天然气：从夏日悲伤到冬日仙境 - 道明证券

道明证券(TD Securities)称，预计7月高温不太可能推动Henry Hub天然气期货价格在今年夏季持续走高，因为需求疲弱依然是市场上唯一压倒性的负面因素。不过，虽然夏季有许多看跌因素，但随着进入冬季，天然气价格前景依然亮丽。

要点：

“库存过剩、2020年初的暖冬以及新冠病毒引发的需求担忧在今年沉重打压天然气价格，并可能在整个夏季令其受抑。虽然生产关闭以及相关天然气下降一直为天然气价格提供支持，但最近由于7月炎热天气预报引发的上涨可能不足以使天然气价格夏季维持在2.00美元/百万英热上方。”

“由于长期低于边际成本(2.50美元/百万英热)，到2021年对冲风险最小化，以及东北地区的基础设施瓶颈导致产量同比下降，而需求趋于正常，夏季的悲伤很可能会变成冬季的奇景。”

“生产水平继续下降，需求趋于正常，特别是在第三季度再平衡后液化天然气的回归，可能使天然气在年底和2021年初的表现优于其他市场。”在这种背景下，如果天气状况进一步增加看涨情绪，当前2020/21年冬季价格可能仍将维持在略高于2.75美元/百万英热(如果不是3美元/百万英热)的水平。今年夏天建立的库存缓冲很可能成为防止今年冬天出现严重供应紧张的福音。