。日前OPEC再度下调原油需求预期，预计今年全球原油需求将减少910万桶/日，这个数字比上月的预测多出10万桶/日。基于此，油价虽然逐渐回暖，但上涨幅度仍然充满诸多不确定性。

机构认为，虽然下半年依旧充斥着诸多的不确定因素，但相对上半年而言，原油市场的整体形势将会有所回暖，预计下半年WTI和布伦特的主流运行区间分别为35美元/桶至55美元/桶和38美元/桶至60美元/桶。

压力之下，中国石油也在新能源领域做出更多尝试，日前中石油与申能（集团）有限公司和上海临港新城投资建设有限公司共同出资成立了一家氢能企业——上海中油申能氢能科技有限公司，涉及业务范围包括氢能技术和服务，此外还涉及加氢站、储氢设施等。而近期加油站与光伏的结合试点也正在开展，氢能、光伏和传统石油的结合，或许是中国石油、中国石化的未来发展方向。