标普500指数：第二季度将是盈利的低点 - 摩根大通

在史无前例的财政和货币政策应对措施的推动下，股市已从3月份的低点迅速反弹。2020年第二季度应会是盈利的低点，而企业指引应会逐渐回归，这可能有助于投资者为2020年下半年和2021年设定现实的预期。与此同时，摩根大通(JP Morgan)的经济学家倾向于在投资组合中加入更多的周期性因素。

要点：

“长期来看，收益将需要追赶，或者价格将需要走低，但在此期间，积极和协调的政策应对支撑了风险资产。”

由于利润率大幅下降，收入面临巨大压力，第二季度的盈利应该会处于低点。考虑到这一点，再加上122家公司公布了财报(占市值的28.5%)，我们目前对标普500指数成份股公司第二季度每股营业利润的预期为22.29美元，较上年同期下降44.5%。然而，我们看到80%的公司盈利超过预期，66%的公司收入超过预期，这是5年来的最高水平，这表明分析师可能把第二季度利润的标准定得太低了。

如果美国民主党大获全胜，公司税率可能会像竞选文件中提议的那样提高到最高税率28%。我们估计，这将使标普500公司的实际税率从17.6%上升到23.5%，如果在2021年实施，将使我们目前对2021年每股收益155美元的预测变为140美元左右。

“鉴于国际经济体应对病毒的能力远好于美国，加上美元未来可能进一步走软，我们倾向于在投资组合中增加一些价值敞口。”全球通货再膨胀交易将支撑一些在过去几个月遭受重创的行业，而且估值具有吸引力;工业和金融部门看起来特别有趣。

“最终，我们认识到科技和医疗保健等行业的结构性顺风，希望在接受周期性中衡量这一点。”人口统计学的有利因素将支持医疗保健支出，技术在我们生活中的作用将继续增强。关键将是关注那些未来能够实现可持续盈利增长的公司，因为当政策支持最终开始消退时，那些无法实现可持续盈利增长的公司将陷入困境。