摘要:全球金融市场在2020年上半年发生剧变,美伊军事冲突、美股熔断、沙俄石油价格战、新冠病毒肆虐全球,众多“黑天鹅”导致国际金融市场剧烈震荡,全球经济面临重大挑战。进入6月,展望2020下半年,“黑天鹅”选择鸣金收兵又或是将2020进行“到底”?下半年全球经济将触底反弹,又或是陷入更大的衰退,甚至是步入长期萧条?
全球金融市场在2020年上半年发生剧变,美伊军事冲突、美股熔断、沙俄石油价格战、新冠病毒肆虐全球,众多“黑天鹅”导致国际金融市场剧烈震荡,全球经济面临重大挑战。进入6月,展望2020下半年,“黑天鹅”选择鸣金收兵又或是将2020进行“到底”?下半年全球经济将触底反弹,又或是陷入更大的衰退,甚至是步入长期萧条?
长期困局叠加疫情二次爆发或令下半年经济蒙灰
过去十年,全球经济总体呈现低增长、低利率、低通胀、高杠杆和高泡沫等特征,陷入20世纪“大萧条”以来最严重且漫长困局。长周期看,目前全球经济处于第五轮康波周期尾部,新一轮科技革命尚未全面爆发,人口老龄化严重,全球经济举步维艰。
在这样的背景下爆发了新冠病毒蔓延全球,截至6月8日,全球确诊人数高达7108916人,死亡人数高达406590人,且每天仍然维持近10万人的新增确诊速度。欧美多数国家冒险重启经济,特别是近期美国骚乱持续升级,新冠病毒下半年二次爆发的风险极高。
制造业和服务业在下半年仍将受到疫情打压。联合国世界旅游组织(UNWTO)最新发布的研究报告显示,全球几乎所有的旅游目的地都实施限制措施,全球96%的旅游目的地完全或部分对游客关闭边境——90个不同的旅游目的地完全对游客关闭。另外,44个目的地对特定游客关闭,且目前仍然没有重启计划。全球制造业遭重创,4月份全球制造业PMI仅录得39.5,连续三个月运行在荣枯线下方;OECD综合领先指标连续超过20个月放缓,商业信心指数超过15个月放缓。
因为新冠疫苗最快需要6-12个月时间才能面市,全球疫情紧张局势大概率将持续至2020年底,全球贸易局势将更加严峻,国际投资环境将进一步恶化,全球经济负增长或将持续至年底。
新兴国家债务危机日益严重(阿根廷或最先倒下)
阿根廷政府近期宣布,将近700亿美元的债务再次延期至6月2日,这意味着阿根廷无法如期履约偿还债务,再次陷入债务危机。债务违约已成阿根廷的“传统”,本次违约是阿根廷历史上第9次债务违约,2001年阿根廷欠下的1300亿美元外债,历时15年直到2016年才还清债务。目前阿根廷公共债务总额高达3240亿美元,占其GDP的90%,远超国际公认的20%的警戒线,“破产”或将一触即发。
从内部看,阿根廷经济发展缓慢,税收收入持续下降,没有强有力的货币政策,导致通货膨胀经常“失控”;外汇储备严重不足,政府无法通过外汇买卖来平衡国际收支,只能通过不断借入外债来稳定外汇储备,从而导致债务问题日益加剧。
从外部看,近5年来欧美收紧货币政策,全球融资成本提高导致新兴国家经济体货币面临较大的贬值压力。美国贸易保护主义在近年来不断升级,拉美国家经济跟美国经济和金融密切相关,导致新兴市场汇率市场不断恶化。中东地区持续的政治冲突,推升避险情绪,新兴市场并不受国际资本青睐,反而要面临大规模资本撤出的压力。
内外因素截至目前都没有实质性改善,阿根廷债务危机并不是个例,而且仅仅是一个开始。多数新兴国家甚至是发达国家也面临着和阿根廷类似的环境。国际金融协会数据显示全球债务在2019年第三季度就已经达到近253万亿美元,而2020上半年新冠病毒蔓延全球,多个国家大幅举债,接近20万亿美元砸向市场来刺激经济,全球债务在第一季度将超过273万亿美元。更糟糕的是,未来宽松仍是全球货币以及财政政策主旋律,全球债务在下半年大概率仍将大幅增长,越来越多的国家将面临更严峻的债务危机,乃至破产。
美国大选将取代疫情成为下半年全球焦点
2020年上半年新冠疫情不断蔓延冲击美国经济社会,令美国消费服务行业大幅萎缩,美股持续熔断,美国两党抗疫的共识有所强化,并没有明面上出现“兵戎相见”局面。进入下半年,随着日新增感染新冠病毒人数曲线趋于平缓,美国现任总统特朗普以及民主党总统候选人拜登之间争夺下任总统,将取代疫情成为美国乃至全球的焦点,成为下半年影响美国乃至全球资本市场最关键的因素。
疫情或将反助特朗普连任,一方面是今年来特朗普支撑率在近期的民调中维持在较高水平,甚至是其4年任内的最高水平,这样的“沉没成本”令特朗普争取连任路上更具先天优势。
另一方面美国是低储蓄、提前消费的国家,随着失业率的攀升,人们更担心会不会被房东赶出门,而不是新冠病毒这样的不可抗力事件。故特朗普在5月份倡导的复工复产迎合选民需求,有利于特朗普连任。
复工复产叠加新冠疫情确诊趋平缓,下半年可能出现的三种情况皆令特朗普具备相机抉择优势。首先,新冠疫苗在下半年面市,虽然这种概率不大,但若成真,特朗普将更不会把疫情当一回事,全面刺激经济复苏,这对特朗普连任最有利。其次,复工复产之后,美国实现群体免疫,特朗普可采取上任的减税牌,迎合企业以及选民心理,连任机会较大。最后,复工复产之后出发疫情二次爆发,这种情况下相信特朗普会再次拿出经济刺激法案,直接向选民砸钱刺激消费(买选票),将美国财政政策“假公济私”用于赢得选民选票。
近期特朗普“种族歧视”言论叠加,若疫情未能让特朗普保持支持率领先,2020年下半年将更不平静。因特朗普多次强调要武力镇压国内骚乱,美国内部骚乱甚至有升级为内战的可能。同时对外“美国优先”、“对外强硬”仍将是特朗普竞选主题。在极端情况下,再次挑战全球贸易关系,甚至是挑起与中东的摩擦,“擦枪走火”都不在话下。要知道在大危机或战争事件之后,美国总统的支持率都会迅速提高。由此可见下半年全球经济环境将更加复杂,更不稳定,更具不确定性。
英国“后脱欧”贸易谈判不容乐观
2020年1月31日英国脱离欧盟,过渡期至今年12月31日结束,原本有将近一年的谈判期限,受新冠病毒的影响,谈判时间“被缩短”,主要集中在下半年,这无疑令“后脱欧时代”的贸易谈判更加棘手,想要在年底前达成协议难度不小。
今年3月、4月以及5月英欧分别进行了三次谈判后,在众多关键问题上仍存巨大分歧,且双方的立场非常强硬,英国“脱欧”谈判代表在第三轮谈判结束后表示:仅取得有限进展,双方分歧仍然巨大。
一方面是主动脱欧的英国有着先手选择的优势,英国希望同欧盟建立怎样的关系,并愿意付出多大的代价。另一方面欧盟有求于英国的不多,谈判中更具优势,相反的若欧盟一再让步,则不利于欧盟内部的团结,这对于现阶段的欧盟来说将是毁灭性的。
英国脱欧贸易谈判的矛盾主要集中在“公平竞争”领域。欧盟方面担心,英国企业将利用过去的40年间对欧洲市场规则的了解,在脱欧过渡期之后出台更多有利于英国企业在欧洲竞争的法律规则,来获取竞争优势,因此欧盟方面要求英国在过渡期后保持欧盟竞争法规的协同。英国方面对这样的要求难以接受,这个矛盾若没能协调,英欧贸易谈判达成协议难度巨大。
若英欧未能在“脱欧”过渡期内达成贸易协议,且过渡期不再延长,英国同欧盟之间将重新回到世界贸易组织(WTO)框架下开展贸易,“双输”局面难以改变。对于英国,“无协议”离开欧盟的单一市场和关税同盟,无疑将给企业以及消费者带来更多的破坏和生产成本。对于欧盟,英欧之间的贸易成本增加,公共预算缺口亟待解决,欧洲金融秩序将重塑,形势更加复杂化。更重要的是英国脱欧若被“逆全球化”势力定义甚至是发展为一种潮流,众多经济组织面临土崩瓦解的风险,全球经济将遭遇致命打击。
2020下半年全球经济仍将面临重大挑战
在即将到来的2020下半年,全球经济仍将在相当长的时间内受新冠疫情的制约,美国经济衰退风险高企,特朗普为了连任或将风险转嫁到全球,甚至是运用关税等众多贸易壁垒手段,再次掀起“逆全球化”浪潮。经济复苏仍然面临重大挑战,特别应该注意的是过去十年全球多个央行实行低利率乃至负利率,叠加上半年疫情背景下全球的极限宽松政策,新兴国家资本外流严重,债务高企,甚至是欧洲主权国家债务问题进一步凸显。警惕“黑天鹅”将2020年进行到底,引发更严重的全球性经济危机。
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